征战股指期货系列之三：交易资金门槛高

　　股指期货交易的对象是以指数点报价的期货合约，投资者在进行交易前必须先在期货公司存入一笔资金，作为履行期货合约的财力担保，这笔资金就是保证金。参与股指期货交易的买卖双方均需按规定缴纳保证金。虽然我们在前面的介绍中都提到了保证金的问题，但参与股指期货交易对客户的资金要求比较高，所以我们今天特别提出这一问题，在此进行比较详细的介绍。

　　保证金制度是期货交易有别于股票现货交易的一大特色。股票交易是全额交易，如果你要买进100万元市值的股票，必须付出100万元的资金（不考虑税费等成本），而参与期货交易，如果投资者要买进价值100万元的期货合约，只需支付一定比例的保证金。这个比例根据不同的期货品种和不同的交易环境而定，也就是说，期货交易具有杠杆效应。

　　尽管投资股指期货只需按一定比例缴纳保证金，但我们认为它仍然比买卖

股票的资金门槛高。一般买卖股票，只要资金账户中的资金足够买入1手股票（即100股）就可以参与股票交易了，所以股票交易的资金起点可以很低，账上有几千元资金甚至几百元都可以买股票。而参与股指期货交易则不同。在《沪深300股指期货合约》中，沪深300股指期货合约的最低交易保证金比例定为合约价值的10%。但中金所有权根据市场风险情况进行调整。尤其需要提醒的是，由于普通客户无法直接在中金所开设保证金账户，只有在符合规定的期货公司开立保证金账户来进行交易和结算，相应的期货公司为了更严格地控制客户的风险，一般会在中金所规定的保证金比例基础上再上浮几个百分点，具体比例依客户开户的期货公司而定。如此，客户须缴纳的保证金就远高于10%的限定。

　　现在我们举例来说明。在《沪深300股指期货合约》中，沪深300股指期货合约的最低交易保证金定为合约价值的10%。假如沪深300股指期货现在的点数为5000点，以合约乘数为每点人民币300元计算，1手合约的价值就是5000×300元=150万元。如果投资者想买入1手期货合约，则需要保证金为150万元×10%=15万元。而期货公司要求的保证金比例又会在此基础上再上浮几个百分点，不计交易手续费，则投资者买入或卖出1手合约需要20万元左右的资金。考虑到期货交易的杠杆作用所引起的盈亏放大效应，投资者还需准备足够的资金以应付可能出现的追加保证金的要求，因此，20万元左右的资金并不是可以参与股指期货交易的最低资金门槛。

　　成熟期货市场的实际操作经验表明，本着合理配置资金和防范风险的原则，实际交易时合约占用的保证金一般不应超过保证金账户资金总额的三分之一。也就是说，投资者买卖1手股指期货合约应准备大约45万元的资金。可见，股指期货交易对投资者的资金要求比买卖股票高得多。所以，我们提醒投资者，参与股指期货投资一定要有较为充足的资金准备和较强的风险承受能力。（鲁孝年）