2008年黄金期货走势展望

　　又近岁末，回顾2007年，中国期货业发生了许多大事，黄金期货上市获批就是其中之一，这是2007年证监会批准的第四个期货新品种。即将过去的一年，黄金期货的历程值得回顾；展望新的一年，黄金期货更承载着诸多期待。

　　一、推出黄金期货是我国商品期货市场的一次革命

　　我国是位于世界前列的黄金生产和消费大国，但从1993年至今的10多年时间里，我国黄金市场一直只存在现货交易。而在全球黄金市场中，现货交易的规模不足总交易量的3%，占主导地位的期货交易占了交易量的97%以上。我国黄金期货市场的的空白与巨大的黄金生产量和消费量所产生投资与避险要求极不对称。同时，我国黄金市场的发展远远落后于证券市场和银行间货币市场，也落后于期货市场，在金融领域的主要市场中凸现出发展的不平衡性。因此，黄金期货上市对我国期货市场有重要意义。

　　首先推动商品期货市场的发展与繁荣。无论是普通投资者还是机构投资者，对黄金的认知度较高，投资黄金的传统习惯也由来已久，比起现有的其他期货品种，黄金期货具有最广泛的大众基础。同时进入黄金期货市场的门槛相对股指期货仍然较低，适合广大中小投资者参与。因此黄金期货将带来比现有商品期货更大的投资群体，进而推动商品期货市场的发展与繁荣。

　　其次能够发现价格，规避风险。随着近年来黄金价格持续走高并且波动幅度增大，我国的黄金行业面临的风险越来越集中。产金用金企业、金融机构及广大投资者迫切需要通过黄金期货交易来发现价格和套期保值，提高风险管理水平，增强国际竞争力，实现我国从黄金大国向黄金强国的跨越。

　　第三有利于我国黄金市场的发展。黄金是兼有商品属性和货币属性的特殊商品，因此在目前全球流动性过剩以及人民币面临升值压力时推出黄金期货交易，不仅有利于我国黄金市场的发展，也有利于提高我国黄金市场的国际影响力。

　　第四可以打击非法黄金期货交易。早在我国黄金市场发展之初，就有不少境外公司在国内开展非法网上炒金，也有某些国内公司受利益所驱，为投资者提供国外黄金交易，投资人虽然意识到会有风险，但依然有相当多的人参与这些黄金期货交易。我国黄金期货的推出会为投资者提供一个合法的投资机会，可以在很大程度上打击非法炒金。

　　总之，黄金期货对于完善期货市场种类，带动更多投资者参与期货市场，实现“藏金于民”，防范金融风险，帮助投资组合对抗通货膨胀等，都有极其重要的意义。

　　二、2007年为黄金期货推出所做出的主要工作回顾

　　1、黄金期货上市地之争

　　金交所由央行组建，而上期所则属于证监会系统。虽然有关部门早在2002年底上海黄金交易所成立之时就表示将适时推出黄金期货，但由于上海期货交易所与上海黄金交易所在黄金期货的上市地问题上争执不下，这一计划迟迟没有成行。今年以来，金交所频频高调表态，将争取开展黄金期货交易，并于4月向央行提交了有关申请，顺利获批后转至证监会。与此同时，相对低调的上期所也悄悄向证监会递交了申请。两所都向中国证监会申请开展黄金白银期货业务。而且，金交所早已在研究制定黄金期货交易规则、开发交易系统、配备业务和技术人员等方面，做了大量的准备工作，并具备黄金T+D这一黄金期货雏形品种的交易经验。但它依然没能在与上期所的“较量”中胜出，争论已久的黄金期货上市地问题终于尘埃落定。

　　上期所的胜出是必然的。根据今年4月15日实施的《期货管理条例》规定，期货交易应在批准设立的期货交易所或国务院期货监督管理机构批准的其他交易场所进行。虽然上金所为黄金期货的推出做了很多准备工作，但从政策角度看，中国证监会作为证券期货监管部门，批准上海期货交易所推出黄金期货更为顺理成章。况且与上金所相比，上期所拥有丰富的期货市场运作、管理经验以及风险控制能力，而且拥有一批期货公司会员单位，有利于在世界黄金市场上发出中国的声音。

　　2、黄金期货上市获批、公开征求意见

　　在历经几年的上市地之争后，经国务院批准，9月11日中国证监会公布，批准上海期货交易所上市黄金期货。

　　在中国证监会批准黄金期货上市之后，上期所就黄金期货的合约及相关规则向社会公开征求意见。

　　我们注意到，征求意见稿中没有具体的交割金库，黄金期货交割业务合作在10月中下旬才有了新进展。中国工商银行、中国建设银行、交通银行与上海期货交易所就黄金期货交割金库合作事宜达成共识，工行、交行已与上海期货交易所签署了《指定交割金库协议书》，成为黄金期货首批指定交割金库。建行也已与上海期货交易所签署了《指定交割金库合作意向书》。另外，其他非银行金库也积极与上海期货交易所进行沟通。

　　此外，上期所总经理杨迈军12月3日在深圳表示，黄金期货的合约大小将会比初定的300克/手有所提高，这样有利于机构投资者参与。

　　今年期货行业在发展的进程中，加强风险控制的声音始终不绝于耳，我们认为合约的变动目的也有风险控制因素在内，但黄金期货每手克数的加大也使得中小投资者进入黄金期货的门槛提高，对该品种交易的活跃性会有一定的影响。

　　3、交易系统开展测试

　　12月12日，上海期货交易所发布通知，要求上期所各会员单位在12月21日前做好远程交易系统的技术准备和相应保障工作，近期将组织会员进行场内和远程交易的测试演练。12月17日晚6点，上期所黄金期货交易系统测试正式启动，测试时间至26日。此次系统测试，就是按照实际的操作进行测试，与原有征求意见稿中不同之处就是黄金期货合约从每手300克黄金调整到每手1000克。种种举措意味着黄金期货近期可能会正式上市。

　　三、2008年黄金期货市场的展望

　　由于上期所已开展黄金期货交易系统的测试，预计在2008年的年初黄金期货会正式上市。我们来展望一下黄金期货在2008年的发展趋势。

　　1、国内会形成黄金期货投资热

　　黄金的功能已开始由避险逐渐向投资方向转变，投资者极为关注黄金的大牛市走向，并选择合适的投资方式获取投资收益。现货黄金由于没有做空机制，在黄金价格出现震荡调整时，会面临资产损失的可能，而黄金期货由于有做空机制和杠杆作用，必会得到黄金投资人的关注。黄金期货交易将有利于黄金需求者规避价格波动风险和锁定利润。通胀压力、国际政治局势不稳定、国际性投机势力等因素，都会在未来给国际黄金价格带来大幅动荡，从而激起人们对黄金期货的投资热情。

　　2、我国在黄金市场上的话语权将进一步提高

　　黄金期货的推出以及我国黄金供求量的增长都将增加我国在黄金市场上的话语权，进一步巩固我国在国际上的金融地位，也能使我国黄金企业在国际上更具有竞争力。

　　3、黄金期货市场参与者呈现多样化

　　黄金市场具有广泛的群众基础，因此，有些期货公司把开发中小投资者作为主要目标；而有些期货公司把目标放在数量众多的黄金投资公司中，同时积极争取中小型的黄金生产、贸易和加工企业来进行套期保值；国内大型产金企业如山东黄金、紫金矿业、灵宝黄金和招远黄金等，希望以自营会员身份参与上期所黄金期货交易，这意味着，这些企业将无须通过期货公司的经纪席位参与黄金期货交易；机构投资者如基金、保险等也会参与黄金期货，以此来增加投资组合。无论黄金期货的参与者为何，大多期货公司都认为黄金期货一定会成为将来的主力商品期货品种。

　　回顾过去，黄金期货获准上市，不仅仅是新增一个商品期货品种，它兼具金融和商品双重属性。展望未来，黄金期货预示着我国期货市场新品种的推出步伐正在加快，也预示未来中国金融期货市场将得到大力发展，外汇、国债等金融期货登上中国期货市场舞台的日期也不再遥远。

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