股指研究：仿真期指强势反弹 重返上升通道

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　　本周要点：

　　☆期指远期合约大幅上扬，重返上升通道；

　　☆近远期合约基差波动剧烈，蕴含良好套利机会；

　　☆期指再现疯牛行情。

　　第一部分：上周仿真交易市场回顾　　

　　近月合约受制于交割日的临近，反弹力度明显弱于远期合约，横盘整理向现货指数收敛。　　

　　中远期合约在现货指数反弹的影响下，持续大幅反弹，重返上升通道，接下来期指仍将保持强势，直至现货指数反弹动能枯竭。

　　下表为上周交易的四份合约收盘情况：

　　从上表可以看出，随着市场人气的恢复，期指远期合约涨势凌厉，溢价过高的弊端又开始显现。

　　近期仿真交易市场相当火爆，成交异常活跃，单边成交量长期保持百万以上。

　　参与人数的增多使得市场波动十分剧烈。下图为仿真交易市场总单边成交量、持仓量变化趋势。　　

　　第二部分：套利机会分析

　　在仿真交易市场波动频繁，震荡幅度较大的情况下，无论做多或者沽空都存在着较大的风险。如果利用仿真交易市场来进行套利交易的演练，则能起到较好的效果。　　

　　从上图可以看出，随着沪深300指数的反弹，两合约之间价差由前期低点迅速走高，目前IF0801合约与IF0712合约之间相差17.09%，即915.2点。从股指期货定价理论来考虑，按照目前的利率水平，对于一个月的资金成本来说，17.09%的溢价存在较高的套利空间。可以通过买入IF0712合约、卖出IF0801合约，赚取资金成本与升水之间的差价。

　　第三部分：本周操作策略

　　经过连日来的调整，大盘蓝筹股上周企稳反弹，推动股指上涨，美股周边股市的强势也提振了A 股市场人气。市场正在消化中央经济工作会议决定实施从紧货币政策所带来的负面影响，投资者信心开始恢复，行情转暖的迹象愈发明显，短期看，股指将延续反弹的行情。

　　仿真交易方面，近月合约受制于交割日的临近，横盘整理，向现货指数收敛。

　　中远期合约在现货指数反弹的影响下，持续大幅反弹，重返上升通道，接下来期指仍将保持强势，直至现货指数反弹动能枯竭。

　　中信建投期货　研究发展部　朱遂科