糖市热点：以时间换空间短期内难脱震荡局面

　　近来糖市震荡整理，南宁现货报价围绕3600元徘徊，郑糖期货主力合约在3850~4050元上下震荡，国际市场也不离10美分/磅进行窄幅整理。在供大于求的共同基本面影响下，糖价摆脱弱势较为困难，如果继续下跌则又面临政策救市及成本的支撑，上下两难之际以时间换空间成为最好的选择。

　　国内现货市场由于新糖上市数量不断增加，而陈糖清理尚未完成，在需求相对有限的情况下保证糖价稳定只能寄希望于政策收储。不过，进入12月之后将迎来传统的消费旺季，按以往表现来判断需求高峰将一直会持续到明年2月或3月，在这期间平均销售的食糖约占全年总销量的38%~48%。所以糖价在需求旺季应该能够获得相应支撑，3500元关口不会轻易被跌破。但是还应看到，由于本年度预计食糖总产量将达到1350万吨，比上个榨季增产约150万吨，增幅达11%，如果消费速度不能达到同步增长则供应压力难以减轻，糖价还有向下寻底的可能。所以，在年底、年初的消费旺季中食糖销量能否显著增长事关后期糖价能否保持稳定，也关系到年度销售均价能否达到与甘蔗联动价的水平，所以这个阶段糖市价量配合最为关键。

　　政策收储是危急时刻稳定糖价的重要手段，按常理判断可能在消费进入淡季才会实施。广西地方收储方案计划在本月20日的食糖交易会上宣布，而目前南宁现货报价只有3580元左右，所以很可能今年的地方收储价会下调为3500元，由此推测国储收购的底线也不会高于这个水平。除了价格之外，收储的数量也相当重要，特别是国家收储更是如此。笔者认为有可能会在明年4、5月份消费进入淡季，而食糖产量基本可以确定的时候，再根据产销情况制定收储方案，这样相对较为客观，容易收到事半功倍的效果。

　　国内食糖价格除了受到自身供需状况的影响之外，国际市场的变化也会间接地冲击国内糖价。供大于求是全球性的客观现实，这样刺激出口就是主要产糖国的重要对策，低价糖充斥市场的状况很可能将会出现。巴西糖由于运费问题相对缺乏

竞争力，寻找其它途径消化存糖已是当务之急。尽管部分糖厂将原糖回炉生产乙醇，但受成本限制难以推广。更何况美国从巴西进口的乙醇数量逐渐减少，或许不久之后巴西会面临乙醇、食糖双双过剩的窘境。泰国、印度占据运费优势很可能会对国产糖构成威胁，据测算泰国糖每吨不含税的成本仅1500余元，与国产糖相比极具竞争力。

　　所以，国内糖价面临的现状是下有政策支持，而上方又面临进口外糖的威胁，短期内难以摆脱宽幅震荡的局面。预计年底前需求逐渐增加将会阻止糖价继续下跌，明年第二季度产销形势基本明了时择机启动国家收储的可能性较大，收储的数量将决定政策干预的效果，或许会出现多次收储的情况，最终仍是基本的供需因素决定糖价的波动空间。

　　北京中期 张向军