榨季广西白糖市场考察总结：现货与期货的较量

　　-----07/08榨季广西白糖市场考察总结

　　临近年末，新糖生产进入高峰期。为了更好地了解白糖产区情况，我赴广西参加郑州商品交易所组织的广西白糖市场考察团。做为郑商所有史以来最大的调研团队，此次共有49家单位派员参加，考察团由近70人组成。

　　此次考察为期5天，从12月15日至19日。考察地点分布于广西主要甘蔗主产区，南宁、钦州、来宾、崇左和柳州等城市。考察内容：广西主产区的甘蔗生长情况、制糖企业开榨情况、观摩生产、收购流程，参观交割与质检机构，与政府主管部门座谈交流和介绍相关情况。

　　应该说参加本次考察有三大收获：第一，获取产区白糖现货情况的第一手资料。第二，在产区白糖现货知识方面也受益良多，对甘蔗生长特点有更直观了解。第三，认识相关的糖业专业人士，增加交流学习的机会。

　　近期期糖价格快速波动，与现货糖的表现强弱不一。在多空的激烈较量中，持仓量快速增加，创出上市以来的新高。随着新糖上市高峰的到来，市场关注的焦点再度集中到产区现货。对此我们对产区进行了实地考察，并总结如下：

　　产量方面，尽管由于干旱和局部霜冻天气，单产和糖份双双下降，使得产量受到一定影响。但由于播种面积较上年明显增加，从而使得总产量仍较上年增产，只是增幅较预期有所下降。目前广西预计产糖830万至850万吨，全国预计产糖1350万吨。加上进口部分和上榨季结转库存，预计本榨季可供资源将达到1480万吨。

　　天气方面，从今年的天气情况来看，出现了一些不利的情况。首先是干旱。正常情况下，广西出现秋旱或冬旱是较为正常的现象。但今年7月份以来出现了50多年的旱情，特别是7月份作为甘蔗生长速度最快的时期，降雨量较历史同期明显偏少，从而使得产量和糖份受到一定的影响。其次是日夜温差。通常日夜温差较大有利于糖份的提高，前期温差较历史同期有所偏小，后期温差能否随着冷天气的到来而提升有待观察。最后就是霜冻问题。目前产区已进入50天左右的霜期。今年的霜期出现提前7至10天的现象，局部地区也因为出现霜冻而使产量减少10%，但这只是个别地区。前两次较严重的霜冻出现在99年和02/03榨季，当时导致糖价激烈上涨。一般正常情况下，平均每隔3、4年出现一次较严重的霜冻。目前距离上次严重霜冻已有6年，因此今年应该特别警惕可能出现的12月和08年1月份霜冻的大面积发生。

　　生产成本方面，应该说今年的整体产区上升已是不争的事实。目前普通认为整体成本较上年增加200元左右。南宁地区的成本估计在3500至3600元，后市糖份能否增加是决定成本走向的关键。成本的增加主要体现在以下几方面：首先是种植成本。今年各类种植用料均出现明显上涨。另外，用工成本也是大幅提升。去年人工成本为40至55元，今年达到60到70元。其次是生产成本。由于糖份较历史同期下降1%至3%，使得吨糖成本明显上市。另外，其它辅助材料大幅上涨，以及环保投入的加大也使得生产成本进一步上升。最后是销售成本。由于今年柴油出现短缺现象，价格明显上涨，销售成本也是有所提升。总体成本的抬升，使得现货出现大幅下挫的可能性变得较小。

　　现货表现方面，从考察的情况来看，基本在3450元到3650元。但与期货价格仍有一定的空间。这也使得郑交所的白糖入库预报在近一个多月里大幅增加。从实地考察的情况来看，仓库基本堆满白糖。对于产区现货表现平平，主要有两个原因。第一是资金问题。今年增产，随着压榨量的提升，蔗款给付压力明显提升，为缓解资金压力，糖厂不得不采取顺价销售，使得现货供应充足。目前有企业已采用利用承储来解决一定的资金压力。另一方面是运输问题。由于运输问题，产区库存较多，仓库占满。而销区库存不多。现货大量存在于产区，必然对现货产生明显压力。

　　政策方面，本榨季继续采取甘蔗收购价格二次结算与糖蔗挂钩的收购政策。不管市场价格如何变化，首先保障农民的利益。今年甘蔗收购首付价格为260元对应白糖价格3800元/吨，超过部分按6%再付给蔗农。即每上涨100元，则追加给付蔗农每吨蔗6元。良种补贴一般有10元、15元、20元。一般收购价在275元/吨(260元收购价+良种补贴15元)。政府收储方面：地方收储预案计划收储50万吨，收储价格3600元/吨，实际情况还待政府批准。时间为07年11月至08年10月。国家工业临时储备计划全国有200万吨，广西有100万吨。预计国家收储价格仍为3500元/吨。应该说，政策这方面明显目的是要保护农民和企业的积极性，因此其影响不容突视。

　　竞争关系方面，广西目前还没有用甘蔗生产酒精的企业和计划安排。唯一的一个乙醇企业在北海的中粮，原料为木薯。以目前的情况，企业生产还需要国家补贴。在耕地方面，目前广西人均耕地为0.9亩，扩大潜力不大。木薯、蚕桑、甘蔗产量全国第一，之间有一定的竞争关系。但政府和农民都还是比较喜欢种甘蔗，因为种甘蔗收益较高，且税收也较多。

　　后市影响因素方面。利多因素有：经济发展使白糖工业消费保持快速增长，这从订单数量也能有所表现。产区库容有限，限制现货空头保值意愿。生产成本提高，收储政策限制下跌空间。整体通胀预期仍强，资金注入明显，持仓大幅增加。利空因素有：国内外整体供大于求格局依然不变；进口糖对国内市场的冲击；运输问题还未能有效解决，产区现货偏多压制现货表现；政府保持宏观紧缩调控政策。美糖上涨未能明显带动内盘价格上涨，一旦停止反弹反而可能形成不利影响。动态因素有：产区进入霜期，有出现霜冻危险；进口成本和数量情况等。

　　总体上，应该说利空的因素强于利多的因素，但同样天气等不确定性因素的增加也将为价格注入一定的升水。后期期货价格的坚挺能否引导现货上涨，还有待观察。必竟发生在夏季的现货“逼仓”失败还是让现货多头记忆犹新。而如果现货在春节前还不能有效上涨的话，则后期期货价格有可能向现货靠扰。未来以其说是多空双方的较量，还不如说是现货与期货的较量。

 中瑞金融