现货走出低谷 期货基差回升

　　⊙中诚期货 陈东坡

　　价格运行

　　12月3日到12月7日，现货市场在经历了前一阶段的下跌之后，重新确立了上涨势头。虽然上周中有利空消息，如中央工作会议就明确提出要在明年实施从紧的货币政策。但是如此长远的政策显然没有影响到当下的市场行情。由于之前风传股指期货将于12月推出的消息，随着12月上旬基本结束而不攻自破，因此前期受到压制的大盘开始收复失地，目前所欠缺的只是成交量以及由此带给投资者的信心。

　　当股指节节走高之时，期货市场的基差升水就迅速大幅窜升。像0712合约还有2周到期，上周的基差水平却仍然保持在300点之上。交易机会

　　期现套利方面，由于0712合约已经临近到期，进入可以套利的时间范围之内。上周该合约的基差自500点以上逐步下落，到上周五收盘基差达到314点。整个事件段内基差跌幅达到200多点，在到期还有三周的情况下，投资者已经可以建仓交易了。如果没有来得及进行操作，那么预计在新的一周中，300点以上的基差水平仍然会较多地出现，投资者需要密切注意市场行情，把握操作机会。跨期套利方面，由于近期现货市场上涨幅度较大，且没有出现下跌迹象，因此可以考虑采取多远期空近期的策略。但是鉴于未来行情走势缺乏强有力的支持，因此跨期的投资比例不应高于30%。

　　数据统计

　　时间2007-12-7沪深300指数/50ETF1241.71

　　沪深300指数5041.35

　　50ETF价格4.060

　　名称实际价格理论价格剩余时间（天）与沪深300与50ETF

　　指数基差基差

　　IF08016270.05061.0421228.651228.89

　　IF07125354.85047.914313.45306.36

　　名称成交量持仓量建议套利有无套利机会溢价水平

　　比例（与50ETF套利）

　　IF0801126034242121241.65有1209.0

　　IF0712300186852521243.46有118.7