北京中期：连豆4500压力较大 多单可轻仓持有

　　CBOT 大豆期货周五收盘强劲上涨，至合约新高，受豆粕上涨支撑。 1 月大豆合约收盘上涨 21 美分，报每蒲式耳 11.19 3/4 美元。预期下周将公布的供需报告中结转库存预估将下调，南美大豆种植区的部分地区天气干燥引发忧虑，且市场需要继续与玉米和小麦争夺种植面积，这些提供额外的支撑，助燃市场的涨势。根据 CFTC 公布的最新基金持仓报告，截至 12月4日基金在大豆上净多增持 3498 手至 143591 手，基金仍是大豆牛市的资金推动力。

　　国内现货方面， 国内大豆产区黑龙江价格基本稳定，预计近一段时间内，大豆价格将会处于上下波动的状态。豆粕现货价格继续高位调整，市场观望气氛继续存在，虽然有地区反映少量补货意愿略有增强，但整体行情仍偏弱。

　　技术上看，美豆大幅走高再创新高，价格再度接近短期上升通道顶部，对连续上涨不宜报太高期望。总体价格仍望运行至长期形成的此轮牛市上升通道中，长期牛市未改。昨日连豆积极走高，今日在美豆大涨带动下将突破均线系统压力，而上方 4500 压力较大，恐短期难突破，价格预计仍将维持高位震荡。总体价格仍维持长期牛市，多单可轻仓持有。豆油望跟随美盘走高突破短期压力，但上方前高压力犹存，多单轻仓持有。预计 A0809 开盘价4420 附近。

　　LME 基本金属周五上涨，受空头回补推动，市场关注下周美国利率决定，以确定近期的走向。 LME三个月期铜收报 6,911 美元，上涨186 美元。周五公布的美国非农就业数据高于预期，之后市场消化了英国央行周四降息 25 个基点的影响。分析师称，就业人口温和增加将令美联储在下周连续第三次下调利率，但降息幅度料小于预期。上海期货交易所周五公布的数据显示，铜库存本周下降 6,836吨，至 27,602 吨，略高于市场预期。

　　库存方面，昨日 LME 库存增加1000 至188750 吨，贴水52 美元/ 吨，近期库存大幅增加态势有望暂告以段落，但预计库存波动幅度不会太大，目前升水再走低，反应目前消费的清淡，即使后市库存停止增加，价格恐也难立刻逆转中期弱势。上周上交所库存继续减少，中国在低位的消费恢复望继续支持价格，而春节前国内冶炼商传言减少产量的消息望给铜价继续带来短期支撑，虽上周到港铜数量较多，短期恐难敌前两利多因素。 较长时间来看铜价仍难摆脱经济带来的负面影响和弱势美元带来的支撑的双重影响，而美国将再降息消息短期利多于铜市，只是对铜价有决定性影响还是经济环境，基于经济增速放缓而采取的降息行为恐终使铜价呈压。 总体看来，铜价难摆脱长期震荡走势，短期望挑战上方压力。国内方面，长江现货报 59500-59600 元/ 吨，升水 500—600 ，本周大量进口铜到港打压现货价格，预计沪铜相对强势难以维持。

　　技术上看， LME 综合铜大幅收高，下方面临6500 的支撑，而上方面临 7000 的压力，随着低点地逐渐抬高，价格望向上挑战压力。沪铜继续小幅震荡，支撑抬高至 55000 一线，短期市场可能维持55000-60000 的区间震荡，短期两市比值望有所回落，操作上暂观望。预计 cu0802 开盘价57600 附近。

　　NYMEX 原油期货周五下跌，成交低靡，抹掉前一交易日的涨幅，因交易商在下周 FED公布利率决定前结清部位。 1月原油合约结算价跌 1.95美元报每桶88.28 美元。美国就业报告稳健对原油价格产生影响，令美联储( FED )在下周大幅下调利率的几率降低。

　　燃料油现货方面，新加坡 180CST 燃料油纸货价格涨 10.9至472.4 美元，裂解价差同样上涨，跟随原油涨势。技术上看，美油再收低，上方压力较大，恐难逆转跌势，后市价格跌破 60 日均线形成双头的可能性较大，望展开中期调整。沪油昨日有所走高，但幅度有限仅回补昨日缺口，后市仍望延续短期弱势，空单可持有。预计 0803 开盘3880 附近。

　　北京中期投资部 陈园园