股指期货提供风险泄洪口

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　　⊙特约撰稿 柳岸

　　风险转移机制在人类发展史上如山岳一样古老，在近现代产业升级换代过程中，其作用更是发挥得淋漓尽致。当今雨后春笋般产生的高科技产业，就是因为有了一个运转良好的创业板市场。在这个市场中，活跃的风险投机者承接了社会另一部分风险转移者的投资风险，也就是说这个市场提供了一种风险转移机制。假如没有这样的风险转移机制，恐怕我们至今还享受不到自动化的高效率，更谈不上高端科技产业的勃兴。

　　股指期货给我们带来的也就是这样的一种风险转移机制。

　　首先，股指期货为我们提供了一个专业化的风险管理市场。有了这个市场，实体经济运行中客观存在的各种风险就有了转移的可能。通过精心设计的标准化合约，使原来在质上捆绑在一起的风险得以分解，在量上每种风险可以分割，也就是说，原来很抽象也很难计量的风险，现在变成了大家都很容易理解和度量的可交易产品。这样，实体经济的风险就有了一个通畅的出口，日常经济运行中的风险有可能及时得到释放。“大禹治水，疏而不堵”，避免实体经济中风险的不断积累。因此，股指期货市场将会降低实体经济发生突发性或大面积调整的可能性，起到舒解实体经济压力的作用。

　　其次，股指期货市场还为从实体经济中转移出来的风险提供了一个高效的交易市场。不同投资者群体在这个集中管理的风险再分配场所中，通过反复的交易，风险回避者可以将风险转移给风险偏好者；当两个风险回避者之间面临的风险具有互补性时，可通过交易使得双方都回避了风险；两个风险偏好者之间通过交易，也可能使得双方的风险配置及时调整。如此反复，投资者通过这个风险转移市场，通过改变各自面临的风险状况，改善了各自的风险偏好。这样一来，“流水不腐，户枢不蠹”，社会整体承受风险的结构也在市场中得到了调整和优化。因此，从宏观层面看，股指期货这个提供风险转移机制的市场，有利于增加经济体抗风险弹性、提高经济体系在经济全球化过程中的抗风险能力。

　　以上过程，我们可以打个比喻。假设将国民经济比喻为一项土木工程，则股指期货市场可以形象地说是一具搅拌器。土木工程需要有泥土、沙石、水泥等混合而成的混凝土，这样构筑起来方才坚固。而原来泥土是泥土、沙石是沙石、水泥是水泥，各成一统，胡乱堆砌在一起没什么用。这时就需要有一具搅拌器，将这些物料放在一起，充分搅拌，让它们混合足够均匀，牢牢地粘合在一起，就成了坚固的混凝土。用这样的混凝土构筑工程，自然牢固。股指期货也是“搅拌器”，其作用也同

证券市场在社会资源配置过程中所起的作用一样，使得各种要素找到了最好的用处，也就是我们平常所说的资源优化。区别仅在于现在这两个市场“搅拌”的东西不一样而已：证券市场“搅拌”的是资本这一生产要素，股指期货“搅拌”的是从实体经济转移出来的风险，但股指期货市场和证券市场在优化各自市场内部要素的过程中，都发挥了同样重要的作用。