期铜周评：周内关注期铜会否破位下跌

     宏观层面，美国年底出现了自73年底最高的通膨增幅，加大了后期FED利率调控的难度，实际从股指反应看，道琼斯工业指数上周还录得了最大跌幅，可以说，市场对于经济的信心依然不稳。库存层面，上周LME库存走升为主，在周五一举增仓3675吨后，快速升至19.39万吨，该水平高于去年同期2万余吨，并拖累0-3月现货升水跌至-60美元水平，纵观去年冬季，该指标最低跌至-35.5美元。由此可见，当前伦铜窘境更盛去年，短期我们唯一能够找到的或许可以对铜价起到支撑作用的因素，只剩下可能出现的年底节前备货，但相信该理由将是薄弱的。

     资金层面，我们关注与节假、年底相关的头寸调整，可以肯定的是，这会加大市场波动。回顾去年，圣诞节与元旦期间，价格开始出现了新一轮的暴跌，跌幅达1000美元，今年这种状况很可能重演。技术层面，继续强调6400美元中长期支撑线的重要作用，无论日线图、还是月线图，该水平都是值得关注的，一旦跌破，下行的空间将被彻底打开，特别是在高位持仓刺激下，三月期价格很可能跌向今年早期5500美元平台。

     就伦铜总体持仓，单独提出，这是与去年不同的，因2006年中期出现的平台调整，伦铜持仓至年底已显得有些萎靡；而今年，持仓急剧放大，投机卖盘与保值买盘态度相对坚定；若价格快速下跌，笔者基本认为持仓还有可能在较高水平运转，这可以参考前期期锌暴跌时市场的状态。因此，此轮跌势出现多头大量减仓的可能性或许不会很高，因套保买盘是相对被动的，整轮跌势只有在投机空头主动撤退的状态下方能结束。

     总之，本周的焦点主要是在外盘能否在圣诞节前出现破位下跌，我们的观点认为价格是肯定会在这个“冬季”跌破的。国内走势，被动跟随外盘，0712临近交割已与现货价格出现平水或小幅贴水，现货市场对于低于5.8万现货价的接受程度有所提高。操作上，仍然建议空头耐心持有。