“内升外贴” 国内铜市再现年末高升水行情

    近期，国内铜价的波动幅度明显增加，而且常常领先伦敦铜。不可否认，沪铜对伦铜的影响力日益增强，不过最近的波动更多是由国内供应状况所导致；另一方面，由于新资金的加盟导致持仓量大幅增加后，沪铜短线资金也增强了操作的力度。

     当沪铜价格重新靠近60000大关时，进口现货铜终于重新获得了盈利空间（智利铜因为免2％关税，成本上更是下降了1100元），而这需要“感谢”国内的高现货升水。

     上海铜现货升水在2007年5月到10月中旬，负多正少，同时近月合约一直低于远期合约，这表明现货供应的宽松。但是进入11月后，首先是合约间差价开始发生变化，近月合约高出远月，同时现货差价从贴水转向升水，幅度日渐加大。而在这个时期，伦敦铜现货却呈现贴水格局。现货价格“内升外贴”，进口商点价获得良好机遇。

     11月以来，各铜材加工商的原料采购部门有着不同的心情。签订长单者感到非常庆幸；而在现货市场临时采购的加工商，面对这一段时间的高升水，则很“受伤”。12月份是各大炼厂和铜材加工商签订2008年长单的时候，此时的高现货升水对于2008年的长单升水有着拉升作用，炼厂获得一定的心理优势。

     签订长单稳定了炼厂的销售，是炼厂的重头戏。让我们回头再看2006年底的现货表现，现货升水情况和2007年基本如出一辙，同样是在11月份呈现出高升水格局，并一直延续到明年1月份。笔者认为，供应商会选择时机适当控制现货供应量，以形成现货高升水，所以年底前的高现货升水带有一定的“策划”性。一些炼厂的检修放在12月份，这确实会减少现货供应量；而一些炼厂则把来年的检修提前公告，在心理上增强未来供应下降的预期。

     另一方面，12月份也是进口商和国外供应商签订进口长单的时段。2006年11月到2007年2月，进口铜大获其利，这大大鼓舞了进口商的信心，长单签订量大增。这导致2007年进口量大增，市场供应充足，打压了国内价格，供应商整体都招致损失。但是现在，面对眼前的利润，各自为战的进口商为了博取自身的利益却难以形成统一，博弈成为重点。