天琪期货：美豆期价再创新高 油脂油料同步上扬

　　文华财经（编辑 李志伟 ）－－本周CBOT大豆称上周突破34年高点的余威，期价高开高走，履创新高，关于出口利好和月度供需报告利多等基本面消息为大豆期价提供了上涨的充分动能，而周中原油大涨4.87美元的今年单日上涨最高涨幅的记录，也造就了商品价格尤其是农产品的再度显强，虽然南美天气的题材市场尚未炒做，但是当前南美大豆种植区天气模型上已经初露问题的隐患，至少基金在新年度种植预报之前，市场已经严重缺乏导致大豆价格下跌的原因。同时从技术图形上分析，美豆本轮1110美分实质性突破之后，上方空间已经被打开，短期没有明显的阻力位置，振荡上行仍显主流。连豆本周受美豆上涨带动，从弱势中稍做反弹，但是上涨的势头明显没有前一轮凌厉，跌跌撞撞，波折前行，空头借助盘中断线抛压，对行情构成阻挠之势，同时现货没有再度跟随启动，连豆上涨底气并不充足，而豆粕、豆油价格前期严重超跌，本周也相继出现补涨行情。本周大连大豆主力合约a0809开盘4410，最高4528，最低4380，收盘4483，较前一周上涨102点，持仓417344手。

　　本周二美国农业部公布的2007/08年度12月份月度供需报告显示，预计2007/08年度美国大豆结转库存量为1.85亿蒲，较上月报告减少2500万蒲，低于去年同期68%。该数据低于此前市场平均预测的1.97亿蒲，但符合1.44-2.1亿蒲预测区间。同时由于中国进口美豆量高于市场预期，美国农业部(USDA)在本月报告中将美豆出口量调高2000万蒲至9.95亿蒲，豆粕出口预期增加也令本月报告中的大豆压榨量出现500万蒲增幅。本次报告关于期末库存方面的报告数据，的确是对市场当前的状况作为根基，真实体现，但是关于中国产量方面，报告数据与上月相同，仍旧高于中国国家粮油信息中心1100万蒲，后期美国农业部数据仍有可能出现利多方面的调整，但是调整空间相对已经变得开始有限了。

　　本周国内大豆现货价格稳中有升，在上轮价格调整之后，各地大豆收售基本呈现有价无市的状态，而随着期货价格的上涨，农民惜售心理逐渐增强，受到原料不足的限制，各地油脂企业普遍上调大豆收购价格20-60元/吨，但价格上涨之后，收购效果并不明显，而油厂豆粕、豆油销售速度慢，也没有理由进一步上调大豆收购价格，所以短期内大豆市场还将延续收售清淡的状况，只有大豆下有产品真正启动之后，大豆收购价格才有可能再度上涨，从各地调查情况可见，当前黑龙江省大豆已经出省25％左右，剩余大豆不足50％，其中还有25％左右库存掌握在贸易商和加工企业手中，农民手中可流通余粮在15％左右，大豆收购基本在年前可以结束，年后大豆流通量少之甚少，尤其是商品大豆，后期出生数量十分有限，远期价格易出现大幅上涨。

　　本周豆粕期货价格明显补涨，前期期价严重的超跌，导致期现价差一度达到600-700元/吨，市场要求补涨的呼声不绝于耳，借助美豆上涨的东风，本轮大连豆粕市场首当其冲，引领各豆类品种反弹，但可惜的是本轮期价的上涨，并没有得到现货市场的配合，油脂企业豆粕成交一般，饲料企业对待美豆及连豆的上涨无动于衷，显然对当前现货豆粕的价格并不认同。但是据我公司研发部调研得知，当前饲料厂豆粕库存尚可维持1-2周左右，随着新年到来之前饲料用量的增加，豆粕需求有望大幅增长，而届时豆粕现货价格也将出现实质性的上涨。本周豆粕主力合约m0809开盘3265，最高3405，最低3242，收盘3375，较前一周上涨141点，持仓344642手。

　　本周国际油脂市场企稳反弹，原油在60日均线上方企稳后再燃牛市战火，重回上行通道，以及全球油脂供需缺口放大是国际豆油价格企稳上扬的主要原因，原油长期牛市未改、全球油脂供需趋紧、通货膨胀将保证油脂后市仍然看好。国内油脂市场本周突破前期震荡整理区间，发力再度上冲前高主要归结于以下几方面：一、国内油脂供求偏紧，现货高位企稳反弹。国内油脂市场近期虽然受港口原料供应充足打压，小幅走软，但是国内原料缺口量更胜一筹，目前农民手中压榨原料已寥寥无几，惜售心态尤存，而且油厂对后市行情仍旧看好，甚至用停工以出售为数不多的库存的方式来缓解港口大量廉价毛豆油冲击，稳定油脂高位运行，据美国农业部周二公布的12月供需报告显示，中国2007/08年度大豆进口预估为3400万吨，11月预估为3350万吨；中国2006/07年度大豆进口预估为2873万吨，11月预估为2875万吨。二、原油企稳上涨，商品期货跟盘上行。原油再度上涨是国内油脂上行的诱发因素，从生物燃油、进口成本或直接，或间接的刺激油脂价格再攀新高。三、

宏观调控阴影消散，谨防历史重演。近期大豆关税税率减免、部分豆油

增值税免收压抑着市场看涨心态，而国际油脂市场的坚挺与国内市场的疲软造成了大幅的价格差异，随着消息的逐步消化市场将修正价格，但本年度国家主基调定为宏观经济调控，谨防国家政策再度施压。

　　本周大连豆油突破收敛三角形整理区间，再度上涨，前期高点触手可摸，主力合约y0805低开高走，周线站稳5日均线上方，整个均线系统保持牛市格局。本周豆油主力合约y0805开盘9430，最高9696，最低9382，收盘9684，较前一周上涨230点，持仓112992手。目前现货市场逐渐回暖，价格保持平稳，贸易商对后市仍旧看好，积极收购大豆，中国传统“双节”即将进入备货期，密切关注现货销售状况。

　　本周棕榈油期货因季节性因素表现较弱，

马来西亚棕榈油主产区周末受到洪水影响可能造成部分地区减产，激发市场整体看涨气氛，使国内进口棕榈油进口成本提高，这将给疲软的棕榈油市场赋予新的活力，本周棕榈油主力合约p0805开盘8532，最高8874，最低8492，收盘8704，较前一周上涨146点，持仓3226手。

　　本周菜籽油期货价格受豆油市场带动，上冲压力线，同时国际市场加元疲软使菜籽价格连续5日刷新高点，技术图表上也发出利好讯号，吸引投机商做多，推动价格上涨。郑州菜籽油主力合约RO0801开盘10432，最高10630，最低10432，收盘10600，较前一周上涨96点，持仓10026手。

　　 当前CBOT大豆市场，左右价格变化的因素不占少数，但是仔细分析可以看到，利多和潜在利多的因素都是显而易见的，而利空的因素却少之甚少，只有新年度种植一项报告尚且存在一息利空的预期，反观市场利多的因素，良好的出口、库存使用比的降低、原油的上涨、基金的持仓增加等都注定了美豆在短期内难以形成有效的压力，在期价突破1110美分/蒲式耳，美豆上涨的空间仍可以期待。连豆虽然短期受制于现货的疲软成交，但随着中国传统消费高峰期的到来，连豆期价将逐渐显现强势，突破前高的可能性比较大，市场需要随时关注现货豆粕、豆油消费的变化，一旦现货开始启动，期货必将强势跟随。油脂市场本周虽然延续反弹的走势，但是反弹力度明显不能与豆油现货价格的高度相匹配，现货毛豆油价格保持在9800元/吨左右的高水平，而期货价格却始终在9600元/吨一线徘徊，期货价格仍偏低，可加之国内调控的力度等方面的考虑，短期豆油价格上涨也比较困难，市场均期盼豆油在一月份能出现实质的上涨，首先从现货市场开始，需求带动价格上涨，抛弃政策的被动因素。棕榈油、菜籽油价格随着供给的减少和需求的平稳，短期价格仍有可能继续保持高位运行，后期豆类和油脂市场在需求的带动下，价格有望进一步上涨。

　　

　　黑龙江省天琪期货有限公司

　　信息研发部经理 赵强