从实际客观出发研判近期铜价走势

　　近期国际、国内和现货、期货铜价的走势跌宕起伏，很多市场的参与者感到难于把握价格的命脉，对后势犹如堕入云雾山中茫然不知所措。本文力求从实际出发，既看期货价也看现货价，既看技术面也看基本面，既看微观基本面也看宏观基本面，坚持运用独家创建的“按图索骥”的分析预测方法(见以往本栏目文章和公司网页)，全面的而不是顾及一点不及其余的，客观的而不是主观臆断的，指明影响价格走势的主导因素，得出下一步价格上行或者下行破位诱因是否存在的结论，帮助投资者尤其是涉铜企业的经营者滤清思路，以利充分利用期货市场价格(趋势)发现和套期保值的特有功能。

　　技术面重归盘整拐点多多

　　现代互联网大大提高信息传播速度，上周初发表于网络上的研发报告预计“伦铜走势仍将追随金融市场，周末收于6800上下仍可视为中期趋势的分水岭，收于其上，重归盘整趋势；收于其下，暂且看做下跌趋势的途中反弹。日后究竟上行还是下行，有待形成的图表形态和基本面给出答案”。上周伦铜收于6800之上，说明11月的加速下跌确为下跌趋势的尾声，现已重归盘整趋势，正运行于走出日线下降通道的“平拉开”，因此波动频繁，拐点多多。

　　沪铜08三月合约周线图

　　沪铜以08三月合约为例，上月率先跌破周线三重顶颈线位60800一线，加速下跌触及三重顶下跌最小量幅，未能触及本年初最低点而强劲反弹，继前周末日线移出下降通道后，现与伦铜一样运行于“平拉开”的整理走势中。周线显示，三后来低点逐步抬高，目前57000一线为其整理中枢。

　　结论：正如早先告诫的，和其他商品一样，铜价趋势的转换也是一个渐变的过程，极少见V型反转。国际、国内期价仍将延续整理走势，短线重回颈线之上或者再创近期新低的可能性不大，后市上行还是下行与上周初观点一致。

　　基本面宏观微观内外有别

　　国内、国际宏观基本面

　　央行12月8日意外宣布，将存款类金融机构人民币存款准备金率从2007年12月25起，一次性大幅上调至14.5%，创1985年统一准备金率以来的历史新高。这是央行年内第十次上调准备金率，且上调幅度由原先的0.5个百分点扩大至1.0个百分点，为2004年以来的首次，显示政策调控力度明显加大。央行表示，此次上调旨在贯彻中央经济工作会议确定的从紧货币政策要求，加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。

　　12月3日至5日在北京举行的中央经济工作会议做出重要决定，将“稳健货币政策”调整为“从紧货币政策”，不过财政政策仍将保持稳健。自2005年以来的“双稳健”的财政、货币政策，将在明年转变成一“稳”一“紧”相搭配。调整存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一，通常是指中央银行强制要求商业银行按照存款的一定比率保留流动性。

　　另据相关报道称，从2008年起，中国央行将改变以往年初要求商业银行上报一次年度信贷计划的方式，要求商业银行逐季向央行上报信贷计划，并会对信贷总量进行控制。这意味着央行在运用多种市场化调控手段之后，重新启用计划手段进行宏观调控。

　　国家统计局官网公布的信息显示，国家统计局对11月份的宏观经济数据统计结果将于本周一开始陆续公布。

　　欧美房地产市场与国际铜价走势息息相关，发源于美国次级房屋抵押贷款的危机，从爆发到缓解，一直通过股票金融市场影响国际铜价。经济合作与发展组织(OECD) 上周在其最新公布的一年两次的全球经济展望报告中指出，虽然美国经济降温在一定程度上将抑制全球经济增长，但美国经济增长动力未完全消失，因而有望避免衰退，2008年全球经济预计也只是减速而已，全球30个工业国家2008年的GDP增长预测由今年5月预测的2.7%削减至2.3%。该组织更预期美国房市衰退将于2009年上半年结束，次贷危机和房价下跌对欧洲经济的影响程度不会如美国那样大。在此情况下，OECD认为美联储和欧洲央行没有大幅减息的必要性；但近期数据显示，英国房价大跌，经济降温压力显著，央行则有持续减息空间，日本央行则不应加息。

　　英国央行于上周宣布减息25个基点至5.5%，欧洲央行则维持4%的利率不变。

　　在美国房产市场，抵押贷款利率会随时间推移，从低水平向较高水平移 动，造成部分购房者还贷压力越来越大，最终无法负担。美国总统布什上周公布了一项旨在挽救美国次级抵押贷款者的计划，决定在未来5年冻结部分抵押贷款利率。布什表示，将利率固定在当前水平，希望能借此帮助120万美国民众保住家园。

　　美国商务部上周三发布的ADP就业报告和非农生产力报告显示，11月份美国私人部门新增工作岗位达到18.9万，该数据被认为是政府将于周五发布的非农就业数据的先兆。美国劳工部周末公布了备受关注的美国11月非农就业数据，11月非农就业人数增加9.4万人，略高于华尔街的预期中值8.5万人。增幅温和可能令美联储如期在下周会议上降息，但降息幅度不会太大。

　　国内、国际微观基本面

　　发布滞后的11月份精铜、铜材产量、进出口量的数据无从得知，但有目共睹的沪铜库存继前两周连续的锐减，上周减少6836吨至27602吨和现货对三月期货升水达2000余元以及冶炼厂家出于设备检修减产的事实表明，与伦铜的现货对三月期价的贴水、库存虽偶有减少但仍小幅增加的“硬伤”尚未治愈的现实相反，沪铜供应的“软肋”得以缓解，预计近期现货价仍将牵制期货价，尽管进口铜已屯于保税库和宏观基本面的利淡对人们心理层面的触动挥之不去。

　　操作上逆向思维反向操作

　　技术面上的价格破位必有供需关系基本面上的导火索，又可称为诱因。供需关系基本面上的盘整决定了技术面走势整理时间的短长，时下的迭迭荡荡是上行前的蓄势还是下行前的反抽还需观察，所以投机交易必须掌握较为娴熟的应对盘面震荡的技巧，特别留意伦铜收阴或者收阳而沪铜日内以相反走势作出的回应，应用逆向思维、反向操作的策略，及时兑现获利，方能胜出市场。

　　鉴于期价现月兑远月的大幅升水，套期保值宜利用这一条件，在现货市场求大于供的现实没有发出求供约等于的信号前，以逢低在期货市场做买入保值锁定原料采购的成本为最佳选择。

　　(五矿海勤期货套期保值研究室)