银建期货：白糖期价上行空间有限

　　文华财经（编辑 纪方）--【走势回顾】

　　上周NYBOT11号原糖在基金投机买盘资金推动下强劲反弹，原油价格走强和CRB指数攀升加大了糖价上涨的幅度，全周最低价9.89，最高价10.50，收盘价10.48，比上周结算价上涨0.58美分/磅；

　　年底消费旺季即将来临，在这种预期下多头主力大举入场，拉动期价走高，同时国际糖价的上扬也起到推波助澜的作用。上周郑糖SR807合约期价最低价3873，最高价4035，收盘价4029，比上周结算价上涨117元/吨。

　　【本周要点评述】

　　? 食糖现货价格处于历史低位

　　 全国食糖产量 单位：万吨

　　上周广西市场全周糖价波动较小，老糖和新糖均只有10-20元左右浮动，至周末时老糖报价3470-3480元/吨，新糖报价3520-3550元/吨，总体成交清淡。由于新糖不断产出，目前已有百万吨以上，且市场上仍有一定数量老糖在销售，因此糖价出于历史低位。但是进入12月后日益紧张的运输问题很大程度上影响了正常销售，所以成交量依然较弱。年底消费高峰即将来临，部分糖厂已经开始备货，随着备货糖厂的日益增多，食糖现货价会有所上涨。

　　 另一方面，当前食糖现货价已经达到历史低位，继续下跌的可能性较小，如果继续下跌，国家为了保护蔗农利益，有可能提前推出收储计划以稳定糖价。

　　? 国内食糖期货价处于历史高位

　　本周国际糖价走强对国内糖市有所影响，国际糖市在

　　? 实盘压力大，郑糖期价上行空间有限

　　当前各大主产区开榨糖厂越来越多，广西开榨80家左右，开榨率达到90%，云南25家糖厂开榨，广东34家糖厂开榨。新糖大量上市，截至上周五，郑商所仓单预报高达13410张，实盘压力较大。

　　春节、元旦用糖旺季临近，用糖企业大量备货为时不远，在操作上（SR807）：

　　期价如果站稳重要压力线4100，则预计有更多做多资金入场，此时可日内短多；

　　期价如果未能站稳4100，则多头主力将获利离场，再加上现货商抛盘打压，期价将大幅下跌，此时逢高做空，下一支撑位4000。

　　总体来说，逢高建空的风险较小。

　　需求增加的预期下，食糖期货价有所回暖，但在实盘压力下，期价大幅上涨可能性不大。

　　当前期现价差进一步扩大，许多现货商由于现货价格较低，销售比较清淡，便将库存现货注册为仓单，在期货市场上逢高

　　卖空，套期保值。这势必打压期价，期价上行空间有限。

　　? 国际现货市场维持弱势，基金推动美糖期价走高

　　国际市场整体供大于求的局面仍在持续。日前印度两大主要甘蔗种植省（maharashtra省和pradesh省）的大多数糖厂已经开始全负荷运转，供应大幅增加，而需求枯竭，原因是印度主要节日已经结束，并且小型零售商已经完成了他们的本月采购量，印度政府准备提高食糖出口量来缓解国内压力。

　　据CFTC的持仓报告，近3周以来，基金净多持仓大幅增加，截至12月11日，基金净多持仓达到121005手。

　　综上所述，美糖期价上涨主要受基金资金推动，基本面并不看多。

　　【后势展望及操作建议】

　　综上所述，上周国外糖价的反弹主要是投资基金的推动，基本面并不支持糖价大幅上涨。预计全球食糖价格在新糖大量上市的压力下，将继续中期的下跌趋势。在国内，年底消费旺季即将来临，在这种预期下多头主力大举入场，拉动期价走高，然而处于高位中的期价必受现货商大压，上行空间有限。