玉米市场走势上下两难 外强内弱格局仍将继续

　　【综述：】

　　本周CBOT玉米期货再度上涨，多数合约创下新高。截至周五收盘，3月合约较上周上涨4.75美分至每蒲式耳443.5美分。3月合约自11月末以来已经涨逾40美分。技术面强劲且缺乏卖家成为价格升至合约新高的关键因素。本周是今年最后一个完整交易周，市场一度因部分人士在月末及年末前清算多头头寸而承压。不过，来自家畜饲养、生物燃料和出口商的需求，支撑了玉米市场。美国参议院上周四投票通过了一项能源法案，规定了新的燃料效率标准，要求到2022年再生燃料的掺混量将达到360亿加仑。这将进一步提振美国国内的玉米需求。而且由于来自大豆和小麦等其它农作物对耕地的竞争非常激烈，明年玉米播种面积可能会下滑。

　　本周DCE玉米继续下挫，市场波动较大，截至周五收盘，C0805较上周下跌12元至1725元/吨。本周一大连玉米期货放量上行，市场表现抢眼，期价创下11月末调整以来的最大涨幅，令场内投资者为之一振。然而好景不长，上周传闻国家将取消农产品出口退税的消息本周一得到证实，国内农产品期货应声大跌，而玉米作为净出口市场，这一消息的利空影响更为显著，周二大连玉米期货大幅下挫，期价跌破12月低点，主力合约日内减仓高达12万手。随后投放中央储备粮、取消部分农产品出口退税等调控政策的陆续出台，可见国家稳定持续上涨物价的决心。其实，相对于我国新年度玉米产量将达到创记录的1.475亿吨而言，1到11月的487万吨出口量仅占不到4%。但是出口退税的措施更多从心理上影响市场人气，交易变得更加谨慎，贸易商和消费商持观望态度。国内现货市场整体走势仍然趋弱，不过产区深加工企业为增加收购数量陆续上调收购价。由于前期原料价格大涨，饲料企业抓紧备货导致目前购买力明显下降，加上储备玉米的定期拍卖及北方粮源的不断到货，目前广东港口玉米价格小幅下跌。

　　【基本面要闻】

　　● 国际市场

　　美玉米周度出口检测报告、出口销售报告

　　美农业部(USDA)周一盘中公布的一周出口检测报告，截至12月13日，当周美国玉米出口检验量累计4658.9万蒲，略高于4000-4500万蒲的预测区间和前一周的4263万蒲检验水平。

　　周四盘前，美国农业部(USDA)公布了截至12月13日的一周出口销售报告，美国玉米净销售量为1,168,500吨，比上周高了1%，但比四周均值低了21%。主要买家为日本(307,000吨),墨西哥(153,500吨),台湾(114,300吨,其中包括58,000吨转自未知目的地),韩国(108,900吨)。

　　国际资讯

　　1、私人分析机构Informa经济公司预计2008年美国玉米播种面积为8740万英亩，美国农业部预计2007年玉米播种面积为9360万英亩。11月份Informa预计2008/09年度玉米播种面积为8890万英亩，大豆6810万英亩，小麦为6410万英亩。

　　2、国际谷物理事会(IGC)的理事长北原悦男称，2008/09年度全球玉米库存预计降低，原因在于用量提高，但是供应可能出现下滑。北原悦男称，2008年北半球春播期间，小麦、玉米和大豆之间的耕地竞争将非常激烈。如果小麦以及大豆播种面积预计增长，可能导致农户减少玉米的播种面积。预计到2009年6月30日时，全球玉米期末库存可能低于上个年度的1.11亿吨，因为农户减少玉米种植面积，提高大豆种植。农户可能选择种植经济效益更高的农作物。就眼下的比价关系而言，明年玉米种植面积可能会减少。与此同时，全球玉米需求预计高于2007/08年度的7.62亿吨，因为生物燃料行业的需求提高。长期来看，乙醇行业的玉米需求将继续增长，因为美国政府仍在积极推广替代燃料消费。

　　3、据阿根廷布宜诺斯艾利斯交易所称，截至周五，2007/08年度阿根廷玉米播种完成了计划面积的86.5%，略高于上周的85.3%。交易所表示，周五早上的及时雨有助于改善玉米幼苗的生长条件。降雨还有助于农户加快玉米播种进度。交易所预计玉米播种面积为320万公顷，高于去年的287万公顷。美国农业部预测2007/08年度阿根廷玉米产量达到2250万吨，和上年产量持平。

　　● 国内市场

　　本周基本面资讯

　　1、 财政部和国家税务总局下发通知，从2007年12月20日起取消小麦、稻谷、大米、玉米、大豆等原粮及其制粉的出口退税，具体执行时间，以 “出口货物报关单(出口退税专用)”海关注明的出口日期为准。对2007年12月20日以前已经签定的价格不可更改的出口合同，在2007年12月31日之前持已经签定的合同文本(正本和副本)到主管出口退税的税务机关登记备案。经备案后的出口合同，在2008年2月29日之前出口的准予按调整前的出口退税率执行；未经备案的出口合同一律按调整后的退税率执行。2008年3月1日以后，无论新老合同一律按调整后的退税率执行。

　　2、 为保证粮食市场供应，稳定市场价格，经国家有关部门批准，12月18日(星期二)，在安徽粮食批发交易市场进行中央储备玉米竞价销售。这批玉米的存储地点分别为上海、江苏、浙江、福建、广东、海南、广西、重庆和四川。计划竞价销售50万吨(其中安排上海5万吨、江苏3万吨、浙江5万吨、福建3万吨、广东10万吨、海南2万吨、广西8万吨、重庆4万吨、四川10万吨)。实际成交14.75万吨，成交比率29.59%，成交均价1758元/吨。

　　【产业动态】

　　1、20 日吉林省玉米深加工企业收购情况良好，提价效应大大刺激了售粮者的卖粮积极性，各企业收购数量大幅增加。具体情况如下：

　　长春大成：自周边深加工企业再次上调收购价格后，大成公司收购数量较前几日略有减少，但整体收购情况还算乐观。昨日大成、金成及二车间三处收购点共计收购玉米量在10000余吨，挂牌价格仍在1450元/吨。

　　松原赛力事达公司：挂牌价格1490元/吨，昨日收购量大幅增加至5400吨左右。主要原因是当天对于28%水以内质量较好玉米可以现金支付，吸引了当地一部分粮源涌入。

　　吉安生化：挂牌价格0.613元/斤，水分30%，昨日收购量在1500余吨，回款慢是导致价格虽然较高但仍影响卖粮者送粮的积极性

　　黄龙公司：挂牌价格1470元/吨，昨日收购量4300吨左右，收购数量较提价前明显增加。

　　中粮生化公主岭公司：挂牌价格1470元/吨，受自身情况影响昨日收购量只有2000吨左右。

　　中粮生化榆树公司：挂牌价格1420元/吨，昨日收购量在2000余吨。

　　新天龙酒业：挂牌价格0.592元/斤，水分30%，25%水分价格在0.6383元/斤，厂门前送粮车一般，但加之下面数个收购点，昨日日收购量也将近4000吨左右。

　　2、从广东港口处获悉，由于前期原料价格大涨饲料企业抓紧备货导致目前购买力明显下降，加上储备玉米的定期拍卖及北方粮源的不断到货，均给广东玉米市场造成一定压力，价格也随之小幅下跌。

　　现广东港口质量最好玉米成交价再降10元/吨至1850元/吨，而且销售进度相当缓慢，其它品质玉米港内成交价在1780-1830元/吨，较本周前期也有10元/吨跌幅。

　　据统计目前深圳三个港口有玉米库存近20万吨，已知后续仍有10余万吨玉米即将陆续积港，销售压力略显沉重，业内人士对当地后市玉米价格不太看好。

　　3、本周，北方港口玉米价格略有波动，由于南方销区市场玉米价格的回落及东北地区玉米后期走势的不确定，使得港口贸易商观望心理严重，目前发货积极性有所减弱，受成本及追求利润不同影响港内平舱价略有波动。现大连港口容重700以上，水分16%以内玉米平舱价在1620-1630元/吨，质量略差玉米价格在1600-1610元/吨，也有资金不充足急于回款的粮商略低于1600元/吨出售。锦州港目前容重700以上，水分16%以内玉米平舱价在1610-1620元/吨，目前锦州港新玉米粮源逐渐增多，但由于水分偏高在南方容易坏粮粮商发货相对谨慎。现锦州至蛇口港运费在175元/吨，广东玉米价格的下跌使得贸易商利润再度缩小。据悉现北方港口玉米库存量在80-100万吨左右。短期内北方港口玉米价格变化应不明显。

　　【后市展望及操作建议】

　　在 USDA 下调年度玉米期末库存及国际原油期货上涨的刺激下，CBOT 玉米价格大幅上涨并创下了近 6个月以来的高点。不过，国内玉米期货并没有跟随上涨，而是出现回调的走势。国内玉米回调主要是受到政府调控措施的制约。

　　美国农业部公布的最新月度供需报告显示，美国07/08年度玉米结转库存预计为17.97亿蒲，较上月报告大幅削减了1亿蒲式耳。并且也大幅低于市场预测的18.79亿蒲平均值，所以报告数据形成了明显的利多。同时国际原油期货价格再次回升，在此刺激下，CBOT玉米价格持续走高。由于当前美国玉米出口数据强劲，另外报告大幅缩减期末库存，而与大豆及小麦市场相比，今年玉米市场涨幅温和，比价关系的偏离将导致明年玉米种植面积减少为玉米价格带来支撑，因此，CBOT玉米的长期走势依然看好。但与国际市场形势不同，近期国内玉米价格上涨仍受到制约。从供需情况上看，国家粮油信息中心的数据表明，国内玉米仍处于供大于求的格局。06/07年度的盈余量约为123万吨，07/08年度进一步扩大到203万吨。而当前国内的宏观调控政策力度明显加大，自12月20日起，国家取消玉米及玉米产品出口退税，当然其中包括玉米淀粉产品。继12月11日安徽粮食批发市场举行了50万吨的国储玉米拍卖活动后，18日再度拍卖50万吨的储备玉米。12月25日将第三次拍卖50万吨玉米。市场人士已经意识到，如果在短期内价格上涨，政府将出台更为严厉的措施来调控价格。尽管当前整体商品市场处于明显通胀压力下，农产品价格上涨可期，但是在国家持续发布宏观调控政策，抑制经济过热、平抑粮油价格的大环境下，玉米价格短期走势难有起色。

　　而另外一个不利因素是，受调控气氛影响，国内玉米现货价格也开始企稳回落。有消息表明，上周南北港口玉米价格稳中有跌，广东港口1900元/吨高价已不存在。当周，大连港口质量最好玉米平舱价降至1640元/吨。16%水分容重690以上玉米平舱价在1610-1620元/吨。锦州港16%水分容重700以上玉米平舱价仍平稳在1610元/吨。广东深圳三个港口玉米库存在10余万吨，港内质量最好玉米最高成交价在1880元/吨。北方产区玉米深加工企业收购价格也相比前一周下调20-40元/吨。总体来看，国内玉米基本面形势并不乐观。但国内玉米短期内尚不具备大幅走低的条件：首先，当前国内商品价格总水平提高已是不争的事实。肉、禽、蛋价格大幅上涨，使得农产品远期消费需求依旧看好，而当前也正值饲料消费旺季，需求增长将限制玉米价格回落空间。其次，国内豆类和小麦的价格持续高企，有望对玉米价格形成提振。同时国际原油价格上涨有望给国内燃料乙醇行业的发展带来提振。此外，当前国际粮价的持续走高，有望对国内玉米形成间接提振。

　　综合以上分析，内外盘基本面情况有所不同，国内受调控压力的影响，继续外强内弱格局的可能性也很大。不过，国内玉米长期的需求面看好以及外盘玉米在周边市场带动下持续上涨等因素将提振国内玉米价格。而随着国内玉米期价连续走低，目前距离高点跌幅已逾5%，下跌动能已得到一定释放，预计短期继续下行的空间将受制约。整体上，国内玉米后市在多空并举的情况下，维持区间震荡走势的可能性较大。

　　下周操作建议：目前玉米主力合约显得上下两难，上方有5日均线的阻力，下方有60日均线的支撑，行情维持牛皮整理格局，此种态势一时还难以打破。因此建议离场观望。

　　中粮期货