BNP Paribas金属日评（1224）

    这是我们圣诞节前的最后一份《金属日报》。我们将在1月9日回来。今年接近尾声，对正确考虑风险目前的价格似乎反映了基本面。铜和铅可能有些超卖。2008年考虑的两大问题是美国失业和中国出口关税情况。西方的需求将大幅走软（对价格保持下行压力），但巴西、俄罗斯、印度、中国和中东的需求保持强劲。如果美国失业率上升，那次级贷款丧失抵押品赎回权的比例（以及信贷市场的动荡）将逐步增加。西方的减息将使经济活动复苏（因此对金属需求利好），但要到2008年末期或者2009年，甚至2010年。到那时（如果没有提前的话），大多数基本金属的供应将开始涌现，尤其是铜的。因此我们仍然感到基本金属价格周期的高点已经过去，锡可能例外。（基本金属矿商收入的底线将稳定在非常高的水平，因业务量上的收益抵消了价格的下滑）。2008年锌似乎将有非常多的供应，中国的镍生铁供应将抑制原生镍需求复苏的影响。中国的出口关税是基本金属市场的另一个大问题。锌、铝、锡（和钢）的出口关税可能上调，因中国控制能源使用、贸易摩擦和污染。

    周五基本金属上涨。经济数据利好，行业消息多空交织。11月美国消费者个人支出增长强于预期，增长1.1％，10月增长0.4％。10月欧元区工业新订单环比增长2.5％（同比增长10.9％），强于预期，受到运输设备采购的支撑。铅上涨45美元至2650美元，因宏观空头平仓。铜表现突出，上涨4％至6795美元。挤仓和中国的买盘支撑了铜。止损盘被引发，因市场突破20日及30日均线。上海库存减少668吨，而LME库存增加2650吨。国际铜研究组织报告9月季节性调整后供过于求7.3万吨，8月短缺1.3万吨。2007年1-11月哈萨克斯坦的铜产量同比下降6.0％至363434吨。墨西哥10月的铜产量下降33％，因该国最大铜矿的罢工持续了近五个月。锌上涨4％至2415美元，因贸易商和生产商平掉空头头寸。镍上涨600美元至26950美元，受到LME库存17天来首次下降的支撑。铝小幅上涨4美元至2410美元。经纪行和贸易商借入价差。锡上涨1％至16400美元。