库存下调再现供应紧张 大豆玉米牛市依然稳固

　　库存下调再现供应紧张，大豆玉米牛市依然稳固——美国农业部报告解读

　　美国农业部12月11日晚公布了月度供需报告，本次报告的焦点体现在下调了美国玉米和大豆的结转库存，虽然之前市场早有预期，但是依然推动当天CBOT玉米大豆价格大幅上涨。　　玉米：　　由于玉米的收割已经完成，因此本月报告没有继续调整单产水平，维持在153蒲式耳／英亩，因此产量没有变化，库存的下调主要体现在出口数据的上调上，由11月份的23.5亿蒲式耳上调了1亿蒲式耳，相应的2007／2008年度美国玉米结转库存下调了1亿蒲式耳，可见全球玉米的需求依然旺盛，全球玉米供需平衡表也体现出，总使用量较上月上调了361万吨，出口量上调了225万吨。本次报告对于中国玉米的调整主要体现在出口上，2006／2007年度的出口量在527万吨，而07／08年度的出口仅有150万吨。中国对于出口的严格限制说明了国内玉米供应也偏紧的趋势。总体来看，本次玉米供需报告反映出的信息依然是全球玉米供应前景的紧张，对于玉米市场来说有利多的提振。　　大豆：　　豆类供需报告反映出的变化也在库存数据上，美豆2007／2008年度的结转库存下调至1.85亿蒲式耳，市场之前预期也是下调至2亿蒲式耳以下，但是预测值在1.97亿蒲式耳，库存的下降主要是由于中国购买量的增加，使得出口量较上月调增了2000万蒲式耳，豆粕需求的增长，使得压榨数据也出现了上调500万蒲式耳的情况。通过美豆总使用量来看，按照这个库存数据，应该只够20天的使用，可见库存的紧张已经经不起任何产量上的减少。因此可以看出，进入生长关键期的南美大豆已经备受关注，世界库存的弥补可能需要它贡献最大的力量。同时，明年美国大豆播种面积增加的幅度也是后期市场关注的关键问题。　　虽然巴西、阿根廷的产量备受关注，但是本月报告对于两国的数据没作任何调整，维持上月的水平，而目前市场上对于两国天气干旱的担忧引发对产量不确定性的猜测，本次报告数据没有变动也将这一悬念留下。正如预期，中国大豆的进口量上调，由3350万吨上调至3400万吨。这主要是来自中国政府采取降低进口关税、减免进口大豆、豆油增值税等政策鼓励进口引起的。　　和玉米报告反映的问题基本一致，全球的压榨需求旺盛、饲料需求稳步增长，而供应却未见大幅的增长，奠定了长期供需紧张的格局。因此从本分报告来看，整个农产品市场的牛市基调没有任何改变，长期依然支持农产品价格上涨。　　以下是报告的数据要点：USDA12月份公布的美玉米供需平衡表　　　　　　　　　　　　　2006／07年度(预估值)　　　　2007／08年度(预测值)

　　11月份　　12月份　　　　11月份　　　　　12月份

　　百万英亩

　　播种面积　　　　　　　　78.3　　　78.3　　　　　93.6　　　　　　93.6

　　收获面积　　　　　　　　70.6　　　70.6　　　　　86.1　　　　　　86.1

　　平均单产(蒲／英亩)　　　149.1　　　149.1　　　　　153　　　　　　153

　　百万蒲式耳

　　期初库存　　　　　　　1,967　　　1,967　　　　1,304　　　　　1,304

　　产量　　　　　　　　　10,535　　10,535　　　　13,168　　　　　13,168

　　进口量　　　　　　　　　　12　　　　12　　　　　　15　　　　　　　15

　　总供应量　　　　　　　12,514　　12,514　　　　14,487　　　　　14,487

　　饲料用量　　　　　　　5,598　　　5,598　　　　5,650　　　　　5,650

　　食品、种子及工业用　　3,488　　　3,488　　　　4,590　　　　　4,590

　　燃料酒精用量　　　　　2,117　　　2,117　　　　3,200　　　　　3,200

　　国内总用量　　　　　　9,086　　　9,086　　　　10,240　　　　　10,240

　　出口　　　　　　　　　2,125　　　2,125　　　　2,350　　　　　2,450

　　总消耗量　　　　　　　11,210　　11,210　　　　12,590　　　　　12,690

　　期末库存　　　　　　　1,304　　　1,304　　　　1,897　　　　　1,797

　　农场平均价格(美元／蒲)　3.04　　　3.04　　3.20-　3.80　　　3.35-　3.95

　　USDA12月份公布的全球玉米供需平衡表(百万吨)　　　　　　　　期初库存　产量　　进口量　饲料用量　总使用量　出口量　期末库存

　　2007-08年度(预测值)

　　世界　　　11月份　104.98　768.22　　90.49　　481.5　762.82　　91.89　110.39

　　12月份　106.17　769.31　　91.75　484.17　766.43　　94.14　109.06

　　美国　　　11月份　　33.12　334.48　　0.38　143.52　260.11　　59.69　　48.17

　　12月份　　33.12　334.48　　0.38　143.52　260.11　　62.23　　45.63

　　阿根廷　　11月份　　1.16　　22.5　　　　0　　　4.8　　　6.7　　　16　　0.96

　　12月份　　1.66　　22.5　　　　0　　　4.8　　　6.7　　　16　　1.46

　　南非　　　11月份　　1.31　　10.5　　0.25　　4.35　　　8.9　　　　1　　2.16

　　12月份　　2.01　　　10　　0.25　　　4.8　　　9.2　　　0.8　　2.26

　　欧盟25国　11月份　　9.83　　46.91　　　9.5　　　46　　　61　　　0.3　　4.94

　　12月份　　9.85　　47.26　　　9.5　　　46　　　61　　　0.3　　5.31

　　巴西　　　11月份　　4.22　　　50　　0.75　　　36　　42.5　　　　8　　4.47

　　12月份　　4.22　　　50　　0.75　　　36　　42.5　　　　8　　4.47

　　加拿大　　11月份　　1.34　　10.56　　　2.3　　　8.5　　12.4　　　0.2　　　1.6

　　12月份　　1.34　　11.65　　　2.3　　　9.6　　13.5　　　0.2　　1.59

　　中国　　　11月份　　32.48　　　145　　　0.1　　　105　　　148　　　1.5　　28.08

　　12月份　　32.48　　　145　　　0.1　　　105　　　148　　　1.5　　28.08

　　2006-07年度(预估值)

　　世界　　　12月份　123.04　703.85　　89.79　472.19　720.71　　91.14　106.17

　　美国　　　12月份　　49.97　　267.6　　　0.3　142.19　230.78　　53.97　　33.12

　　阿根廷　　12月份　　1.16　　22.5　　　　0　　　4.8　　　6.7　　15.3　　1.66

　　南非　　　12月份　　2.31　　　7.3　　　1.5　　　4.4　　　8.6　　　0.5　　2.01

　　欧盟25国　12月份　　9.95　　54.65　　　7.1　　46.5　　61.1　　0.75　　9.85

　　巴西　　　12月份　　3.02　　　51　　　0.9　　34.5　　　41　　　9.7　　4.22

　　加拿大　　12月份　　　　2　　8.99　　　2.1　　8.46　　11.44　　0.31　　1.34

　　中国　　　12月份　　35.26　145.48　　0.02　　　103　　　143　　5.27　　32.48？？？

　　USDA12月份公布的美国大豆及其产品供需平衡表　　　　　　　　　　　　　　　　　2006／07年度(预估值)　　2007／08年度(预测值)

　　11月份　12月份　　　　11月份　　　12月份大豆

　　百万英亩

　　播种面积　　　　　　　　　　　　75.5　　75.5　　　　　63.7　　　　63.7

　　收获面积　　　　　　　　　　　　74.6　　74.6　　　　　62.8　　　　62.8

　　平均单产(蒲式耳／英亩)　　　　　　42.7　　42.7　　　　　41.3　　　　41.3

　　百万蒲式耳

　　期初库存　　　　　　　　　　　　　449　　　449　　　　　573　　　　　573

　　产量　　　　　　　　　　　　　　3,188　　3,188　　　　2,594　　　　2,594

　　进口量　　　　　　　　　　　　　　　9　　　　9　　　　　　6　　　　　　6

　　总供应量　　　　　　　　　　　　3,647　　3,647　　　　3,173　　　　3,173

　　压榨量　　　　　　　　　　　　　1,806　　1,806　　　　1,825　　　　1,830

　　出口量　　　　　　　　　　　　　1,118　　1,118　　　　　975　　　　　995

　　种子用量　　　　　　　　　　　　　78　　　78　　　　　　86　　　　　86

　　总使用量　　　　　　　　　　　　3,074　　3,074　　　　2,963　　　　2,988

　　期末库存　　　　　　　　　　　　　573　　　573　　　　　210　　　　　185

　　农场平均价格(美元／蒲)　　　　　　6.43　　6.43　　8.50-　9.50 9.25　-10.25豆油

　　百万磅

　　期初库存　　　　　　　　　　　　3,010　　3,010　　　　2,912　　　　2,904

　　产量　　　　　　　　　　　　　20,484　20,487　　　　20,715　　　20,770

　　进口量　　　　　　　　　　　　　　40　　　37　　　　　　40　　　　　37

　　总供应量　　　　　　　　　　　23,533　23,535　　　　23,667　　　23,712

　　国内使用量　　　　　　　　　　18,721　18,743　　　　20,100　　　19,900

　　甲酯生物燃油用量　　　　　　　　2,794　　2,796　　　　4,200　　　　3,800

　　出口量　　　　　　　　　　　　　1,900　　1,888　　　　1,550　　　　1,650

　　总使用量　　　　　　　　　　　20,621　20,630　　　　21,650　　　21,550

　　期末库存　　　　　　　　　　　　2,912　　2,904　　　　2,017　　　　2,162

　　农场平均价格(美分／磅)　　　　　31.02　　31.02　37.50-41.50 41.00-45.00豆粕　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　千短吨期初库存　　　　　　　　　　　　　314　　　314　　　　　351　　　　　351

　　产量　　　　　　　　　　　　　43,021　43,027　　　　43,384　　　43,484

　　进口量　　　　　　　　　　　　　　155　　　156　　　　　165　　　　　165

　　总供应量　　　　　　　　　　　43,489　43,497　　　　43,900　　　44,000

　　国内使用量　　　　　　　　　　34,288　34,360　　　　35,300　　　35,300

　　出口量　　　　　　　　　　　　　8,850　　8,786　　　　8,300　　　　8,400

　　总使用量　　　　　　　　　　　43,138　43,146　　　　43,600　　　43,700

　　期末库存　　　　　　　　　　　　　351　　　351　　　　　300　　　　　300

　　农场平均价格(美元／短吨)　　　　205.44　　205.44　　　235-265　　　265-295

　　USDA12月份公布的全球大豆供需平衡表(百万吨)　　　　　　期初库存　产量　　进口量　国内压榨　使用总计　出口量　期末库存

　　2007-08年度(预测值)

　　世界

　　11月份　　　62.08　220.81　　75.2　203.07　233.53　　75.22　　49.35

　　12月份　　　61.11　221.59　　75.26　204.74　　235.2　　75.44　　47.32

　　美国

　　11月份　　　15.59　　70.61　　0.16　　49.67　　54.12　　26.54　　5.71

　　12月份　　　15.59　　70.61　　0.16　　49.8　　54.25　　27.08　　5.03

　　阿根廷

　　11月份　　　21.93　　　47　　　2.1　　38.5　　40.08　　10.2　　20.75

　　12月份　　　21.06　　　47　　　2.1　　38.5　　40.06　　10.5　　19.6

　　巴西

　　11月份　　　18.67　　　62　　　0.1　　29.7　　32.68　　30.69　　17.41

　　12月份　　　18.67　　　62　　　0.1　　29.7　　32.68　　30.69　　17.41

　　中国

　　11月份　　　3.12　　14.3　　33.5　　37.6　　47.85　　　0.3　　2.77

　　12月份　　　3.12　　14.3　　　34　　38.1　　48.35　　　0.3　　2.77

　　欧盟25国

　　11月份　　　0.99　　0.94　　15.76　　15.27　　16.72　　0.05　　0.92

　　12月份　　　1.03　　0.84　　15.25　　14.8　　16.22　　0.05　　0.85　　　　　　　　　　　　　2006-07年度(预估值)

　　世界　　　　52.81　235.57　　68.85　195.51　225.02　　71.11　　61.11

　　美国　　　　12.23　　86.77　　0.25　　49.16　　53.23　　30.43　　15.59

　　阿根廷　　　16.47　　47.2　　1.99　　33.59　　35.08　　9.51　　21.06

　　巴西　　　　16.73　　　59　　0.05　　30.68　　33.63　　23.49　　18.67

　　中国　　　　4.47　　　16　　28.73　　35.5　　45.63　　0.45　　3.12

　　欧盟25国　　0.99　　1.24　　15.15　　14.86　　16.3　　0.05　　1.03USDA12月份公布的全球豆粕供需平衡表(百万吨)　　　　　　　　　期初库存　产量　　进口量　　国内使用　出口量　期末库存

　　2007-08年度(预测值)

　　世界　　　11月份　　5.77　160.01　　56.13　　159.84　　56.36　　5.71

　　12月份　　5.41　161.31　　55.46　　159.51　　57.29　　5.38

　　美国　　　11月份　　0.32　　39.36　　　0.15　　32.02　　7.53　　0.27

　　12月份　　0.32　　39.45　　　0.15　　32.02　　7.62　　0.27

　　阿根廷　　11月份　　1.62　　30.23　　　　0　　　0.64　　29.49　　1.72

　　12月份　　1.59　　30.23　　　　0　　　0.64　　29.49　　1.68

　　巴西　　　11月份　　1.58　　　23　　　0.22　　11.24　　　12　　1.56

　　12月份　　1.38　　　23　　　0.22　　11.24　　　12　　1.36

　　印度　　　11月份　　0.29　　5.55　　　　0　　　2.08　　　3.5　　0.26

　　12月份　　0.18　　6.25　　　　0　　　2.27　　　　4　　0.15

　　欧盟25国　11月份　　0.87　　　12　　　24.4　　35.76　　0.65　　0.86

　　12月份　　0.87　　11.66　　　23.4　　34.51　　0.55　　0.86

　　中国　　　11月份　　　　0　　29.8　　　0.85　　　　30　　0.65　　　　0

　　12月份　　　　0　　30.15　　　0.85　　30.35　　0.65　　　　0

　　2006-07年度(预估值)

　　世界　　　12月份　　　5.5　153.69　　51.62　　151.53　　53.87　　5.41

　　美国　　　12月份　　0.29　　39.03　　　0.14　　31.17　　7.97　　0.32

　　阿根廷　　12月份　　1.67　　26.06　　　　0　　　0.56　　25.59　　1.59

　　巴西　　　12月份　　1.12　　23.68　　　0.17　　10.87　　12.72　　1.38

　　印度　　　12月份　　0.31　　5.27　　　　0　　　2.05　　3.36　　0.18

　　欧盟25国　12月份　　0.87　　11.7　　22.23　　33.37　　0.55　　0.87

　　中国　　　12月份　　　　0　　28.1　　　0.03　　27.27　　0.87　　　　0

　　？

　　USDA12月份公布的全球豆油供需平衡表(百万吨)　　　　　　　　　期初库存　　产量　　　进口量　　国内使用　　出口量　　期末库存

　　2007-08年度(预测值)

　　世界　　　11月份　　　3.14　　37.73　　　10.56　　　38.07　　　10.75　　　　2.6

　　12月份　　　3.04　　37.97　　　10.35　　　38.05　　　10.74　　　2.57

　　美国　　　11月份　　　1.32　　　9.4　　　0.02　　　9.12　　　　0.7　　　0.92

　　12月份　　　1.32　　　9.42　　　0.02　　　9.03　　　0.75　　　0.98

　　阿根廷　　11月份　　　0.49　　　7.35　　　　　0　　　0.75　　　　6.6　　　0.49

　　12月份　　　0.39　　　7.35　　　　　0　　　0.94　　　　6.4　　　　0.4

　　巴西　　　11月份　　　0.36　　　5.7　　　0.01　　　　3.5　　　2.27　　　　0.3

　　12月份　　　0.36　　　5.7　　　0.01　　　　3.5　　　2.27　　　　0.3

　　欧盟25国　11月份　　　0.2　　　2.74　　　1.05　　　3.56　　　0.23　　　　0.2

　　12月份　　　0.2　　　2.65　　　0.92　　　3.35　　　0.23　　　0.19

　　中国　　　11月份　　　0.26　　　6.73　　　　2.6　　　9.34　　　0.04　　　0.22

　　12月份　　　0.25　　　6.8　　　　2.6　　　9.41　　　0.04　　　0.21

　　印度　　　11月份　　　0.21　　　1.29　　　1.53　　　　2.8　　　0.02　　　0.21

　　12月份　　　0.21　　　1.4　　　　1.4　　　2.78　　　0.02　　　0.21

　　2006-07年度(预估值)

　　世界　　　12月份　　　3.18　　36.29　　　9.83　　　35.68　　　10.58　　　3.04

　　美国　　　12月份　　　1.37　　　9.29　　　0.02　　　　8.5　　　0.86　　　1.32

　　阿根廷　　12月份　　　0.49　　　6.42　　　　　0　　　0.58　　　5.95　　　0.39

　　巴西　　　12月份　　　0.31　　　5.89　　　0.01　　　3.38　　　2.46　　　0.36

　　欧盟25国　12月份　　　0.19　　　2.66　　　0.96　　　3.38　　　0.23　　　　0.2

　　中国　　　12月份　　　0.2　　　6.34　　　　2.4　　　　8.6　　　0.09　　　0.25

　　印度　　　12月份　　　0.23　　　1.18　　　　1.4　　　　2.6　　　0.01　　　0.21

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