美盘走强大连震荡 玉米仍有上扬动能

　　CBOT玉米在大豆创新高的带动下，上周加速上扬，对于明年播种面积减少的预期已开始反映在盘面上，而大连玉米在国储抛售、东北玉米集中上市的压力下维持窄幅波动，分析国内外玉米市场的基本情况，目前的焦点主要集中于以下几个方面：

　　美国玉米明年播种面积减少已成定局

　　12月14日，美国私人分析机构Informa最新报告预估美国2008/09年度玉米播种面积为8740万英亩，较其上月报告的8890万英亩下调150万英亩，也低于美国农业部预估的2007/08年度9360万英亩播种面积；而玉米播种面积主要转向今年价格高涨的大豆和小麦，预计美国2008/09年度大豆播种面积为7000万英亩，高于USDA预估的2007/08年度6370万英亩播种面积；预计美国2008/09年度冬小麦播种面积为4870万英亩，高于USDA预估的本年度4500万英亩播种面积。耕地的有限使得播种面积只能在几种作物之间转换，在美豆和美麦今年大幅上涨之后，玉米必须要通过有吸引力的价格吸引农民种植，因此在美豆上涨至1160美分后，美玉米也跃跃欲试，按照以往的比价关系1：1.75来计算，美玉米有涨至600美分以上的动力，即使由于世界油脂需求的旺盛改变这个比重至1：2来计算，美国玉米也必须超过500美分，才有实力争夺回属于自己的土地。

　　中国逐渐退出玉米出口市场，美国玉米出口需求将增长

　　美国农业部最新的供需预测报告显示，2007/2008年度中国玉米出口仅有150万吨的水平，而2006/2007年度的出口量在527万吨，由于今年国内东北玉米主产区减产，国际玉米价格高企，为保证粮食安全，国家严格控制出口，至今没有发放新的出口配额，不仅限制玉米直接出口，更深入到调控玉米副产品的出口政策上，比如在年初取消了酒精的出口退税，最近又传言要取消玉米及玉米深加工产品的出口退税，由于前期国际饲料市场的豆粕价格暴涨，因此对于蛋白粉以及玉米纤维饲料的需求增长加快，国内的深加工企业的玉米蛋白粉和纤维饲料的出口需求旺盛，导致库存消耗过快而高价收购补充库存，抬高了玉米现货市场的价格，国家为了平抑粮油市场的价格保证国内玉米的供应，不断出台政策来调控市场供需。

　　而中国玉米淡出国际贸易市场正好刺激了美国玉米的出口销售，我们比较了近五年来，美国周度玉米出口销售数据，07/08年度美国玉米14周以来仅有一周出口销售低于100万吨，其余13周都在100万吨以上，其中有8周时间出口销售超过150万吨，甚至有两周超过了200万吨，合计量处于5年来累计出口的最高水平。从美国农业部12月月度供需报告来看，美国07/08年度结转库存的下调主要由于出口数据由11月份的23.5亿蒲式耳上调了1亿蒲式耳，相应的2007/2008年度美国玉米结转库存下调了1亿蒲式耳至18.97亿蒲式耳，全球玉米供需平衡表也体现出，出口量上调了225万吨。总使用量较上月上调了361万吨，可见来自全球玉米的需求依然旺盛。

　　近期大连玉米市场仓减量缩，做多人气遇到冲击

　　大连玉米805合约在11月末创出1816的合约新高之后，步入了阴跌的通道，主要由于国家的各项政策调控的压力，首先，中共中央政治局27日召开会议，分析当前经济形势，研究明年经济工作。会议提出，要坚持稳中求进，保持经济持续平稳较快协调发展，把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。要坚持好字优先，促进经济发展方式加快转变，坚持扩大内需的方针，着力增强消费对经济增长的拉动作用。第二，为满足饲料等加工企业需求，根据国家有关部门要求，中国储备粮管理总公司将在部分地区销售中央储备玉米。数量在150-200万吨之间，投放地虽然定在全国范围，但是主要是针对玉米供应偏紧、价格暴涨的南方销区。12月11日在安徽粮食批发交易市场组织了第一批中央储备玉米竞价销售，数量为50万吨，实际成交量为23.81万吨，成交率为47.62%，成交均价1787元/吨。12月18日，继续在南分部分销区展开出储备粮拍卖，数量依然为50万吨。拍卖的利空短期内会使玉米弱势调整。

　　而观察市场的成交量和持仓量可以看出，大幅减仓是近期的主基调，成交量也逐渐萎缩，进入到12月份以来，仅有两天超过了50万手，其余时间都在50万手以下。政府将明年国家宏观调控的目标定位于从紧的政策来抑制通过膨胀和经济过热，市场观望的气氛渐浓，资金流动性受到压制，市场的做多热情有所减退。

　　年关将近东北玉米集中上市，现货价格因此承压

　　进入12月，东北降温明显，利于玉米大量脱粒上市，部分农民还贷压力也显现，农民出售数量不断增长，深加工企业不用调高价格收购量也能够满足需要。一些主要深加工企业通过直接下调挂牌价或者抬高质量标准等降低了收购价格。降幅在20-40元/吨，农民卖跌不卖涨的情况再次出现。从现在开始未来的一个月内，都将是农民卖粮的高峰，这期间预计会出售50-70%的库存，而20-30%留在春节之后销售。这样季节性供应压力的增加势必造成现货价格的压力，从主要产销区现货价格走势可以看出，多数地区止涨趋稳，前期涨幅较大的南北方港口价格开始回落。

　　从全球来看，玉米市场牛市的基调没有改变，而在不同的地区和不同的季节里，玉米的价格依然可能出现反复。CBOT玉米后期依然会尾随美豆波动，同时能源价格的高企和通货膨胀的担忧也有一定的支撑，大连玉米需要通过震荡调整来消化政策利空和季节性压力，但长期向上的趋势应该会延续到新的一年。

　　丁丁

　　北京中期研发部