江南期货：35万吨进口将到港 铜市压力巨大

　　文华财经（编辑 纪方）--LME三个月期铜在昨晚的交易维持在前一交易日的收盘价附近窄幅整理，终盘收报6380美元/吨，涨25美元，基本上与白天电子盘的波动相似。国内市场方面，沪铜早盘平稳开盘后维持在开盘价附近震荡整理，随后则在逢低买盘的推动下震荡上行，从盘中表现来看，在价格拉高的过程中多头逐步减仓，而新入驻的空单在0803合约上开始布局。

　　实际上，今天沪铜的反弹在情理之中，由于0712合约交割导致现货市场江铜货源短期趋紧，而合约换月后0801的价格较低，促使现货价较0801合约大幅升水，表面的大幅升水成为短线出现反弹的理由。不过，离0801合约交割日（1月15日）还有较长时间，这种大幅升水的状况会逐渐回落，另外，3万吨的智利铜在20号左右会到港，现货暂时紧张的状况将会再度得到缓解。

　　消息面，据贸易商称，初步统计进口铜的批文有大约35万吨，比之前预计的10万吨高出25万吨，也就意味着，批文下达之后会有越来越多的进口铜陆续到港，国内现货市场将再度承受巨大的压力。

　　目前的铜市场仍处于不见利好只见利空的基本面状况，LME铜库存已经跃升至195650吨，预计库存在未来几个星期仍较继续增加；LME铜现货贴水扩大至56.25美元/吨，显示欧美国家的消费尚未出现任何起色。从外围环境看，短期的美国股市和国际原油价格有望继续出现调整，而美元指数继续出现扬升的可能性较大，外围环境为铜市场提供利空色彩。

　　从历史走势来看，目前的铜价运行轨迹与去年12月中旬的情况极为相似，不排除市场价格重心不断震荡下移之后出现恐慌性抛盘的可能性。我们注意到，目前的基本面（升贴水状况、库存变化、宏观经济，进出口情况）与去年同期有异曲同工之处，升贴水则是我们区分多空市场的重要指标，通常而言，在单边上涨过程中LME铜现货升水，而国内现货贴水；在单边下跌行情中，LME铜现货贴水，而国内现货升水。这也就意味着，在LME铜处于大幅贴水的市场状况中至少不会存在单边上涨的基础。

　　技术上看，LME铜提前国内沪铜创出新低， 6000美元的目标几乎成了必然，我们预计，LME铜在6500附近震荡之后将继续下挫。国内市场由于合约换月导致国内现货升水，那么沪铜短期抵抗性回落的可能性较大，而这种小幅震荡阴跌的格局有可能导致价格在12月底至明年1月初演变成急剧的大幅回落。上周我们建议空单依托56500为止损持有，本周建议依托56000元/吨为止损继续持有空单。

　　江南期货：蒋东林