首创期货：出口支撑伦锌反弹 沪锌震荡整理

　　张良贵

　　本周沪锌主力合约收跌865元/吨，回吐前周涨幅空间。且本周多空博弈演绎激烈，沪锌日内宽幅波动，日内交投十分活跃。受中国关税政策趋紧影响，减少国际市场供应量，对伦锌价格构成支撑。

　　库存方面，本周沪锌库存增加2199吨，至41467吨。自10月12日以来，沪锌库存呈现持续增长，累计增加15287吨。内盘库存的大幅增加令超跌的沪锌价格再度承压。与此相反，伦锌库存自11月13日库存持续减少，累计减少6150吨，这也反映了进来国内锌出口未对国际锌供给量形成冲击，很好的支撑了外盘锌价。

　　从内外盘套利机会来看，当下锌市内外比价已创新低，从9.5跌至7.4，这可能孕育着买沪锌卖伦锌的跨市套利机会。

　　市场消息方面，仍重点关注经济环境对市场人气的冲击。受美经济数据的悲观表现，

美联储降息可能性上升，而欧洲央行抑或需降息提振经济。美国第三季独栋房屋价格大跌，且11月消费者信心指数降至两年低位，这表明楼市下滑和信贷危机给美国经济带来更大冲击。白宫也下调对2008年美国经济成长率的预测(2008年成长2.7%，低于6月预测的3.1%)，承认房市困境比预期的"更加明显"，但布什政府仍表示美国经济具备韧性，并预测已持续六年的经济扩张势头将持续。

　　国内方面，07年中国中央经济工作会议决定明年货币政策基调由目前稳中适度从紧转变为从紧，并继续维持稳健的财政政策。会议指出要把防止经济增长由偏快转向过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀("双防")，作为当前

宏观调控的首要任务。要按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作。中国在08年转向紧缩的货币政策令投资者越发担心，预期

中国经济增长放缓将打压金属消费需求。

　　综上，市场人气受经济系统风险的影响而动荡不安，入市风险增大。对下周走势而言，锌市反弹力量显然减弱，对后市看法显悲观，因此多头恐难掌控市场，将伦锌第一反弹目标由2700-2800调低至2600。而沪锌的反弹仍看至21000。