12月基本金属行情回顾与价格对照

　　铜：12月份的铜价处于更大的压力之下，走势更为宽幅震荡。铜价只在12月初时还能窥见7000美元的影子，随后，由于美国出炉的一系列经济数据均低于预期，出于对美国经济前景放缓的忧虑，使LME金属价格承压。铜库存出现大幅度增加，从月初的18.9万吨左右不断大幅的增加，已在19.6万吨边缘，逼近20万吨大关，1个月里共增加了近1万吨库存量。而现货/3月铜依然贴水50美元左右，显示了现货对期盘缺乏的支撑力。美元的强劲反弹又起到了推波助澜地作用，令投机空头高举进攻大旗，铜价遭到大规模的技术性抛压，使原本走势脆弱的期铜失去支持而下滑，在破位6900美元后，轻易地再破6500美元的支撑，触及了6320美元——这是3月15日以来的最低位置。12月份铜价的最大震幅接近10%，12月12日美联储宣布减息25个基点至4.25%后，股市冲高，中国的铜市表现强劲，LME铜价在低位获得承接买盘的支持止跌，企稳回升，铜价重返6500美元上方，并攀升至6850美元附近。临近新年，LME持仓正在大幅缩减，投机基金在年底前将减少运行，LME铜价走势表现更为被动。

　　回顾2007年，铜价最高曾在5月4日达到8335美元，未能刷出2006年5月11日的8790美元的历史纪录，最低曾在2007年2月2日跌落至5255美元的低点，年震荡幅度接近60%。

　　进入12月份的国内铜市经历了大起大落，宽幅震荡。12月初沪期铜通过了连续三天的大幅下跌，其中(12月4日)以跌停板封市，将铜价从6万元上方拖下马，二周之余滑向55000元边缘，多头遭到无情地抛压，期价不断地无力下挫，但进入12月份后，现货铜市出现了令人意想不到的局面，现货升水疯狂上扬，从月初的升水500元直至月中(12月18日)后的升水1400-2100元，单就升水就翻了4倍，依靠高升水，铜价在712合约交割换月后，还在12月20日后不断扩大升幅，促使期铜出现了连续三天的涨停板，将期铜重新推上6万元关键位，现铜重新接近63000元一线，月涨幅接近10%。此轮疯狂高升水引铜价反弹向上，缘于国内上游厂家的低价惜售心态。以江铜、云铜为代表的国内大厂家本年度生产销售任务已基本完成，临近年底不愿低价出货；新进口的铜还在等待海关的相关手续也无法正常出货；上海期交所在继11月份大幅下降铜库存后，12月份的继续延续减少的态势，12月份的前三周已累计减少8716吨，预计最后一周也将是减少态势。12月份累计下降库存量再次接近一万吨。市场供应偏紧，难见优质升水铜的踪影，货紧价扬的高升水状态刺激了买盘的积极消费，出现“一拥而上，一抢而光“的供不应求状态。但我们需要关注重视的是，12月10日中国央行宣布将从12月25日起上调存款准备金利率1个百分点至14.5%，12月21日起上调存贷款基准利率。一年期贷款利率上调0.18%至7.47%。以此抑制货币信贷过快增长。资金规模将严格紧缩控制，资金压力和连续飘升的铜价可能阻碍消费者的备货压库行为。同时，厂家所引发的拉升铜价行为和结果给予了投机空头再次抛压的机会和空间，进入08年的铜价将面临6万元上下的更为严峻的考验和更为宽幅的震荡。

　　铝： 12月初时LME铝价尚在2500美元附近波动，当LME库存总量大幅增加至93万吨以上时，铝价受到空头的大幅抛压，破位2500美元，回落到2450-2480美元区间波动，横盘整理了近10天后，投机空头在金属市场大举抛压，在铜的领跌之下，波及铝价，承压下跌至2410美元附近，12月20日随着铜价的止跌企稳走高，LME铝价稳步上抬至2430美元。同时库存连续5日大幅减少，库存总量重回92.6万吨附近，对铝价也形成支持。2400美元得到良好的支撑表现，虽然进一步拉升乏力，但在6个基本金属品种中，LME铝价走势相对平稳，抗跌性较强，一直维持在2410-2430美元区间窄幅波动。由于目前铝价接近其边际生产成本，即使出现大规模抛压，也令其下跌空间有限。

　　沪铝走势较为平稳，自11月27日中铝公司第一次宣布上调氧化铝价格至3800元后，12月14日中铝及非中铝系氧化铝受需求旺盛及进口铝土矿的升高、船运费的上涨等因素，将氧化铝价格再次上调至4200元/吨。国家发改委、财政部以及电监会联合取消高耗能企业的优惠电价政策，电解铝生产成本至少要增加700元左右。同时，发改委有消息称已废止全国13个电站项目的扩建工程，煤电将联合启动调价，电价成本可能还将上增。沪铝价格在生产成本抬高的支持下，虽无大力上升动力，但具备了一定的抗跌性。虽然沪期铝在18000元一线，由于缺乏动力支持，走势较为平淡而萎靡。但现货铝价基本盘恒在17600-17750元区间。由于供应持续充盈，临近年末，资金的紧缩使下游消费缺乏买兴，现货库存消化存在一定困难。但以中铝、青铜峡等为代表的大铝厂，并未有大举低价倾销，抛货套现的行为，成为铝市场价格支撑的主要力量。12月以来凭借拉升铜价的多头力量，铝价一度扬升至18100元左右，但因属被动拉升，缺乏自身供需面的积极配合，同时，部分小铝厂乘高大量出货，致使18000元的铝价如昙花一现，上行仍阻力重重。年底前，供需双方会有一段胶着期。进入08年新一年，铝厂资金压力相对缓解，铝市犹如松开束缚的手脚，又将展示新的伸展舞台。对价格的支撑信心也将更为坚定。目前的价格区间，将成为未来铝价扎实良好的基础，而当下游消费在意识到价格稳定向上的明确趋势后，也会从观望中重新跃入，参与市场，提高市场的成交活跃度。

　　铅：LME铅价再次成为12月份6个基本金属品种中，走势最为震荡激烈、表现令人抢眼的金属。因为担心国际市场供需基本面将发生大转折，致使LME铅价从12月初只停留了一天的3000美元高位连续暴跌至2376美元的低位，共计12个交易日暴跌幅度达到20.8%。这一切都缘于目前拥有最大铅精矿产量的澳大利亚Magellan矿山重启的话题。澳大利亚的环保部门建议批准Ivernia通过Fremantle港口重启发运的报告。该报告强调一周发运约125个铅精矿集装箱不会对环境造成“不可接受的影响”，公司将执行所承诺的义务，并在铅矿运出矿山前可监控铅污染。一旦环境部长作出最后同意决定的话，Magellan矿山将全面启动运作。届时国际铅市将不再依赖于中国，供应面将会全面改变。与此同时，LME铅库存已累计上扬至44000吨一线，且现货/3月铅库存已从10月份的升水100元持续下降转为贴水15元，可见目前供需面的紧张度已经有所缓解。铅价遭受到了投机性空头以及技术性抛压的全面肆虐性打击，多头仓惶平仓离市，12个交易日的持续长阴线，令铅价处于空头重压之下的超卖状态。12月20日跌势企稳，LME铜价的反弹动力延伸至各个基本金属，低位承接买盘以及技术性买盘，推动铅价强劲反弹，很快回升至2400美元上方。圣诞节前澳大利亚方面暂无确切消息，却传来中国云南沙甸地区铅厂因铅价的暴跌，使其发生大面积亏损，同时遭遇地方性税收优惠政策的取消，令铅价雪上加霜，致使其已关闭产能逾40万吨，新年后还将有所增加。LME铅价很快做出强烈反应，之后的一周共计上扬了280美元，一周累计涨幅近12%，铅价重回2650美元区间。但回顾LME铅价(2007年10月9日)的3895美元历史纪录，距目前也只有二个月时间，弹指一挥间动荡幅度已在32%以上。目前只能望其项背而却步，无奈结束轰轰烈烈、表现极牛的2007年铅市。2008年的铅价在供需面尚不确定的因素笼罩之下，给市场一定的悬念和空间，宽幅震荡将持续延伸。

　　沪铅市场在伦铅的暴跌之下一路惨跌，从月初的22000元持续暴泻12个交易日，直至12月19日在18000元上方止跌企稳，两周跌幅达到18%以上。在此期间沪铅市场被笼罩在一片恐慌性抛售中，市场人气俱毁，表现极度低迷。部分厂矿和贸易商对后市充满悲观，且临近年底资金压力令其大举低价抛货，以最大程度地减少损失，减少一年以来经营利润的流失。铅价的重挫也令下游采购者迷茫，成本的动荡迫其减产甚至停产，资金的紧缩也抑制了其消费能力，铅市表现相当疲弱，铅价已比肩锌价，甚至走势还弱于锌价。就在上下游均遭受重创，铅价已涉及到冶炼厂矿的成本支撑线时，在铜锌现货市场强劲反弹、LME铅价止跌回升的引领下，持货者从上游厂矿、冶炼企业、到持库存度日如年的贸易商纷纷作出惜售决定。SMM铅价秉承结合国内、兼容外盘、稳定市场的出发点，连续三日稳定价格，提振了市场对后市的信心，人气略有好转，市场终于结束了12月份长达二个多星期的贴水交易，而且年末几日出现了少有的升水行情，铅价不但重回19000元上方，上行至19500元左右，而且上游厂矿联合惜售，市场出货量有限激励消费买盘积极入市，价格有望再上2万元，但2万元铅价上行压力沉重，下游对19500-20000元高位区间，心存芥蒂，不易突破。即使立上2万元可能也将引来广大持货者的普遍抛售。2万元铅价成为一个重要的难以逾越的“坎”。

　　锌：LME锌市相比铜、铝走势缺乏主动性、活跃性，表现相对较弱。12月初，相比铜、铝处于高度抛压超卖状态之时，由于锌库存已持续减少至77000吨附近，对LME锌价形成短期支撑，使锌价表现相对缓和，维持在2400美元附近反复震荡整理。月中时，疲弱的锌价难以为继，被铜铅一路拖累下行，终于跌破2300美元支撑位，滑向近一个月来的低位2250美元。锌价支撑点又下了一个台阶，从2400美元位置下降到2300美元。虽然在圣诞节前铜价劲扬的连锁影响下，锌重回2400美元上方，但因缺乏买盘及主动性反弹动力，价格上扬也属被动性拉升。且临近月底，库存总量重回85000吨上方，显示了锌市的承压。国际投行瑞银的投资报告显示明年全球锌供应量将过剩60万吨，中国出口量较高及供应充足，锌的供应压力在08年将逐渐扩大，锌市弱势格局未曾改变。2006年11月10日的4580美元的历史纪录，已成为绚烂的焰火，只能存于记忆，难以再有逾越。目前的锌价与那时相比已萎缩了50%，表现了非理性的升值终将趋于理性的回归。2008年的锌价已难以星光再灿烂。

　　沪锌市场表现则远胜于外盘。国内各大冶炼厂矿的联合惜售，应证了中国人“团结就是力量”的说法，投机空头难以单边作战，多空表现势均力敌。12月初厂矿虽有延续11月底的强劲反弹行情，咬住2万元现锌价不放，但终难抵挡贸易商在19000元位置的抢滩抛货行为，现锌价格一路走低至18200元位置止跌，这一路上游冶炼厂坚持惜售抗跌的意图坚决，随着贸易商可流通持货量逐渐减少，期锌得到现锌良好表现的支撑，给予了多头一定的信心保证，期盘显示近强远弱格局，主力合约在几次下探未果后，乘着铜多头势力加强的顺风船，跟随铜价一起出现了连续三个涨停。现锌价格从月中18200元的月最低价反弹1800元，短短一周里重返20000元一线，月震荡幅度接近10%，现锌价格从2万元边缘下探回落，直至止跌回升重回2万元一线，充分显示了国内冶炼厂的求稳心态强烈，对国内市场顽强的支撑力显示了行业强大的凝聚力。进入08年，尽管产能扩大所表现的供应过剩压力将逐渐显现，对锌市发展不利，但上游厂矿的资金压力有所缓解，新年伊始财务管理上的诸多束缚也相对缓和一些，这更利于国内锌价的表现。

　　锡：目前锡价成为6个基本金属品种中唯一既保持基本面良好，价格又仍稳定在高位运行的一个金属。尽管这样仍难以避免受到大盘拖累，投机空头凯觑其高位运转，有足够下探空间而乘势抛盘打压，锡价在破位17000美元后，走向16000美元的震荡区间。一个月中虽有几度跌破16000美元的支撑关口，但都在买盘的承接下拉回16000美元上方，目前锡价维持16000美元的上下窄幅震荡区间，其高位通道依然保持较好。

　　沪锡市场表面走势温和，实际市场疲态难掩。进入12月后14.4-14.7万元的区间仅维持了一周后，开始松动下调。第二周经历了持续的下探，终于跌破14万元位置，滑向13.9万元。临近年底13.9万元获得支撑。国内锡价难以维系原有价格水平的根本理由来自于资金的压力，率先调低价格的是部分品牌锡出货意愿强烈，意在抛货套现，减少年前的库存压力，一部分杂牌锡更是低价倾销，冲击市场。虽然云锡公司因其“国内第一”的品牌实力以及资金实力，努力维持高位，但终究被拖累下行，云锡价格支撑14.2万元上方，沪锡市场也因云锡的高位坚持，得到了稳定和支撑。尽管目前供应充裕，需求疲弱，销售相当困难，但在年末的备货行为和进入08年后不变的基本面，14万元的底部支撑我们仍应看得到。

　　镍：LME镍价处于弱势整理的格局。12月份的镍价仍受控于空头的抛压之下从27000美元一路震荡下探至26000美元下方。由于一个月以来LME的镍库存已累计增加了2600余吨，库存总量已在4.7万吨上方，供应的过剩状态，需求的大幅萎缩已使LME镍价回升乏力，从今年5月9日的51800美元的历史纪录到目前27000美元，半年跌幅已在48-50%。镍价表现脆弱而被动，将在26000-27000美元区间窄幅整理。

　　国内镍市场一路下跌，从12月初的25万元边缘到12月19日最低下探至23万元边缘，月度跌幅达8%。由于伦镍的不断走低，引进口镍持续进口增加，同时进口镍持货者跟随外盘的下跌率先低价出货，打破了由金川公司努力维系的23.5-24.2万元的价格区间，最低跌至23万元一线。拖累金川公司在12月7日无奈宣布，下调金川镍出厂价自25.1万元下调至23.3万元。临逢年底，由于金川公司到沪供应量有限，凭借其品牌及公司资金实力，金川镍坚挺在24-24.2万元区间。尽管表现有价无市，成交极为个别，仍对市场起到了情绪上的稳定导向作用。目前沪镍市场国产镍和进口镍的差距将进一步拉大，市场对后市普遍不抱乐观态度，接货相当谨慎。08年不锈钢市场将随行就市，降低产量，消费持续萎缩，供应却依然增产扩能。据中国有色协会数据，前11个月全国镍精矿产量总计62435吨，电解镍产量总计105666吨，供大于求状态将不利于镍价的回暖。

　　上海有色金属网11月SMM价格比照表：

　　所有价格均来自于上海有色金属行业协会下属上海有色金属网(www.smm.com.cn)