瑞银：交易所库存上升 工业金属需求减缓

    信贷危机冲击基本金属目前工业金属的需求减缓，交易所库存一直上升，现货升水疲软。因此LME金属（除了铅）处于贴水结构并不令人意外。不过不正常的是贴水的程度。通常贴水限于“全部的融资成本”，融资成本由现金借入成本加上仓储和保险成本组成。当贴水大于全部融资成本时，可以借入资金，并借入金属（买进现货金属并抛出远期）。但如下图所示，现货/3个月贴水处在融资成本附近，铝的贴水已经高出融资成本。这反映了两个因素：首先，信贷危机限制了这些“现货和借入交易”的资金供应。其次，金属所有者借出金属以增加现金。由于年底之前流动性非常紧张，融资成本每天都在上升，因此借出活动（而不是借入交易）正主导着金属市场。基本金属：现货/3个月的资金成本

    基本金属在期权到期之后涨跌互现基本金属市场在缺乏生气的交投中涨跌互现。铜在6600-6800美元区间来回波动，但收于6725美元的关键支撑位上方，市场小幅反弹。锌守住2400美元表明本周的下跌可能减缓。铝平稳，但跌破2490美元短期内保持看空。前日领跌的铅继续在2775美元上方振荡。我们警惕对铅过度抛空——等待周线收低于2750美元。镍意外反弹，打破连续十天的下跌趋势。这可能是一个中期低点，但周线收上27000美元才能确认这一情况。锡保持区间振荡，没能重新建立一个趋势，但保持稳定在16000美元的关键支撑位上方。我们继续建议逢高抛空，因需求走软、库存上升、信贷危机限制了“现货和借入交易”资金供应和为了增加现金借出交易主导市场的影响市场将继续承压。