黄金期货影响资本市场

　　□银河期货杨一平

　　黄金期货1月9日将在上海上市，这将对国内资本市场产生重要影响。

　　黄金上升周期明确

　　黄金的金融属性大大高于其商品属性，工业用黄金占黄金总需求量微不足道。据《黄金年鉴2007》数据，2006年包括首饰行业在内的黄金制造业对黄金的需求全球仅2918.5吨，而国际官方储备对黄金的需求仅美国一家就有8124吨。除此以外，黄金还存在着大量投资需求，是抵抗通货膨胀和货币贬值的有效工具。从世界经济来看，以美元和黄金为本位的布雷顿森林体系崩溃以来，国际货币的历史就是美元贬值和黄金升值的历史，尽管80年代由于受到里根经济政策的影响，美元一度强势。1盎司黄金在布雷顿森林体系下是35美元，即1美元等于0.88671克黄金，而目前1盎司黄金价格已突破850美元。

　　在世界经济多极化的今天，在美国低利率政策影响下，美元弱势地位难改，各国纷纷调整以美元为主的国际储备，增配黄金。另外，世界经济进入能源短缺时代，黄金也将保持强势。因此黄金的上升周期十分明确，从中长期来看其上升空间大于下跌空间。

　　黄金期货比股指期货更具吸引力

　　根据日前上海期交所的有关规则，黄金期货可能比今后的股指期货更具有吸引力。首先是合约规模较小。黄金期货合约规模1000克一手，以1克黄金等于200元人民币计，一个合约规模仅20万元人民币。而股指期货按目前指数位计，合约规模近180万元人民币，股指期货合约规模过高限制了市场参与度。

　　其二是杠杆比例较大。黄金的最低保证金暂定为合约价值的9%，一个黄金期货合约的保证金只需1.8万元人民币，而股指期货保证金10%，一个股指期货合约的保证金就达到18万元人民币。其三是在目前的情况下，黄金的上升周期相对于股指明确得多，从中长期来看更是如此，而股票市场却存在估值之惑。

　　黄金期货早于股指期货推出，又更具有吸引力，因此对证券公司的中型客户有较强的吸引力。这部分客户有相当强的金融投资意识，但由于股指期货门槛过高，他们可能不会参与股指期货。在通货膨胀和资产价格过高等影响下，他们可能首先通过黄金期货交易熟悉期货市场。黄金期货的推出尽管有券商背景的期货公司有一定优势，但没有券商背景的期货公司劣势并不象股指期货那么明显，他们可以借黄金期货这一突破口介入金融期货业务，期货市场格局可能再度变化。

　　黄金期货影响到相关公司估值

　　黄金期货价格波动必定会影响到黄金生产、流通和加工企业的成本和销售，进而影响到这些企业的现金流。国内黄金期货的上市将影响国内黄金相关的上市公司估值，从而影响这些公司的股价走势。目前，国内最主要的黄金上市公司除了中金黄金和山东黄金以外，还有天津宏峰、西藏矿业、弘业股份、锌业股份、豫光金铅、江西铜业等，除此以外，豫园商城和中国铅笔等上市公司也有一定的黄金加工和销售业务，即将回归的紫金矿业也是国内重要的黄金生产企业，对这些公司投资者不妨关注。