国内现货月末强势 期铜偏空格局难改

 　继10月伦铜震荡下跌以来，本月继续大幅下挫，月中几度出现暴跌行情。11月1日开盘即最低下破7500美元，在伦敦库存持续增加拖累下，期铜持续下挫，7500、7000、6800等重要支撑位相继失守，22日最低下探6445美元。月末在美联储降息预　期升温中，期价逐步反弹，收于7030美元，跌700点。

　　沪铜跟随伦铜走势，本月主力802合约开盘65300元/吨，随后跟随伦铜持续下滑，22日达最低价51710元/吨，月末在国内现货逢低买盘推动下，期价强劲反弹，收于58140元/吨，跌7130点。全月沪铜市场成交持仓大幅增加。

　　本月初期铜走势延续10月下跌行情，月末在国内现货强劲及美联储降息预期升温支撑下，内外盘期铜快速反弹。笔者认为，影响本月期铜走势的主要因素包括：美国经济、国内消费需求、伦铜库存等，同时这些因素也将影响期铜后市走向。

　　美国经济放缓的忧虑

　　自美国次级贷款危机爆发以来，美国经济放缓的忧虑始终左右着市场的情绪，每一次美国经济数据利好或利空消息的公布都明显地影响着期铜的走势。

　　10月，反映美国经济表现和走势的重要数据之一——消费者信心指数降至95.6，是两年来的最低水平。本月初，住房抵押贷款问题再度引起市场关注，随着银行业绩不佳、花旗银行评级被调低，美股大幅下挫，道琼指数从月初13924点急跌至月内最低12743点，跌1181点，跌幅达8.48%；纳斯达克指数从2835点跌至最低2540点，跌295点，跌幅更达10.4%。为了增强市场流动性，美联储于1日、15日分别注资410亿美元、472.5亿美元，均大于8月份金融危机时注资380亿美元的水平，并先后创9.11后单日注资最高水平。然而大规模的注资更引发了投资者对美国经济放缓的忧虑，期铜市场也在这种担忧中应声滑落，最低跌破前期震荡区域下沿。

　　根据月末公布的最新消息，11月美国经济数据维持疲弱态势。数据显示，美国11月消费者信心指数达在创新低87.3，分析师预估中值为91.4；美国11月消费者现状指数为115.4，10月下修为118.0；美国11月消费者预期指数为68.7，10月下修为80.0。

　　同日ABC/华盛顿邮报调查显示，11月25日当周ABC/华盛顿邮报消费者信心指数为负21，前一周为负19，2007年平均值为负9。

　　美国经济疲弱态势加强了市场对美联储下月降息的预期，降息有助于推动经济增长和对工业金属的需求，伦铜市场在降息预期中震荡反弹。

　　中国消费未真正启动

　　当次贷危机引发的动荡在欧美市场如火如荼地蔓延时，市场期待中国等新兴市场消费需求的增长能抵消欧美市场消费下滑的影响。然而我们看到的是中国消费买盘并未真正启动。下半年，由于央行连续九次调整银行存款准备金率、加息以及其他手段收紧银。

　　在库存持续增加同时，月初注销仓单一直处于较低水平，本月下旬注销仓单有回升迹象，但对高库存的消耗还需要一段时间，预计短期内库存仍将延续增加势头。

　　国内现货月末强势

　　国内现货价格表现强势，在月初期价大幅下滑时较为抗跌，而月末随着期价下探年内新低51710元/吨，基于对年初低点50000一线的认同，大量抄底资金涌入铜市，现货价格节节攀高，现货升水一度达到1000元/吨，巨大的现货升水主导了内外盘期铜市场的强劲反弹。

　　从上期所公布的库存周报来看，23日当周上海铜库存减少12027吨，30日当周上海铜库存继续大幅减少10417吨。库存连续两周大幅减少及月末现货高升水反映了国内市场供需趋紧，这可能主要来自消费商的逢低承接盘。

　　技术上，LME三月铜上方压力较重， 从日K线图上看，短期内伦铜可能惯性反弹，继续向上测试阻力。但从周K线图、月K线图上看，期价仍维持在空头趋势中。国内沪铜802合约月末急速反弹，已接近今年4月以来形成的大三角形底部60000，但持仓量连续缩减，由抄底资金推动的反弹势头渐弱。

　　综合以上分析，笔者认为期铜中期偏空格局难改。美国经济放缓、伦铜库存增加、内进口减少产量增加等利空因素的影响仍然较大。短期内国内沪铜在现货强劲支持下，或将继续反弹，但60000-61000将是重要阻力位，关系以后行情走势。突破60000-61000，新一轮的箱体震荡开始；未突破，则后市还可能回落。

　　鲁证期货