瑞银（UBS）金属评论（0104）

    黄金、石油创新高

    黄金明显突破1980年创下的历史高点850美元/盎司，并在一定程度上加剧了对市场将重挫的担忧。有一些证据印证这些担忧，在1980年黄金在达到850美元/盎司高点后的一周下跌了226美元/盎司，并在那一年剩余的时间内触及约480美元/盎司的低点。我们一直担忧目前的金价没有受到供需基本面的支撑，上次我们看到非常强劲的珠宝需求时是在700美元/盎司以下。但我们没有看到黄金像1980年那样大幅下跌。黄金的涨势没有那年的大，也没有那年的快。从1979年的低点到1月2日的最高点，黄金上涨了338美元/盎司，在黄金迈向最高点的这一周，黄金上涨了190美元/盎司。以20世纪80年代的标准看近期黄金的走势平稳，这表明大幅调整的可能性不大，至少从目前价位调整的可能性不大。但目前对黄金的整体兴趣缺乏也加剧了然后下跌的可能性。

    自1970年以来的黄金走势

     基本金属走高，尽管ISM制造业数据非常疲软

    新年基本金属市场整体走强，不过铜基本持平。疲软的美元——较新年前夜下跌了一个百分点——支撑基本金属市场，但美国数据（ISM）疲软和原油飙升形成了一些利空，除了能源型金属铝收于高点。铜在6725美元上方可能在战术上看多，如果能源继续创新高，铝可能向上测试2460美元，以及2490美元。镍也大幅上涨，但需要突破27500美元的近期高点才能测试28700美元。铅收涨，但保持在2500-2700美元的近期区间内。锌收于高点，但维持在2350-2550美元的宽幅区间内，2475美元是第一阻力。锡也保持在过去两个月来的15900-16800美元的区间内。

    我们预计短期内市场将继续受到DJ-AIG商品指数重新调整权重的支撑，这利好锌和镍。此外，美元走软支撑基本金属持续走强，但在利空的ISM制造业数据和疲软的经济增长前景显示全球经济增长预期走软的情况下我们建议逢高抛空。虽然现货兴趣保持疲软，但在黄金和原油走高的背景下金属的投资买盘可能形成支撑。