金融创新隐含大风险 任何忽悠都要不得

　　⊙ 亚夫

　　作为2007年美国 “奉献”给全球金融与资本市场的一大 “行为艺术”——次贷危机，还没有从人们的视野中消失。由次贷危机引发的对金融创新的思考，仍在业界延续。中国是一个金融与资本市场重建时间都很短的国家，开展金融创新、开发新兴业务、引进金融产品，正成为各大金融机构热议的话题。在美国爆出次贷危机的情况下，问一问，金融创新本身隐含多大风险，不是没有必要的。

　　有研究者称，所有金融危机背后，都有金融创新的影子。此话看似悖论，其实很有道理。本来，所有金融创新都是为了两个目的：一个是避险，一个是增值。所有金融创新都是手段，是工具，而不是目的。但是正像青年马克思曾经提过的异化理论所说的那样，当工具和手段成为主宰时，目的反而成了奴婢。换句话说，当金融创新成为主宰时，目的反而成了被人忽视的附庸，这时候，金融创新本身隐含的风险就毫不客气地表现出来了。

　　这么讲，似乎有点玄。其实，从近年来金融市场发生的种种恶性案例看，真的都和金融创新产品有点关系。比如，1995年英国一家有着200年历史的老牌银行——巴林银行倒闭案，就和一个叫理森的员工操作日本股指期货不当，造成10多亿美元损失有关。而今年爆发的美国次贷危机，最终会有多少机构要为此 “买单”，要造成多大损失，现在还不好说。

　　回到金融创新本身。在国际金融与

资本市场日趋交融，业务日趋复杂、工具日趋繁复的情况下，不研究金融创新、不推进金融创新是不行的，一则不能满足客户多元化金融服务的需求，二则不能有效提高金融服务质量，增强金融企业竞争能力。但是，一味追求金融创新，而不花力气研究新工具、新品种本身隐含的操作风险，恐怕也是不合适的。从现有的案例看，无论是孤立的个案，还是有系统性影响的案例，都显现出更强的杀伤力来。

　　就我国的资本市场而言，现在创新呼声也很高。在这个时候，以审慎态度研究相关举措的推出，对市场运行有何影响，也是平抑市场非理性波动、促进市场健康发展应当持有的科学态度。任何忽悠都要不得。