LME基本金属远期曲线趋于平稳

　　由于基本面转坏，通过LME基本金属价格指数可以看到，在过去的两个月基本金属价格下跌了超过10%。虽然铝的远期曲线正趋于陡峭并且处于贴水结构，但其它大部分的基本金属远期曲线自从9月末以来在不断趋平坦。

　　图： 基本金属价格走势

　　按照LME官方的制度，铜和铝的月期合约期限到63个月，而锌和镍是27个月，铅和锡只有15个月。部分基本金属远期合约缺乏流动性(部分原因是缺少生产商卖出保值)使得远期价格参考意义变得不是很大，而更多的是反映现货状况。但不管怎么样，远期曲线为我们提供了一个锁定价格的机会。

　　图： LME现货价格与远期价格对现货价差

　　虽然铝现货价在过去两个月大概维持平稳，但在过去一个月铝63个月远期合约价格大幅上升了331美元/吨，最高曾达2763美元/吨，使得现货贴水升到307美元/吨。

　　图： 铝远期曲线

　　虽然远期合约价格上升有很多原因，但我们认为现货从升水转贴水的最主要原因是最近一段时间能源价格的飙升(原油和煤炭价格)，这预示未来铝生产的能源成本增加。远期价格上升被认为是由于旧合约的完结，而在新合约里面添加了能源的考虑，这可以解释为什么远期价格比近月价格涨得厉害。

　　图： 铝远期合约价格与原油价格