利空基本面打压锌价 后市有加速下跌迹象

　　锌消费疲弱产量增加稳定

　　8月份全球锌的产量超过了消费6600吨，是自2月份以来的首次，这主要是由于精锌消费下跌而产量维持平稳。国际铅锌研究机构数据表明1-8月，全球锌市场缺口28000吨，而上年同期是缺口31万吨。全球范围内，1-8月份锌产量年同比增长7.7%(53.4万吨)，但消费仅增长3.5%(25.1万吨)，中国同期产量增长40.8万吨，而消费仅增长19.6万吨。

　　全球精锌与锌精矿供求平衡

　　从反映锌消费的指标之一现货升水走势看，锌现货升水在欧洲及美国地区持续走弱，房地产市场的低迷是造成锌需求下降的主要原因。不过亚洲地区现货升水地有所走强，其中一个原因是前期LME锌价表现弱于中国国内价格，而导致中国出口减少的事实，有部分贸易商通过在亚洲其它地区购买现货再运送到中国进行出售。

　　欧美及亚洲地区锌现货升水变化

　　国内锌产能释放锌矿进口创新高

　　9月份国内精炼锌产量继续快速增长，1-9月累计产量达269万吨，较去年同期增加43万吨，增幅为19%，同时1-9月进口精矿78万吨，比上年同期增长超过了几乎50万吨。锌精矿进口创新高意味着国内锌产能的快速扩张势头将在四季度进入高峰。

　　中国精锌矿进口创新高

　　安泰科预测，国内精炼锌产能将从2006年末424万吨增加到2010年的574万吨，产能大幅增加的原因是资本流动性过高，锌冶炼厂收益率高和地方政府的支持。最近几个月国际上锌的加工费在350-400美元之间，使得对于很多冶炼厂来说进口精矿比利用自有矿山更有利可图。由于冶炼厂产能扩张和06、07年全球精矿供应大增，预期2008年中国会维持精锌净出口国。

　　近三年中国精锌供求平衡表

　　数据来源：安泰科

　　在过去两个月中国精锌表观需求不太理想，其中节能和代替品都影响了需求。过去一年镀锌钢板每吨用锌从45kg/t减少至40kg/t，在黄铜方面精锌也受到废锌的冲击，而氧化锌行业也增加了锌炉渣的使用，电池行业用锌也由过去两年的年增长10%下跌至今年的2%。镀锌钢板行业是唯一的显示强劲增长的行业，但尽管这样，工艺的改进也影响到精锌的需求。安泰科预测国内到2008年锌的表观需求增长为11%，而2008年中国矿产锌产能增加30万吨，到2009年由于云南和内蒙古锌矿投产，产能会进一步增加到40万吨，产大于需的局面有望持续到2009年。

　　未来三年中国锌矿产量

　　中国转为精锌净进口国

　　中国海关公布的数据显示，自5月以来，中国于9月再次成为锌的净进口国，因为全球价格低迷打压出口兴致。中国9月精炼锌出口降至12325吨，较8月减少44%，并较去年同期下降18.5%。而进口和8月相比翻了两番以上，达到13029吨，但较去年同期减少2.1%。1-9月中，中国有3个月为锌的净进口国。

　　6、7、8月份中国都维持小量的精锌净出口，而到9月份精锌净进口700吨。主要原因还是由于中国国内锌价对LME维持升水，使出口贸易条件恶化进口贸易条件转好，随着月末国内锌价的补跌走势，预计净进口的情况短期内又会出现一定改变，中国始终处于进口和出口边缘摇摆不定。不过考虑到近几个月国内大量的锌精矿进口，精锌产量也会随之大增，因此预期净进口的情况不会持续太久。

　　中国再次成为精锌净进口国