北京中期：铜日评1203

    上海铜主力合约2月合约今天高开后大幅振荡下行，成交继续放巨量，持仓大幅增加，尾市收低于57690元/吨。

    基本面分析，上周五上海期货交易所铜库存减少10417吨至34438吨。而全球股市也显然因预期美联储(FED)将于12 月降息而反弹。铜市明显受到了此两消息的刺激，LME期价触及两周高点，收涨120美元至7000 美元。基本面，ICSG预计今年第四季度铜市将会小幅过剩，全年短缺8万吨，而明年更将过剩9.5万吨。与此同时，近两年铜价高企使得冶炼投资大幅增加，CRU预计今年的全球产量将增长3.58%达到1794.8万吨，而明年还将增长5.33％达到1890.4万吨。今年第三季度全球铜市仅短缺1.8万吨，而第二季度短缺11.9万吨，预计今年第四季度全球铜市将过剩9.5万吨。2008年的供应甚至可能小幅过剩。对此，ICSG和CRU的数据都指出，今年第四季度和明年全年全球精铜供需将出现过剩，而最近LME库存的暴增也恰好验证了这一预测。库存方面，LME铜库存增600吨至189200吨，注销仓单增800吨至5625吨。现货/3月期贴水缩小为39.5$/t。另外，中国长江有色金属市场铜现货报价为：61300～61500元/吨，继续大幅上涨。

    综上所述，目前市场对美国经济的担忧有所减轻，从最近欧美股市稳定性增强就可以看出，而美道琼斯工业指数近期与铜价有着较高的正相关性。同时沪铜出现了较高的升水格局，以及现货价逐步抬升，使得铜贸易条件得到初步改善，如果未来继续恢复到今年年初的水平的话，中国铜需求力量将重新显现。因此，虽然短期内市场将有可能继续测试下档支撑的有效性，但未来反复震荡筑底的可能性在增大。须特别强调的是，从长期角度来看，基础金属市场的牛市特征并没有根本改变。