大豆：饕餮盛宴渐入高潮

    2007年全球大豆期货市场走出了波澜壮阔、扶摇直上的大牛市行情，除了8月中旬因次级债而出现阶段性低迷之外，期间“豆牛”几无停步之日。2008年，生物能源概念继续发酵，供求紧张局面无法得到缓解，大豆牛市行情将继续深化。

     07年牛市三步走

     2007年全球大豆期货行情演绎“三部曲”：年初至6月底的震荡盘升、7月初至8月中旬的宽幅震荡、8月底至今的屡创新高。其间美盘大豆由663.6美分飙升至1127.4美分，大连大豆由2700元涨至4508元。

     年初美国农业部（USDA）报告大幅度下调作物种植面积，为芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价的上涨奠定了坚实基础。在USDA6月末的作物面积确认报告中，美豆播种面积一度被修正为6408.1万英亩，较3月份报告下调305.9.5万英亩，相比去年降幅达到15%。美盘大豆随即由800美分一举突破900美分，最高达923美分。接憧而来的弱势美元、油价暴涨等更是增添了基金做多动力。即便后来南美大豆创纪录的丰产预期也未能改变大豆牛市格局。

     今夏我国东北大豆主产区遭遇50年不遇的大旱，使得连豆始终能够跟上美盘的牛市步伐。据介绍，黑龙江中部和北部以及内蒙古东部部分地区降水比去年同期减少一半多，部分地区大豆几乎绝收，使得今年我国大豆总产比去年大幅减产。不利的天气成为市场炒作的最大焦点。

     展望明年，流动性过剩及弱势美元、生物能源概念以及供应依旧紧张等将继续推动大豆牛市行情向纵深发展。

     首先，流动性过剩致使全球资产价格出现空前大涨，全球通胀压力加大；美元加速贬值引发全球金融市场通胀预期强化，吸引投机资金积极进驻商品市场。在市场做多热情已被点燃的情况下，商品长期向好趋势并不会发生改变。

     其次，

原油价格持续高企，生物能源概念将继续支撑大豆价格。作为全球商品市场主要风向标的原油，其价格居高不下始终牵动着下游行业的运行态势，并影响着下游商品市场的供需关系。以海运费为例，不断攀升的国际粮船海运费已经导致农产品进口成本居高不下。截至到11月中旬，从美国、南美到我国的粮船海运费分别达到125美元、127美元/吨，创出今年以来的最高纪录；和年初相比，其涨幅分别为110％和92％。而同期人民币对美元的升值幅度仅有8.5%，远不足以抵消海运费涨幅。而且，生物能源概念继续升温，大豆应用越加广泛，豆油转化为生物

柴油的做法在发达国家已经实现经济生产。

     最后，供求形势未见好转。美国大豆种植土地大幅转向玉米，2007/08年度大豆供需关系急剧恶化，而全球大豆需求逐年增长700万吨以上，造成供需缺口不断放大。高价格虽然刺激了巴西的种植热情，但后者基础设施比较落后，新开发土地成本较高，且单产难以跟上。南美新土地开发和美国休耕地投入使用似乎很难在可预期的一两年内明显发生或者产生效果，这场由政府强力推进农产品能源化所引起的农产品需求大幅增加遇到了供给面的限制。因此，单凭一个季度的丰收，难以改变整个供需形势。据美国农业部11月份报告预计，2007/2008年全球大豆库存使用比为21.13%，为历史上的较低水平；美中库存比同样处于相对低位。由此来看，今年供应缺口仍会较大，这也是支撑大豆继续走牛的核心动力。