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股指期货套期保值分析

http://www.sina.com.cn 2007年12月27日 14:36 新浪财经

  卖出股指期货套期保值

  已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者,如证券投资基金或股票仓位较重的机构等,在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候,为避免股价下跌带来的损失,卖出股指期货合约进行保值。这样一旦股票市场真的下跌,投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利,以弥补股票现货市场上的损失。

  例1:国内某证券投资基金,在06年6月2日时,其股票组合的收益达到了40%,总市值为5亿元。该基金预期银行可能加息和一些大盘股相继要上市,股票可能出现短期深幅下调,但对后市还是看好。决定用沪深300指数期货进行保值。

  假设其股票组合与沪深300指数的相关系数β为0.9。6月2日的沪深300指数现货指数为1400点,假设9月到期的期货合约为1420点。则该基金的套期保值数量为:(5亿/1420 ×100) ×0.9=3169手。

  06年6月22日,股票市场企稳,沪深300指数现货指数为1330, 9月到期的期货合约为1349点。该基金认为后市继续看涨,决定继续持有股票。具体操作见下表:

日期 现货市场 期货市场
06/06/02 股票市值为5亿元,
沪深300现指为1400点
以1420点卖出开仓3169手9月到期的
沪深300指数期货,合约总值为
3169 × 1420 × 100=4.5亿元
06/06/22 沪深300现指跌至1330点,
该基金持有的股票价值减少5亿× 4.5%=2250万(4.5%=0.9*70/1400)
以1349点买入平仓3169手9月到期的
沪深300指数期货,合约价值为:
3169 ×1349 ×100=4.275亿元
损益 价值损失2250万元 盈利2250万元
状态 继续持有5亿股票 没有持仓

  买入股指期货套期保值

  当投资者将要收到一笔资金,但在资金未到之前,该投资者预期股市短期内会上涨,为了便于控制购入股票的时间,他可以先在股指期货市场买入期指合约,预先固定将来购入股票的价格,资金到后便可运用这笔资金进行股票投资。通过股指期货市场上赚取的利润补偿股票价格上涨带来的损失。例2:某投资者在今年3月22日已经知道在5月30日有300万资金到帐可以投资股票。他看中了A、B、C三只股票,当时的价格为10元、20元和25元,准备每个股票投资100万,可以分别买10万股、5万股和4万股。由于行情看涨,担心到5月底股票价格上涨,决定采取股票指数期货锁定成本。假设经统计分析三个股票与沪深300指数的相关系数β为1.3、1.2和0.8,则其组合β系数= 1.3×1/3+1.2 ×1/3+0.8 ×1/3=1.1。3月22日沪深300指数的现指为1050点,5月30日沪深300指数的现指为1380点。 假设3月22日6月份到期的沪深300指数期货合约为1070点,5月30日6月份到期的沪深300指数期货合约为1406点。所以该投资者需要买入的期货合约数量=3000000/(1070 ×100) ×1.1=31手。具体操作如下:

日期 现货市场 期货市场
06/03/22 沪深300现货指数1050点。 预计5月30日300万到帐,计划购买A、B、C三只股票,价格为:
10元、20元和25元
以1420点卖出开仓3169手9月到期的
沪深300指数期货,合约总值为
3169 × 1420 × 100=4.5亿元
06/05/30

沪深300现货指数上涨至1380点,A、B、C三只股票价格上涨为:14.2元、27.68元和31.4元,仍按计划数量购买,所需资金为:406万元

以1406点卖出平仓31手6月到期的
沪深300指数期货,合约价值为
:31 ×1406 ×100=436万元
损益 资金缺口为:106万元 盈利106万元
状态 持有A、B、C股票各10万股、
5万股和4万股
没有持仓
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