黄金价格重心向下 后市仍将继续震荡

　　一、行情回顾

　　本周COMEX期金大幅回落，周五2月黄金期货下滑13.20美元，收于789.10美元，前一交易日收盘价802.3；截止北京时间05:30，成交量为95324，前一交易日成交量为115037，成交量减少19713；未平仓合约252393，前一交易日未平仓合约236222，未平仓合约增加16171；CBOT2月黄金期货下跌12.40美元至790美元，部分投机商在12月合约面临交割前锁定获利离场，此外，美元的强势反弹及原油的下滑使黄金承压。

　　现货黄金本周开盘报823美元/盎司，高点为836.80美元/盎司，最低跌至10个交易日来最低水平778.70美元/盎司，最后收盘报780.90美元/盎司，较上周收盘价821.80美元/盎司下跌40.9美元，跌幅达到4.98%。东京期金各合约也全面收低。

　　1、东京期货交易所

　　表一：东京期货交易所各黄金合约(标准)

　　<价格 : 日元/g, 成交单位 : 手>

　　2、上海黄金交易所

　　表二：上海黄金交易所(1130)

　　二、 市场数据

　　1、受美国经济数据提振，美元强势反弹，突破阻力价位，美元兑其它货币纷纷走高，美元指数收于76.13。

　　图一：COMEX期金与美元指数走势 

　　2、道琼斯本周呈低开高走、从调整到反弹的走势，本周累计上涨390.84，涨幅3%，创自3月底以来最好的周涨幅，也是07年以来第二大周涨幅。

　　图二：COMEX期金与美东琼斯指数走势 

　　3、NYMEX原油周五跌幅成为2005年以来单周的最大跌幅，市场传言OPEC将增产使得原油跌破90美元大关，NYMEX1月主力合约下滑了9.6%，收于88.71美元，另黄金再次承压。

　　图三： COMEX期金与NYMEX原油期货价格指数走势 

　　4、基金黄金净多头寸本周继续减少，商业买盘增加。根据CFTC本周公布的数据显示，截至11月30日，COMEX黄金期货单边总持仓增加8352手，投机基金多头头寸减少6736手，投机空头减少9427，投机净多率也降至33.62%。商业买盘卖盘分别增加至18153手和13852手，投机净多头率减少0.89%(表三)。

　　表三：CFTC期金持仓变化 来源：CFTC

　　表四：COMEX非商业净多头寸与期金价格指数

　　全球最大的黄金ETFstreetTracks所持黄金已经触及609.33公吨。

　　三、市场信息

　　1、委内瑞拉总统查韦斯(Hugo Chavez)周五威胁称，如果美国在本周末委内瑞拉的宪法改革投票过程中企图破坏委内瑞拉政府的稳定，该国将最早于下周切断对美国的石油输送。

　　2、美联储内部再现意见分歧，科恩显露降息倾向。尽管埃文斯和普罗素试图削弱市场对美联储12月降息的预期，但美联储重量级人物之一的科恩表达出了对市场动荡的担忧，这意味着如果市场压力未得到有效缓解，美联储将再次迈出降息步伐。

　　3、哈莫尼黄金公司预计旗下23日受事故打击的Elandsrand金矿有望进一步提升，只要能恢复挖掘。在岩崩导致接近约翰内斯堡的Elandsrand金矿一名工人死亡后被哈莫尼黄金公司于上周五(11月23日)停止爆破作业已经恢复。该矿在23日暂停爆破时产能为70%。Elandsrand金矿是哈莫尼最大的金矿之一，在截至6月底的一个季度生产了51,666盎司黄金，将近是哈莫尼黄金公司同期总产量的1/10。

　　4、金田公司(Gold Fields)首席财务官(Nick Holland)周四(11月29日)称，该公司预计当前一季度黄金产量下降，归因于生产中断，但未来一财年产量将上升，因该公司在秘鲁的Cerro Corona铜金矿投产。Holland在接受采访中称，截至2009年6月的一财年黄金产量将从截至08年6月的一财年预期的420万盎司上升至450至460万盎司。当前07/08财年产出的现金成本将较06/07财年的376美元/盎司上涨15%，至435美元至440美元。采矿业已经受到员工工资成本和能源及其他原材料成本的打击。

　　5、美国截至11月21日的两周银行自由储备修正为9.8亿美元。美国11月19日当周M2增加173亿，M1减少242亿美元。

　　6、周三公布的美联储白皮书称，美国房市依然相当低迷，预计市场状况在2008年末之前不会有所改善。美联储同时指出，尽管能源和食品价格上涨，但是通胀压力依然在可控范围之内，暗示美联储在12月会议上仍有降息空间。

　　7、随着第三季度矿产商解除近100万盎司的对冲量，今年全球黄金对冲账户创下1992年以来的最低水平，全年黄金对冲减持量达到128.6万盎司。今年第四季度预计有175万盎司的黄金对冲量到期，如果考虑到Newcrest的51万盎司和Red Back矿业公司在芝加哥期货交易所的对冲头寸，今年全年对冲减少数量将超过400吨。报告预计，按过去一年矿产商减持速度计算，未来三年平均每年减少对冲的数量将在400万盎司左右。

　　8、俄罗斯财长库德林28日表示，俄截至11月16日的一周黄金和外汇储备达到4,558亿美元，高于年初的3,030亿美元，07年将增长1,500亿美元。

　　9、迪拜黄金的商品交易所的主席Ahmed Bin Sulayem称，渣打银行列入该交易所清算银行的行列将令该交易所现有和潜在的清算单位高度受益，尤其是国际清算客户。渣打银行具有庞大的全球网络，在全球许多市场具有有效资源和强大的业务。渣打银行被最佳定位于提供定制的方法来满足迪拜黄金和商品交易所不断增长的业务需求。

　　10、GFMS周三(11月28日)称，截至第三季度底经delta值调整后的项目的普通生产商套期保值头寸总计为3,261万盎司，或1,014吨，为1992年中旬以来的最低水平。

　　11. 福井俊彦在日本金融论坛演讲时说："次贷危机对日本金融市场产生的影响比预期更广，但银行系统所受影响较小，我不认为次贷危机会使日本金融市场稳定受到严重影响。"

　　12、世界黄金协会首席执行官金伯敦日前在发布三季度黄金需求报告时表示，今年三季度，可确认的黄金总需求量按美元计算创下 新纪录，达到207亿美元，比去年同期上升了30%；按吨数计算上升幅度达到了19%。

　　四、后市展望

　　本周期金走出连阴行情，技术面上本周宽幅震荡跌幅接近40美元，陆续跌破5日、10日及20日均线，在周K线图上以一根大阴线收尾站在了10周线附近。基本面上，在OPEC增产预期及基金大量抛售的压力下，原油开始逐渐丧失先前所有涨幅，周五已跌破90美元大关，紧跟油价的波动的黄金也开始自高位回落，而美国最新公布的数据显示，美国整体经济运行好于预期，在此利多因素刺激下美元指数与美股大幅上扬，收复前期的部分跌幅，笔者认为美元走强属于阶段性反弹，能否维持升势还要看美联储12月是否降息的决定，从科恩近期的讲话中可以看出美联储对是否降息存在根本性分歧，使得后市美元及黄金的走势变得更加扑朔迷离，基金持有的黄金净多头寸虽然大幅减少，但是仍然维持在高位表明主力并未完全看空黄金后市，从交易量来看，交投较前几周清谈，市场处于观望状态，黄金近期走成一个双顶的图形，短期快速拉升的阻力较大。而在现货市场上印度买盘下降但来自中国大陆市场的实际黄金需求仍强劲增长，第三季度需求年率增幅达25%，可见一斑，综上所述，我们认为黄金近期将以震荡盘整为主，重心向下，但黄金仍将处于长期牛市之中，建议投资者近期以观望为主。

　　下周重点关注美元指数、EIA库存变化、WTI原油价格等数据。

　海通期货 谭惠文