上周国际白糖期货价格由于受到基金买盘推动期价呈现大幅飙升，导致主力3月合约期价已经突破7月18日所创造的高点。从技术上来看，该高点的突破也就是宣布期价已经试图脱离底部盘整运行态势，展开一轮突破上涨行情。受到外盘大涨的刺激，国内多头也跃跃欲试，买盘不断介入，推动内盘糖价逐渐走高，目前内盘期价也处底部区域的上边口附近，似乎在等待突破行情的到来。但是国内沉重现货压力却成了糖价难以突破致命的障碍。

　　作为投资者对任何一个品种的把握都需要对该品种的长短期影响因素作全面掌握分析才能把握好行情运行的脉搏。如果对商品价格的长期和短期影响因素一致，则很好把握。关键是长短期因素相反，此时对投资者来讲把握难度加大。如果只考虑当前短期因素，一旦中长期因素起到主要作用，依靠短期因素做出行情判断注定会亏损严重。但是也不能只看长期因素，因为长期因素对行情的影响不是十分直接，同时等到真正对行情产生作用还有一段时间，存在很大的不确定性。故只看远期因素来参与行情操作也同样是不可取的。在这种情况下，只能考虑长线，兼顾短线。针对目前的白糖期货行情，就存在明显短期供应压力非常沉重，与中长线压力之间的矛盾。

　　从白糖短期因素来看，供应压力十分沉重。根据12月20日的国内糖协会议透露，明年全国食糖产量1350万吨的预测，该产量与今年相比增产12.5%，产量压力沉重。国际市场尽管存在产量增加导致白糖产量下降，但是总体增加已是个不争的事实。根据国际糖业协会的最新预测：估计07-08制糖年全球食糖市场的供给过剩量将达到1110万吨(原糖值)，而且不排除制糖年结束时供给过剩量上升到1200万吨的可能性。沉重的供应压力是当前国内国外糖面临的短期压力。在沉重的压力面前出现超乎寻常的暴涨有一定的难度。特别是在国内市场，由于供应压力沉重导致国内产区现货价格目前还处在3500元/顿一下，而期货价格由于在外盘刺激和资金的推动下，远远超过现货价格，远月合约809维持在4200元/吨，期货与现货价格差达到700元/吨的水平。如果投资者参与期现套作扣除资金利息和仓储成本以及其他费用，利润率高达10%左右，且为无风险利润。从郑州商品交易所公布的仓单周报显示，上周仓单由上周的23张增至685张，共计增加662张；有效预报再度大增，由上周的1.3万张猛增到2.4万张，可见在期现套做利润的刺激下，现货商和贸易商在期货市场上加大抛盘力度，实盘压力也越来越重，短期内走出回调行情将不可不免。非常保守的说，白糖807合约跌破4000点将不费吹灰之力。

　　从中长线来看，众多长线利多因素中最为关键的是美国能源法案。美国国会日前以压倒性票数批准32年来首次的汽车节油法案，该法案要求在2022年到来之前，乙醇的使用量必须提高6倍至每年360亿加仑。尽管美国市以玉米为主要原料来生产乙醇，但是按照能源法案的数字，美国的玉米全部用来生产乙醇都不够用的，更何况全部用来生产时不可能的呢？因此必须寻找其他途径，当前最便宜的生产办法就是利用甘蔗来进行生产，最终导致全球酒精生产消耗大量甘蔗，白糖产量下滑。除此以外还有，在其他农作价格上涨后，种植甘蔗收益相对下降，导致播种面积减少，最终造成产量下滑，改变当前供大于求的局面。

　　总体来看，当前白糖面临短线供应压力，但是中长线看涨，国内期糖上演的就是中线看涨和短线压力之间的较量。因此投资者在操作上，不必盲目追涨，可以等待机会回调机会再度进场买进应该是个不错的选择。

　　 新纪元期货总部研发部经理——车勇