两大动力推动铜价绝地反攻

    全球铜市场圣诞节前通常是交易最为淡静的时期,而今年市场似乎不甘寂寞,波动剧烈,成交活跃.这其中与投资者对全球经济运行中的分歧不无关系.次级房贷危机始终是密布在市场上方的阴霾,是否构成经济在2008年增长的威胁是市场所关心的重要内容.而中国政府紧锣密鼓的宏观调控会不会造成经济的重大打击也是投资者分歧最大的原因.使得市场在这种分歧中不断出现剧烈振荡.近期欧美央行联手注资以及中国央行第6次加息这两大动力同时作用于市场,将这种动荡推向了极至.因此在经过了近期振荡下行之后,铜价突然发力大幅回升,冲劲十足.

     在美国,预期指标继续保持疲弱的运行态势,但实现的经济指标却始终反映正面,这或许就是目前市场分歧的重要症结. 美国谘商会发布的初步数据显示，11月领先指标仍然疲弱,为下降0.4%,11月份领先指标跌至136.3。而美国谘商会发现对领先指数拖累最大的几个分项指标分别是，股票价格、初请失业金人数、消费者预期和实际货币供给,而这些都在一段时间内有所回落。该机构经济学家Ken Goldstein表示，领先指标在过去四个月中有三个月出现大幅下跌，表明美国今冬的经济增长可能会趋于疲弱。他指出，衡量美国经济现况的同步指标也过去两个月走软，说明美国经济已经屈服于金融市场动荡、房市衰退、以及油价高涨的压力。从历史上看,领先指标的走弱通常表明在未来的3~6个月内经济会出现滑落,而在今年以来,一些经济指标始终提示我们经济将走弱,但我们却始终在已经实现的指标上没有得到这种预期的出现. 我们注意到美国商务部20日公布的数据显示，美国第三季度经济增长为4年来最强增长，为03年第三季度以来的最强增长。第三季度企业税后利润为1.153万亿美元，季比持平年升2.7%。住宅类固定投资下降20.5%，对GDP的贡献率为-1.08%。消费者支出增长2.8%，对GDP的贡献率为2.01%。消费者支出约占美国GDP70%.国第三季度出口增长19.1%，进口增长4.4%，均高于预期。国际贸易对GDP的贡献率为1.38%。可以看出,在房地产行业继续对美国经济形成拖累的同时,并没有出现对其他行业的冲击,消费占据GDP的绝对权重,因此消费状况应该是其经济运行的重点所在.我们注意到,11月美国局面消费大幅上升,似乎向悲观主义者宣战.商务部公布的报告显示，美国11月个人消费上升1.1%，创2004年5月来最大升幅，当时升幅达到1.2%。10月个人支出修正后上升0.4%，初值上升0.2%。11月个人收入上升0.4%，10月上升0.2%。11月个人消费支出(PCE)物价指数月率上升0.6%，剔除食品与能源后的核心PCE物价指数月率上升0.2%。与去年同期相比，美国11月PCE物价指数上升3.6%，10月为上升3.0%。剔除食品与能源后，美国11月核心PCE物价指数年率上升2.2%，创07年3月来最大升幅，当时核心PCE物价年率上升2.3%。显然,在一片悲观的氛围中,健康的美国经济继续保持这上升的势头.因此在这种明显的落差面前,金属的回升也就在情理之中了,而美联储联合欧洲央行再度向金融机构的注资使得流动性被激活的可能性也明显支撑了金属市场.

     在中国,经济运行的高速增长同时通胀的大幅上行令政府对宏观调控的力度明显加强.本周央行公告称，决定从２００７年１２月２１日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调０．２７个百分点，一年期贷款基准利率上调０．１８个百分点，个人住房公积金贷款利率保持不变。这也是年内第六次加息。央行表示，此次利率调整有利于贯彻从紧的货币政策，防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显通胀。今年以来，中国经济强劲增长的同时，也出现了CPI涨幅不断攀升、通货膨胀压力有所加大的新情况。此轮物价上涨虽是结构性的，但由于今年涨价对明年滞后影响较大、国际市场大宗商品价格仍在上涨、理顺资源环境价格将推动价格上涨等因素，未来的物价形势并不乐观。对此,中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定认为，这将增加储蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流动性，进而有利于缓解通胀压力。显然,作为宏观调控的重要手段,加息周期将持续,也将继续对商品市场施加影响.从历史上看,加息虽然不断增加经济运行成本,也必然导致经济运行速度的减缓,但是由于这种影响是缓慢而渐变的,因此反映在金属市场的变化上,通常是与利率周期呈现正相关的关系,换言之,加息周期的持续对金属市场的运行起到的是支撑作用,因此在央行再度宣布加息之后,铜价出现了大幅反弹的局面.从其运行看,目前的上升具有一定的反弹性质,目前尚且不能断定是新一轮上升行情,但短期内反弹仍将持续,上海市场上方压力将来自60000吨.元一线.伦敦市场则在再度实现了短期目标位之后,市场同样在利好支持下大举反弹,铜价自11月22日至12月1日的反弹呈现明显的非推动性质,而在随后的下跌中同样呈现非推动的性质,目前的回升具备穿头破脚C浪的性质,因此目前我们仍然将其定位为反弹,其上涨将在7000美元之上遭遇一定的压力.