糖市热点：稳定压倒一切

　　在经历了2006年波澜壮阔的大幅震荡行情之后，2007年的白糖期货走势就显得温和了许多，不过如果考虑到2006/07年度在创纪录的产量压力之下达到创纪录的销售量，能够取得这样的结果还是令人肃然起敬的。不但农民收入大幅增加，制糖企业也获得了较好的经济效益，而这一切都与政策的调控密不可分。在2006年为了抑制过高糖价，国家投放了120万吨储备糖；在2007年，为了制止糖价持续下跌危及农民及制糖企业的利益国家又进行收储重振市场信心。我们注意到，在相连的两个榨季之中，国储抛售食糖的价格底线为3800元/吨，而收储的底线为3500元/吨，两者相差仅仅300元/吨。尽管在此期间国内食糖供需形势相差天壤之别，但政策调控的手法仍胜似闲庭信步，明显体现出稳定市场的中心目标。所以，尽管预期2007/08年度国内食糖产量还将大幅增长，但相信在政策的有效调控之下食糖价格会一如既往地保持相对稳定。

　　回顾2007年的糖市行情，尽管也有跌宕起伏，但与上年比较显得相对平稳，不但糖价的绝对波幅较小(3500元~4200元)，期货和现货市场的价格差距也明显小于以往。今年的期货行情主要表现为两次上涨和两次下跌，其中1~3月和7~10月的冲高走势都是凭借收储题材发动的，只不过前者是地方收储，后者是国家收储，从市场的表现来看两者所产生的影响力存在明显差别。3~7月以及10月中旬之后是糖价主要的调整阶段，供需压力导致价格回归是它们的共同特点。整体来看，供需形势决定糖价易跌难涨，而政策调控对价格下跌起到缓冲和纠正的作用。根据目前情况的预期，2008年食糖仍是供大于求，所以依然需要政策干预来保持市场的稳定。行情的展开也还是会围绕供需状况和政策调控的实施，总体上仍呈现宽幅震荡的可能性较大，与今年的主要区别可能表现为价格高、低点的不同。本年度国家收储的方案尚未出台，预计价格底线与去年的3500元会持平或接近，糖价位于收储价下方的时间不会太久，收储的利好作用更多体现在数量上而不是价格上。糖价的上限受更多因素的制约目前难以准确判断，行情上涨时市场热点的可持续性以及国际市场的表现都会影响糖价高点的形成。

　　 总之，在全球性食糖供应过剩的背景之下，糖价难以出现大幅上涨的行情，宽幅震荡仍是2008年市场运行的主基调。预计在榨季初期陈糖压力逐渐消化，2007年12月进入产销旺季，糖价能够保持相对稳定，如果气候出现异常可能会刺激市场有所走高。年初的销售旺季过后市场将重点关注产量的变化，如果上调预期则对糖价构成下行的压力，实施收储会成为稳定糖价的重要力量。5月之后国内产量已成定局，这阶段销售进度对糖价的运行具有较大的指引作用，对于库存的消化将决定榨季后半段糖价承受压力的大小，是能否出现翘尾行情的关键。同时，外盘行情的演变也具有重要的指导意义，不过由于国内市场受政策调控的制约，虽然总体趋势会与外盘保持一致，但价格的波动幅度可能会相对有限。预计郑州白糖期货价格2008年主要波动区间在3500~4500元之内。

　　北京中期 张向军