从比价关系看白糖价格

　　今年以来小麦、玉米和大豆分别上涨30%、30%和70%，而白糖却因产量重压而大幅下跌。这就使得市场投资者产生了白糖比价偏低的想法，如果要是按照这两者的比价关系国内糖价涨到5000元/吨，国际糖价冲击15美分甚至更高不是没有可能。

　　国际市场从19美分持续下跌，最终跌破10美分最低达到9.08美分。国内期货价格也从6000多元，一路跌到3200-3500元这一底部区域带，两个市场的跌幅都在50%左右。如今在低位已经运行接近一年，周边市场也在发生巨大的变化，基金通过充分考虑意识到后期存在大涨的机会，而不断在白糖上加仓，从而推动国际糖价快速上冲，大有脱离底部的特征。

　　图一：白糖跟大豆比价图

　　从上图可以看出，白糖跟大豆近几年比价不断下降，比价关系处于历史低位。

　　图二：白糖跟玉米比价图

　　从上图可以看出，白糖跟玉米的比价近几年不断下移，从最高的4.5下降到2.5，也处于历史低位。

　　图三：白糖跟强麦比价图

　　从上图可以看出，白糖跟强麦的比价关系也处于历史低位，目前一斤白糖只能换到两近小麦，跌了近一半。

　　比价关系决定着商品的实际价值，比价偏离合理水平后价格机制将会发挥调节作用。由于白糖跟其他农产品比价过低，生产资源将从白糖市场转移到其他商品市场，从而减少甘蔗种植面积和劳力资源等，把减少的资源配置到比价相对高的产品上。长期来看，这将增加其他农产品如大豆、玉米、小麦的播种面积和产量，减少甘蔗的种植面积，从而减少白糖的市场供应量，最终通过市场机制恢复合理比价关系。 　　

　　中瑞金融 祝海岩

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