在股指期货门口徘徊的那些人和那些钱

     基金私募银行兴奋等待，东方港湾大场合“唱反调”

     天凉了，可徘徊在股指期货门口的那些人和那些钱却比六月的气温还热。北京工商大学期货研究所所长胡俞越说，会员架构达到５０家时，预期可以成为现实了。

     除了这些已入场的期货公司，基金、私募、银行也已站在了股指期货的门口。１２月３日，中国金融期货交易所、宝盈基金管理有限公司、交通银行、南华期货经纪有限公司等众多江湖话事人齐聚深圳五洲宾馆，股指期货的议题被层层剥离开来讨论。

     广发期货经纪有限公司金融衍生部副总经理杨东锋乐观判断，那时，保证金数量将达１000亿，按照１０％保证金来推算，场内资金将达１万亿。这个数字是目前Ａ股流通市值的１／９。

     小基金畅想未来

     宝盈基金与五洲宾馆一路之隔。这次股值期货论坛，宝盈基金像回到了主场。最为兴奋的人是邓勇。

     邓勇是宝盈基金的金融工程师。

     “宝盈基金参与股指期货最大的动机便是做套期保值。目前，还没有设想通过这一工具来套利。”邓勇告诉记者，当流动性变差的时候，通过股指期货可以在先期锁定卖出价格。因此，通过股指期货来减仓比在现货市场进行减仓便利很多，成本也相对便宜。“比如，标的股指沪深300今天在3000的位置，我们预测明天在2500，通过股指期货就可以在3000点从容卖出。”

     事实上，在目前的基金业格局当中，宝盈基金并非强势公司。宝盈基金网站显示，公司旗下有基金鸿飞、基金鸿阳2只封闭式基金，鸿利收益、宝盈泛沿海、宝盈策略增长3只开放式基金。截至11月30日，没有一只基金的累计净值超过3.5元，两只封闭式基金的总份额分别仅为20亿份、5亿份。这样的基金资产管理规模与业内龙头易方达基金多达16只基金的队伍相去甚远。因此，宝盈基金的管理费收入也会相对薄弱。

     而在邓勇看来，股指期货的出台将使这么一个小基金扬眉吐气。“在基本面分析上，宝盈相比易方达、广发弱很多，但是在股指期货上我们走得比较靠前。”邓勇屈指一数，“宝盈基金目前储备了7名资深的金融工程师，业内的基金公司多的也就2-3名金融工程师。一些大的基金公司一名金融工程师都没有也不见怪。”

     在武侠小说中，弱者因缘际会获得绝世武功秘籍或者受高人指点，短短时间内变成一名绝世高手，江湖座次因此发生突变。股指期货之于宝盈基金可能就是一项盖世绝学。

     当与记者笑谈在股票和债券投资上出现大基金越来越强，小基金越来越弱的情况时，邓勇言辞激越地说：“股指期货的出台将改变基金的格局。”

     目前，怀揣着股指期货梦想的宝盈基金正在紧锣密鼓地布局，风险控制和产品设计成了当下的一大任务。邓勇告诉记者，可以在旧的基金中使用股指期货这一工具，也可以通过发行新基金来使用。“在旧基金中加入股指期货这一项可能很麻烦，要修改基金契约，要召开持有人大会。我们更倾向于在新基金中加入一定的套保比例。”

     与记者的这番闲聊发生在会议上午茶歇时间。当天下午，作为唯一的基金公司演讲嘉宾，邓勇登堂入室，在会上侃侃而谈。

     “股指期货有三个功能：套保、套利、投机。按照目前法律，基金公司只能参与套期保值。基金管理过程中要解决选股和择时。选股对应非系统性风险，择时对应的往往是系统性风险。股指期货提供了一种手段来降低组合的风险。”

     一旦含有套保比例的新基金发行，市场就更热闹了。“在市场跌时，通过股指期货，可以比标的跌得少，就获得了相对市场指数的绝对收益。我们的