银河期货：连豆中幅回调 美盘仍处强势

　　文华财经（编辑 李志伟 ）－－ 周三大连大豆中幅回调，主要受短线获利回吐和美盘电子盘下跌影响，大连大豆、豆粕可能处于中期涨势之中，建议中线逢低买入。

　　美盘方面，根据美国农业部昨日公布的12月份供需报告。2007/08年度美国大豆结转库存量为1.85亿蒲，较上月报告减少2500万蒲，低于去年同期68%，在最近十年来处于第三低位，仅高于02/03和03/04年度。大豆期末库存由今年创记录的水平陡然下跌，与玉米的面积争夺是重要因素，而美玉米在供需条件好于去年的情况下，因美农业部调低期末库存，昨晚再度刷新5个半月高点。我们认为，这是一个宏观通胀形成的大牛市，玉米的表现已说明牛市不会轻易结束，而大豆昨晚再创34年新高，在三十年一遇的背景下，大豆有望形成不同于过去34年的爆发行情。

　　进口成本方面，巴拿马型运价指数BPI昨晚报收9574，创10月30日以来新低，下跌18％，运费指数长期涨势有见顶迹象，但关系到大豆进口成本的航线运费下降不多，我们预期其将会随指数下降。此外最近

人民币升值速度明显加快，据外电报道，中国人民币昨天创下1个月来的最大涨幅，因通胀率升至近11年来的最高水平，增强央行将继续升息的猜测。保尔森作为美国财长第5次访华，呼吁人民币进一步升值来解决全球贸易失衡。从我们对进口成本的计算来看，人民币的升值对降低进口成本有相当大的作用，按照1％的进口关税计算，巴西明年3月船期大豆的进口成本约为4740元/吨。

　　技术分析，美豆处于长期牛市之中，美豆1月合约自10月8日以来的中期上涨走势有望强劲延伸，上涨参考目标为1298～1548美分，持续时间可能为41～64天，止损1071美分。国内大豆价格除受美盘带动外，还需考虑人民币升值和海运费下跌因素，涨势可能弱于美盘，豆一809合约可能处于11月30日以来的中期（1～2个月）上涨走势之中，参考上涨目标4794～5423，建议中线逢低买入并持有。

　　 王晓光