投资报告：国内政策面不明 菜油市场震荡加剧

　　内 容 摘 要

　　上周豆油多头在近期一段压抑之后似乎能量又有所聚集，展现了明显的上攻迹象，若政策面近期不出现大的利空，前期高点在较好的基本面支撑下将被突破。虽然菜籽油和棕榈油整体表现弱于豆油，但若豆油表现强劲，其必将跟随上涨。

　　操作中可继续持有多单，但跟进需谨慎，若基本面无大变化，技术面短线出现较大回调，可考虑继续买入。

　　一、上周期市行情回顾

　　1、菜油

　　上周郑商所菜籽油期货仍然延续高位震荡态势，周一开于10432，周五收于10600，全周共上涨94 个点。全周成交3012 手，是上市交易以来成交量较小的一周。

　　周K 线图上，全周低开高走，但由于成交量不配合，上涨幅度有限。5 日、10 日、20日均线已经走平，仅从技术面看，该品种似乎在盘整中等待政策面和油脂其他品种的表现而做出方向性选择。

　　图1 菜油0801 日线图

　　2、棕榈油

　　棕榈油期货自上市以来一直未能走出明确行情，上周开于8532，收于8712。值得关注的是0805 合约成交量大幅度上升，一周成交78802手。另一合约0801则表现相对较弱，一周成交32218 手。

　　图2 棕榈油0805日线图

　　3、豆油

　　经过前期的整理，豆油0805 合约又现涨势。除周三小幅下落外，上周其余四个交易日全部收阳，全周共成交463326 手，比前几周有所滑落。

　　图3 豆油0805 日线图

　　三大油脂期货品种，受政策调控的担忧和获利平仓的压力，近一个月来都表现了震荡的走势。但随着市场表现逐渐走稳和豆油的再次发力，油脂品种有望近期内再掀一轮涨势。

　　二、油脂现货市场综述

　　1、菜油

　　从全国各地菜油现货主要报价情况看，上周菜油现货主要处于价格巩固、小幅攀升阶段，四川菜油现货报价一周保持稳定，其他地区有小幅上涨。

　　1.相关油脂支撑菜油高位

　　由于正处于节前小包装备货阶段，豆油市场整体表现较好，各地豆油价格也有一定反弹。

　　豆油的坚挺保证了菜油市场将处于高位运行。目前菜油油厂原料库存日益减少，且菜籽收购量少，这提振了菜油多头信心，菜油价格亦小幅上涨。

　　2.外围市场走强，菜油难以下跌

　　近期国际油籽市场表现强势，国际小麦、豆粕期价上涨，南美主产区天气令人担忧以及技术性买盘的介入，共同推动CBOT 大豆继续上涨。WCE 油菜籽市场也创下了自1994 年以来的高位。这直接导致我国进口大豆、菜籽的价格提高。成本因素支撑菜油价格。

　　图4 各主产区菜油现货价格走势