国内连豆主力合约809与11月15日抵达4591点后，开始脱离脱离上升通道，步入调整。而外盘尽管经过近10个交易日的苦苦挣扎，得以继续冲高，但是目前也走出调整迹象。市场之所以能够走出调整的行情，就是因为近期基本面发生变化。后市将如何演绎完全取决于市场各方力量在未来如何转变。

　　作为投资者能否及时抓住市场行情的转变，就看能不能对当前市场较为敏感的问题或者起主要作用的因素所发生变化和发展趋势作全面的掌握。现在我们来仔细分析下近期市场所发生的变化，与前期市场有何不同。前期市场各方利多因素在不断得到强化是催生大豆价不断上涨基础。简单讲从大豆的播种面积下降到大豆减产不断超过预期；国际原油从突破70美元达到突破80美元、90美元一直到最后接近100美元，这都是一个渐进强化过程。国际原油上涨不仅从生物能源上刺激大豆价格上涨，而且还称成生产和运输成本上推动大豆价格上涨。国内货币供应方面。国家尽管多次出台政策提高法定存款准备金率及其它调控措施，但是由于国内多个方面包括贸易顺差快速增加，投资增长过快以及存款实际利率为负增长等多个因素促使国内货币供应快速增加，流动性过剩始终没有得到解决，资金泛滥也是推动大豆价格走强也关键因素。而如今市场正在悄悄地发生变化，作为期货投资者必须对此保持高度警觉。

　　目前变化首先在国家队国内物价水平调控政策上，由于物价持续走高，国内通货膨胀水平连续3个月保持在6%以上，持续下去将会破坏我国经济的长期稳定发展，为此我国政府开始加大了市场调控力度。想必投资者近期有关国家出台调控政策的消息也不绝于耳。比如降低大豆进口关税、抛售玉米、增加小麦抛售力度、进口豆油、增加油脂生产补贴等。可谓是多管齐下，共同抑制国内持续暴涨的物价水平。目前政策调控已经成为市场的焦点，并控制着盘面，严重打击了多头的嚣张气焰。政策调控是与前期市场最大的不同。其次国际原油价格冲击100美元整数关口未果，展开大幅调整，目前已经跌破90美元，这与前期国际原油不断上涨给豆市带来持续不断的上行推动力有着截然相反的作用。国际原油由对豆市产生不断强化的推动力到产生反作用力，也是造成豆市走软的关键。关于货币供应方面，尽管还不能说国内的流动性过剩得到彻底的改观，但是国家多次调控市场流动性过剩问题有得到控制的迹象，这也是与此前市场不同的方面。

　　除了上述三个方面，对大豆下游产业链关注也能发现一个问题，就是大豆再度上涨难度较大。由于大豆压榨后市80%是豆粕，而豆粕主要是用于饲料蛋白，那么养殖业能否持续发展是豆粕需求的关键。根据笔者近日与饲料生产企业了解，目前由于饲料成本上升过快，侵吞了养殖业的利润，鸡、鸭的养殖目前基本无利可图，后期再度补栏的积极性不高，只有养猪的利润还能维持，可见目前居高不下价格已经开始抑制需求增加，这将导致后市需求下滑，不再对高豆价继续起到支撑作用。

　　综合来看，目前豆市基本面正在发生变化，利多力量开始转弱甚至开始产生反作用力，从而造成豆市步入回，后市豆市的走势仍旧需要继续对上述几个关键方面作进一步关注，及时调整操作思路，以保证全面掌控市场。

　　作者：新纪元期货总部研发部经理——车勇