沪深300：市盈率不低但可持续

　　编者按2008年，货币政策从紧，央行如是说。在缺乏了“过剩的流动性”支撑后，后市大盘走向归根到底还是要回到企业的估值、回到利润的增幅上。目前A股市盈率到底算不算高？哪个行业更具估值价值？哪个行业在近期的调整和最近的反弹中表现更好？希望下面的表格、数据、走势图能给你一些参考。

　　在经历了自10月17日开始，幅度超过20%的调整，沪深300指数的动态市盈率终于有了不小的下降。根据Wind资讯，目前沪深300指数动态市盈率(过去12个月)为34.23倍。

　　同样根据Wind资讯的数据，沪深300指数2007年预测每股收益为0.51元，而2008年则为0.66元，年度增长率为29.41%。目前2008年预测市盈率为28.79倍。

　　根据彼得·林奇的PEG估值法，

　　若与周边股市相比，沪深300指数市盈率显然依旧偏高，但是将伴随明年可能的利润增幅而逐渐缩窄。

　　A股是一个发展中市场，因此不可将其简单地与美国这样的成熟市场相比较。因此与H股还有金砖4国中的其它3个国家比较，显然更具参考意义。

　　先比较2007年预测市盈率，根据Bloomberg的统计，沪深300指数为37.4倍，代表主要H股的恒生国企指数则为24.74倍，印度为23.76倍，巴西为14.35倍，俄罗斯为12.99倍。

　　目前，沪深300指数的估值水平是恒生国企指数的1.51倍，印度的1.57倍，印度的2.6倍和俄罗斯的2.88倍。

　　再比较2008年预测市盈率，同样根据Bloomberg的统计，沪深300指数为28.96倍，恒生国企指数为20.74倍，印度为20.26倍，巴西为12.93倍，俄罗斯为12.28倍。

　　届时，沪深300指数的估值水平是恒生国企指数的1.40倍，是印度的1.43倍，巴西的2.24倍和俄罗斯的2.36倍。

　　当然，考虑到A股目前依旧是封闭市场，而内地投资者可投资的股票市场也主要局限在A股，因此A股存在一定的估值溢价也尚可接受。

　　中金的2008年A股策略报告中指出，明年高估值的情况依旧将继续，大盘蓝筹股的合理市盈率应该在07年每股盈利的25-30倍之间，但是动态市盈率则可能在30-35倍之间波动。

　　（右表估值数据均采用2006年静态数据计算）