国储巨量拍卖 小麦止住牛蹄

　　本周，农产品期货市场，各品种走势大体趋同，豆类逐步反弹，后段的反弹有所加强；棉花和白糖则再次向下测试底部，近月合约对底部的支撑获得确认；小麦的情况则具有一定的代表性，尽管承受国家增加拍卖量的重压，但市场的反响不弱，期价得到激励。这是典型的市场需求与国家调控力量的博弈。

　　12月3-5日中央经济工作会议在北京举行，会议提出了明年经济工作的8项任务。同时，中央经济工作会议将加强农业基础地位和做好三农工作排在第二位。

　　我们认为，2007年由于部分农副产品出现供需失衡，导致了价格结构性的上涨，确实给宏观经济带来通货膨胀的压力。但国内的部分农副产品价格大幅上涨，并非是一个孤立的事件，而是处于全球性商品价格上涨的大气候中。同时，由于农产品长期处于价格偏低的格局，本次上涨也带有恢复到合理比价水平的意思。更重要的是，国家的基本意图并非简单的压制粮食和农副产品价格，而是希望通过合理的增加供应，调盈济虚，缓和农副产品价格的大幅波动，并保证粮食安全和三农工作的均衡运行。

　　近日，国家继续加大国家最低收购价小麦的拍卖力度。总拍卖量从11月21日的150万吨逐步提高，到11月28日增加到250万吨，本周增加到350万吨。

　　进入第四季度，小麦需求进入旺季。11月21日国家在郑州国家粮食交易中心投放临时存储小麦75万吨，成交60.9万吨，成交率81.22%，均价1525，均价和成交率创出年内高点；11月28日，投放120万吨，实际成交113.1074万吨，成交率94.37%，均价1527，成交纪录再次刷新。但在投放量继续增加的压力下，12月5、6日的成交率和均价开始下降，当期国家在郑州国家粮食交易中心投放临时存储小麦170万吨，成交132万吨，成交率为77.91%,成交均价为1487元/吨，较上周1527元/吨有明显下降。

　　受到国家小麦投放数量的增加，现货市场也受到相应的压力，价格有所回落。国家调控目标指向普遍小麦，意图在于充分满足“元旦、春节”传统消费高峰对面粉的需求。并不是简单抑制粮价。同时，此前已经出现了抢购国储小麦的现象，国家增加投放量也为压制投机力量炒作麦价。

　　从期货市场对投放量增加的反应看，11月28日和12月5日的投放量增加，期价均以大阴线下跌回应。但是从对实际成交的回应看，由于竞价交易的成交率仍维持80%的高水准，市场的恐慌心理反而弱化，盘中不时有多头力量的聚集。表明当前期价对压力基本消化。

　　从目前郑州强麦805合约走势看，其基本状态仍为2000—2100的窄幅区间运行，未有有效力量促使其进行方向性选择。也即是说：调控力量和市场供需力量处于动态的平衡中。

　　就对消费大环境和国家调控的真实意图辨析，我们认为，阶段性的利空力量尚不足以改变麦价在消费推动下走升的大趋势。麦价后期仍会延续“缓牛”格局。操作策略下，投资者应回避追涨杀跌的操作，而以逢低轻仓多头介入的思路为宜。

　　(成都倍特 李攀峰)