美国农业部12月报告解析

　　豆类价格逼近历史高点

　　美国农业部本月对07/08年美国大豆出口的预期调高至99500万蒲式耳。预计增加5百万蒲式耳后，07/08年度的库存将达到18.5千万蒲式耳。对07/08年度的农场价格有可能由8.50美元-9.50美元涨至9.25美元-10.25美元/蒲式耳。

　　虽然大豆的价格不断上涨，来自中国的需求依然强劲，预计07/08年度中国的进口将增加50万吨至3400万吨。印度国内的油料作物的产量预计将增加130万吨至3320万吨，主要源于大豆、花生及棉籽产量的增加，其中大豆，2007年预计产量将增加100万吨，达到至920万吨。

　　美国国内：大豆出口将继续保持强劲

　　12月6日，美国的大豆出口达到34500万蒲式耳，较去年较少6900万蒲式耳。但是由于早些时候在出发的船运在2008年初的陆续到港，这一数字将很快被改写。大豆出口额已经达到66800万蒲式耳，同比增长了7.5%，虽然早期出口销售的活跃局面有可能因08年春天来自南美的廉价供应而有所减弱，但是这种变化得速度将因巴西播种期的延迟而放慢。阿根廷的干旱日益严重同样影响了大豆的播种, 因此，虽然美国的大豆价格处于历史高位，由于南美的供应短时间内无法实现，大豆在08年3月到4月间仍将高位运行。USDA预测美国07到08年大豆出口将增加2000万蒲式尔达到99500万蒲式尔。

　　美国国内厂商的利润非常丰厚，加工商几乎达到最到产能。无论是大豆还是豆油，美国国内稳定增长的需求及出人意料的出口收益都为国内的生产和加工者提供了丰厚的利润。在2007年9月-10月期间，美国国内的大豆压榨已经达到311330万蒲式尔。但是08年春天，加工商的面临的形势有所变化，他们将很难取得更多得库存，同时国内的生产者将不得不面对高涨的大豆和豆油价格。USDA 预计07/08年度的大豆粉碎加工量由18。3亿蒲式尔降至18。25亿蒲式尔。

　　现在，预期大豆的需求将继续增加，美国07年08年末的库存量有可能下降至18500万普式尔(较11月下降了2500万普式尔)。如果真如预期下降，则会成为继03/04年度之后的最低库存量。年末供应减少是引领大豆价格强劲上涨的重要因素。2007年11月，大豆的农场价格由10月8.36美元一路涨至9.48美元，现在似乎更高。12月，美国国内的市场价格浮动已达到10.50美元-11.00美元/普式尔。在此基础上，07/08年度农场均价浮动将由8.50-9.50美元至9.25-10.25美元/普式尔。此外，农民在2008年也许不会种足够的大豆来缓解供需之间的紧张也成为市场关心的热点之一。

　　豆油及豆粕的出口没有因高价而减少

　　明年春天，全球出口将不得不依赖美国的豆粕和豆油来支撑。尽管南美的07/08年豆油产出有可能破纪录，但是该地区的豆油出口有可能受到地区内生物能源应用豆油的增加而减少。在1月初，巴西宣布将生物能源提高到柴油机燃料油用量的2%。相似的是，阿根廷生物柴油的产量在07/08年度翻了3倍，接近550，000吨，但是其需求主要源自出口市场。阿根廷的出口收税优惠政策使得国内的生产者在国家豆油的出口市场是受益，但是最近阿根廷将出口税提高了近32%。

　　使得豆油的进口者只好依赖美国的供应。虽然年内的进口增速有可能放缓，但是美国今年豆油的出口还是较去年增加了48%，其中早前的出口主要到北美。USDA提高了07/08年度美国的豆油出口预期，增加了10000万磅预计达到16.5亿磅，但是低于06/07年度的18.9亿磅。

　　国际进口商和国内生产者将因豆油上涨而上升的成本已经转嫁到现当前市场中的食品价格。豆油的价格已经在11月份迅速攀升，均价从10月的4.6美分涨至42.7美分/磅，这一价格已经接近74年时的43.3美分的最高纪录，预计07年/08年的均价将涨至41.0-45.0美分。菜油的情形也相似。

　　美国的生物能源产业发展是推动豆油上涨的主要动力。但由于成本上涨及季节因素的制约，2007年8月后豆油的消费量开始下降。计划中的新生物炼油厂由于现有产出的低下已经推迟施工了。本月，USDA降低了07/08年度用豆油提炼乙醇的预期，由42亿磅降至38亿磅，结果，豆油的库存并不像想象中的那样严峻。现在的期末库存是21.69亿磅，比上个月预测的库存20.17亿磅有所增加。

　　美国出口的豆粕依然保持增速。截至9月29日，07年至08年度出口总额已经达到360万短吨，较年初增长了近9%。虽然豆粕的销售不像06/07年度那样强劲，但是仍然可以达USDA的预期830万到840万短吨。国内的豆粕价格1973夏天的高位低，但是均价要高出1973年。上个月，豆粕的价格上涨了20美分至281美元/短吨。预计07/08年的均价将升至265美元-295美元/短吨。

　　国际市场：中国的豆类进口将保持增速

　　到中国的大豆船运下降的情形将被近期内到港的一些运往中国的大豆船舶的靠岸而改变。中国今天大豆歉收，导致了饲料供应紧张，虽然大豆的价格不断走高，但是中国10-12%增长的人均收入使得对大豆的需求仍然保持强劲。现在，中国大豆进口主要来自美国和南美，但是以美国的供应为主。预计07/08年中国的进口将涨至3400万公吨，预计进口将继续增长，07/08年度将达到3810万吨(06/07年位3550万吨)。

　　印度07/08年度的油料作物产量将继续增加

　　本月USDA将印度油料作物预期提高130万吨至3320万吨，将印度2007年豆类的产量提高100万吨至920万吨，超过了去年770万吨的纪录。印度花生的产量预期提高35万吨至600万吨。所有的油料作物都受益于今年夏季雨量的充沛，此外，棉花的产量也将增加至1020万吨的新高，印度今年的籽棉的产量将是2001年农作物的2倍。

　　相比之下，由于农民都选择种植收益更高的小麦，油菜籽的种植面积和产量继续下降。由此油菜籽的播种临近结束，USDA继续调低油菜籽播种预期，由600万公顷下降至570万公顷，下降近14%，因此，油菜籽的产量有可能下降至540万吨低于先前的580万吨，菜籽油产量的下降将被豆油、花生油及棉籽的增加而抵消。

　　海通期货研发中心 谭惠文