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德国业内人士:推出股指期货可避免大规模股灾

http://www.sina.com.cn 2007年12月10日 01:34 证券日报

  德国业内人士接受新华社记者采访称

  推出股指期货可避免大规模股灾

  □ 新华社记者 郇公弟 

  中国即将推出股指期货,一时引起诸多关注。为此,新华社记者采访了德国Finovesta基金公司股指期货交易员范思远,请他介绍德国股指期货的主要情况,以及股指期货推出对证券市场的影响等。

  DAX股指期货交易机制

  目前在法兰克福欧洲期货交易所Eurex交易的股指期货有80多种产品,其中交易量最高的主要是德国主板DAX指数和道琼斯系列指数。从产品设计来看,DAX指数期货(以下简称FDAX)与国内即将推出的沪深300指数期货各方面基本一致。

  FDAX交易原理与一般期货一样,买卖双方约定在未来某一固定时刻按约定价格成交。因为

股票指数是抽象数字而不是实体产品,所以采用现金交割。

  FDAX采取保证金交易,进行每天一次的无负债结算。保证金分为初始保证金和变动保证金。初始保证金即增开新仓位所交纳的保证金,大约相当于合约价值的8%到10%,这是交易的最初成本;变动保证金为每天结算的当日盈利或损失,一旦保证金账户中的资金低于限度,投资者就会被要求追加资金。

  股指期货交易的特点

  与一般的股票交易不同,股指期货有其独有的优势和特点。首先,股指期货为投资者提供了一个现成的优秀投资组合,比如德国蓝筹股指DAX30只成分股,包含了金融、

能源、汽车、电子等各行各业的佼佼者。投资股指期货节约了交易者的成本和手续。

  其次,股指期货交易时间更长。FDAX的交易时间是早八点到晚十点,而法兰克福证交所的交易时间是早九点到晚五点半。

  第三,由于采取保证金交易,开新仓位只需交10%左右的现金而不是整个合约价值,给投资者提供了杠杆交易工具。

  第四,股指期货每天交易量大,流通性强,交易费偏低,适于一天之内的短期投机。当然,由于股指期货每天的无负债结算会引起资金周转问题,所以不适于作为单独长期投资产品。

  第五,股指期货更易受到其他市场的影响。总的来看,周边市场因素对股指期货的影响要大于对股指的影响。

  推出股指期货的影响

  有人担心,在股市红火的情况下推出股指期货会不利于市场发展。范思远认为,在市场没有做空机制之前,投资者只能买入、卖出股票,牛市行情一律追涨,容易形成泡沫。股指期货推出后形成了做空机制,股市会被自然带回到正常水平。推出股指期货从长远看是健康的。

  此外,股指期货也可以减少更大规模股灾形成的几率。在市场处于高位而没有做空机制时,一旦有大投资者平仓,势必造成中小投资者杀跌,形成恶性循环。如果存在股指期货,投资者在股价下跌时就不必急于平仓,也可避免恶意炒作。

  范思远认为,在市场资金过多而投资工具偏少的情况下,中国应加快新的金融产品的开发,引导投资者利用各种工具进行分散投资,通过不同组合降低或对冲总体风险。当然,对于新工具存在的风险也要严格监管,对违规行为要严加惩处,维护健康的市场投资氛围。

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