利多浮现，铝价有望走出底部

    日前，中国铝业年内第四次提高氧化铝售价。从上半年低点的2400元/吨到现在的3800元/吨，氧化铝涨幅58％。作为电解铝生产的重要原料，氧化铝价格的走高必将抬高电解铝的生产成本，加之国家取消电价优惠，加快节能减排工作等政策陆续出台，"成本推动"与"宏观调控"等利多共同作用，将助铝价走出底部。

     一、需求和成本双重作用，氧化铝价格水涨船高。

     由于今年我们电解铝行业产能迅速扩张，导致对氧化铝的需求大幅增长，加之年底将至，企业备货行为也加剧了现货市场的紧张局面。11月下半月国产氧化铝现货平均价格约为3590元/吨，较上半月上涨10%。

     同时，受海运费上涨的推动，我国铝土矿到岸价已升至60-65美元/吨，较今年早期价格上涨约50％，而且麦格理指出随着现货运费上升至75-80美元/吨，08-09年的铝土销售价上升至35美元/吨的离岸价，未来中国的到岸价有望达到110-115美元/吨。近期，部分进口氧化铝的CIF（成本+保险费+运费）价格也提高至430美元/吨左右，

     二、电价上涨，铝生产成本抬高

     电解铝行业被称为电老虎，因为它目前消耗的发电量约占全国的5%。今年10月份国家发改委、

财政部以及电监会联合取消高耗能企业的优惠电价政策，其中包括取消电解铝5分钱电价优惠，按照，每生产一吨电解铝需要消耗1.4-1.5万度电，铝生产成本将增加700-750元。

     另外，综合铝远期价格逐步走高，已由贴水转为升水，这也是因为随着国际

能源价格大幅上涨，市场更加关注能源成本的影响。

     三、"宏观调控"从紧基调将使明年铝市供求格局"趋紧"

     在刚刚结束的中央经济工作会议上，中央要求严格控制货币信贷总量，防止经济增长由偏快转为过热，加上发改委11月中旬发布了《铝行业准入条件》规定新增的电解铝项目必须经过国务院投资主管部门核准，这将使明年电解铝产能增速远落后于需求增速。据报道，目前没有任何新的铝厂兴建计划提交，同时取消的新建计划产能达到147万吨，还有90 万吨的计划被延期。另外，中央也表明了推进节能减排工作的新决心，这将加速关闭技术落后的工厂，中国目前仍采用过时技术的冶炼产能约有100万吨。

     需求方面，即使明年受宏观调控影响增速放缓，中国在交通运输设备、包装、建筑、电力和其他领域铝需求仍将保持平稳增长的势头。

     基于以上考虑，我认为国内铝价在前期回落（国家先后取消了铝材

出口退税并下调铝进口关税，国内原铝供应暂时过剩影响）之后目前已处于阶段性底部，随着利多影响逐步扩散，铝价将迎来一波涨势。