多空力量挟持内盘连豆运行

　　由于受到国际市场大豆继续冲击历史高点的刺激，国内豆类期货各合约纷纷呈现大幅反弹，其中主力合约a809早盘跳空高开60点，随后盘中稍作震荡后，便再度上扬，最高抵达4457点，最终收于4445点，收涨95点。纵观目前市场主要受到多空两方面力量左右，其中利多方面主要是来自国际市场，利空方面主要是来自国内的宏观调控压力。面对多空两方面因素国内大豆既要迎合国际市场，又要受制于国内政策压力，可谓是进退两难，这也给投资者参与期货操作增添了难度。

　　首先来关注国际市场的利多因素。在此前一年多的时间里，国内大豆上涨主要是来自于国际市场利多力量的推动。目前尽管此前一些利多已经得到消化，但是部分利多消息还在强化中，同时还一些新的利多出现，共同推动国际期货市场不断飙升，并刷新了1973年创下高点。就目前来看，由于豆油和豆粕消耗加大，推动大豆需求大幅增长。而美国大豆减产已经成为定局，在消费需求增加情况下，2007/08年度大豆结转库存估值有望继续下调。据分析师平均预测，2007/08年度美国大豆结转库存为1.97亿蒲，较11月报告削减1300万蒲。此外由于市场炒作题材逐渐淡化，而南美新豆生长逐渐进入关键时期，市场投资者开始加强关注南美大生长状况，特别是近期的干旱气候增添了市场做多的人气。可以看出当前国际市场利多力量还是比较集中，对当前国际大豆冲击历史高点提供动力。

　　但是，从国内市场来看与国际市场完全不同。国内利多力量主要来自于外盘上涨的传导，政策调控利空充斥整个市场，压制多头不敢放开手脚进场，大举推高期价。从刚刚结束的国内中央经济工作会议来看，我国明年货币政策由稳健转为从紧，该政策的调整表明后期国内宏观调控力度加大，对市场将带来长期压力。就在会议结束后的第三天中国人民银行宣布，从2007年12月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。 此次调整后，普通存款类金融机构将执行14.5%的存款准备金率标准，该标准创20余年历史新高。而在此前年内国家已经对此做过9次调整，但是此次力度最大。可见中央经济工作会议精神已经得到体现，后期从紧政策还会频繁面世。此外国家为了控制物价大幅上涨，防止国内经济转为全面通货膨胀，近期连续出台多项调控措施，比如降低大豆进口关税、增加小麦、玉米的抛售力度、进口豆油、增加油脂生产补贴等。如此繁多的调控措施足见国家控制国内物价的决心，投资者不要对此掉以轻心。毋庸置疑，一旦调控力度加大，市场将会朝着调控方向运行，物价水平将面临回落。

　　最后国内

禽流感疫情有所抬头，也不利于大豆价格上涨。早在半个月以前笔者就从饲料企业那里得到国内部分地区有禽流感疫情，但是迟迟没有得到官方证明。如今自进入12月份以来，国内连续出现2例因禽流感死亡案例，市场已经出现恐慌不敢吃鸡吃鸭，此事的影响一旦扩大或者疫情得到蔓延的话这对大豆以及饲料产品将构成利空压力，投资者必须对比保持关注。

　　综合来看，国内豆市正处在国际市场利多与国内政策调控压力的夹缝中运行，由于国际市场利多已经在市场上得到反映，预计再度支撑期价走高的动力不足，后市笔者认为国内调控将会更胜一筹，建议投资者抓住反弹高点及时抛空。

　　作者：新纪元期货总部研发部经理——车勇