中航期货：铜价格反弹 市场期待中国买盘出现

　　文华财经（编辑 王亚男）--本周铜价延续反弹走势。伦敦铜周一、周二小幅回调整理，在6600美元处获得支撑，周三开始反弹，收复6700美元，周四继续上涨165美元，收于6880美元，周五也仍保持强势，使周线正好站在了7000美元。随着反弹的展开，伦敦市场的成交量从周初的5万7千余手逐渐放大到 8万5千余手，但持仓仍稳定在24.8万手左右。

　　

　　上海市场继续逞强

　　

　　

　　和伦敦的平稳并逐渐趋活跃不同，上海市场已经是连续火爆了好几周，在上周的总成交量创出历史纪录后，本周的总成交量继续超越上周，创出新的纪录1634378手，而周五的日成交量达到435830手，也创造了上期所成立以来的天量，之前的纪录是04年4月23日的416666手。上海市场也仍然主导着本次反弹的节奏，每天白天的走势基本成了晚间伦敦走势的指示。上海市场走强的理由充足，因为库存在减少，现货的价格被不断推高，而现货升水也在被不断扩大，现货对三月期货的升水达到3千元左右。海关数据显示，到今年10月为止，国内的进口量已经有6个月维持在20万吨左右的较低水平，3、4月份突击进口导致的过剩量可能已经被消耗殆尽。

　　

　　LME库存继续增加

　　

　　

　　 和上海市场正好相反，伦敦市场的库存还在不断增加，当前已经达到189200吨，比上周增加了13180吨，增速也有加快。LME现货继续保持贴水状态，贴水的幅度已经超过了持仓费，但由于资金成本的问题，40美元左右的贴水幅度还难以吸引跨期套利盘进入，所以贴水值仍在扩大中。

　　

　　内外差价缩小

　　

　　

　　由于上海市场现货的强势和伦敦市场现货的疲软，以及

人民币升值加速的因素，国内现货价格对进口成的贴水本周迅速缩小。周五的时候为5百元左右，仅为半月前的1/6。因为部分融资功能的存在，目前的贴水已经能够吸引部分贸易商进口，而从智利进口的部分由于减免了2% 的关税，使当前现货的价格已经能够产生每吨几百元的利润。这个现象使国际市场对中国买盘出现的预期提高，也是国际铜价能够在现货充裕的情况下维持强势反弹的一个主要原因。

　　

　　消息面偏多

　　

　　

　　本周有零星的劳资对立消息出现，比较引人注意的是全球最大铜矿商智利国有铜矿公司转包合同工人和警方产生冲突的消息，事件发生在工人代表前往总统府递交罢工请愿书的过程中，最大铜矿商劳资关系的不稳定给供应带来担忧，而

墨西哥集团下属Cananea铜矿的工人罢工也已经持续了4个月。在产量方面，非洲最大铜输出国赞比亚今年前9个月的铜产量为365,030吨，低于上年同期的382,766吨。而巴西矿业金属集团淡水河谷公司对需求的估计仍乐观，其一执行董事日前称，全球铜需求仍将以每年4%至4.5%的幅度增长，相当于需要每年投产三座大型铜矿，使供应充足很难实现，其估计虽然有过于乐观的嫌疑，但对多头来说也是不小的鼓励。

　　

　　行情进入到目前这样一个阶段，应该又到了一个接近临界的时候，上海市场的持续创出天量和伦敦市场活性的逐渐恢复，使再次出现转折性行情的概率加大。决定的因素是中国进口的最终表现，因为这个需求不但表现了中国内部的需求也包含了全球需求的情况，因为中国的进口量中很大一部分是满足这个世界加工基地的出口需要。短期来说，中国买盘的引而未发当是国际市场价格能够维持强势的主要原因，而一旦中国买盘的表现结束后，中长期趋势的方向就当确立了。如果买盘的数量超过市场预期，则说明市场的状况确实会象淡水河谷公司预期的那样，那么国际铜价后市是存在着再次走强的机会的；否则，中国购买行动的结束则预示着一轮反弹行情的终结。笔者偏向于后一种可能，因为全球经济的走势仍被次按危机所拖累，国内的经济政策也已经进入到调控期中。

　　

　　所以，近期的交易中，仍当关注国内外现货情况，包括库存和现货升贴水，因为这些数据的波动能够表现出国内外现货的流动情况。另外，LME的交易情况也值得留意，因为中国买盘的出现在其成交、持仓的变化中也会有所反映。在这些因素未见异动前，仍可乐观的欣赏反弹，否则，则当准备再次介入空头。

　　

　　中航期货 潘海声