天马期货：连豆弱势整理，豆粕巨量波动

    CBOT市场：周一CBOT大豆继续整理。继续关注出口数据的变化，市场对中国买盘可能大幅减少开始产生忧虑：10－12月是中国大豆进口关税暂时下调的三个月，如果是赶在这三个月进口，则作价应已基本完成。事实上，截至11月30日，中国企业订购8-10船进口大豆，低于前一周的9-11船，在一定程度上证实了这种担忧。在南美天气市的炒作尚未开始之际，预计CBOT大豆市场将维持强势整理。技术上继续关注20日均线即5周线附近的支撑。

    国内市场：今日连豆继续整理，持仓持续削减；而豆粕盘中大幅波动，成交继续放量，持仓微幅增加，空方主力获利部分离场，在此价位缺乏打压意愿。

    现货依然较为坚挺，当前各港口大豆分销价格普遍在4600元/吨以上。因原油价格下滑，近期海运费有所回落，不过基差在旺盛出口的带动下走高，进口成本依然维持在4650以上。且国家宏观调控政策趋于明朗：对大豆：今后3年内将国储增加到500万吨，主要豆源是进口免税豆；对豆油：增加40万吨国储，也是进口免税油，小包装，可随时投放市场。如果消息属实，则显然的，其对市场的利空影响不如预期。

    对于国产豆收购情况来说，前期在政策和期市的压力下，大部油厂和贸易商开始观望，不过随着政策趋于明朗，在压榨利润驱动下，缺乏库存的东北油厂预计很快将恢复收购。

    豆粕近来维持了很大弱势，最大的利空因素来自明年低价南美豆。不过，即使按现在的低基差，进口成本也在4100以上，按10000的油价，豆粕的平盈成本当在3000附近。这将对豆粕构成底部支持。

    技术上，空头主力的持续离场表明在此价位空方缺乏继续打压的动力，当然，因前期大幅下跌而被破坏的上涨图形也有待修复。因此，操作上，在多单介入时机尚未成熟，而盘中短线投机盘活跃的情况下，我们建议投资者暂时按日内振荡思路操作。