用博弈的眼光来看待行情的发展

　　巴菲特曾经说过，在一个牌局中，如果十五分钟后，你还不知道谁是恺子，那你将是恺子。就是说在一个弈局当中，如果你不知道谁是输家，那你将沦为输家。俗话说:知己知彼，百战不殆。但是期货市场中我们却经常看到另外一幅景象。很多人都是冲着期货市场的暴利而来的，都是满怀激情的抱了一堆钱过来，听人家说这个品种会涨就买点，说那个品种要跌就空一点。。。结果往往是还没弄清楚到底是怎么回事的时候就已经亏损殆尽了。有另外一些聪明一点的人学会了一些技术分析，以为就可以无往不胜。结果整天追涨杀跌，抓底摸顶的，基本是很快也把资金消耗光。真是可怜。连最基本的你的对手到底是谁，你的战友都有哪些，他们的情况怎么样？都没搞清楚就想赚钱！简直是痴人说梦话，万一侥幸赚了钱反倒是祸害！

　　所以在要参与市场时我们必须先弄清楚,市场都有哪些参与者?他们的特点是什么?我们要赚谁的钱?要用什么办法?也就是说我们必须先找到输家,想明白他输的道理,再设计一套使之就范的操作,这样才能立于不败之地!

　　我们就试着以玉米为例简单谈谈这是怎样一个局：

　　首先要搞清楚市场的参与者都有哪些？他们都有什么特点？

　　个人认为当前玉米市场中主要有以下几种人

　　1、多头主力：人数最少，但是拥有最多的资金。行情的策划者和发动者。要发动一波行情之前往往要对国内外的形式做很好的评估。如国外CBOT趋势如何？国内现货情况怎样？等等。多头主力最失败的就是高价接下一大堆现货。因此选择好主力合约，策划发动一波行情，并且想方设法在交割之前套现就是该主力的目的。属于主动者。其主要对手是期现套利商和散户投机者。

　　2、空头主力：主要是一些在期货和现货之间套利的。这些人基本都是有现货背景的，在期货比现货高的时候放空锁住利润，而且是价差越大放空越多。这些人比较看重期货和现货之间的价差。属于被动者。

　　玉米上市以来的持仓走势和价格走势都是仓增加涨，仓减价跌。可以明显看出谁主动，谁被动！

　　3、趋势跟踪者：这里面很多人都是老期货了，都是久经杀场了，经历过比较多的风浪，形成了自己的操作系统，严格遵守自己定的操作纪律。一般有比较好的资金管理和风险控制能力，操作心态也比较好，同时这些人资金一般也比较大。操作手法主要是在趋势形成时进入，并且在趋势遭破坏时出来。主要的操作工具有趋势理论和均线理论等！这些人经常也都是主力要争取的盟友。

　　4、散户投机者：这部分人最多，操作最频繁。对期货市场起着润滑的作用。受市场情绪影响较重。一般操作手法都是追涨杀跌，或者受人煽动买卖。经常是被拉暴仓的主。

　　在行情发展的不同阶段，多头主力必将采取不同的策略并且对不同的对象与不同的方法对待！

　　其次要弄清楚当前的形式以及主力可能的运作策略

　　当前形式：

　　1、从美国农业部的最新供需报告可以看出，2007/2008年度全球玉米库存消费比为14%左右，去年该数据为15%，基本持平，为历史低位水平。中国2007/2008年玉米库存消费比为19%左右，去年该数据为22%。可见不论是全球还是国内，玉米库存消费比都处于历史低位水平。供需呈偏紧状态！

　　USDA报告全球玉米供需平衡表

　　数量单位 百万吨

　                　期初库存 产量 进口量  饲料用量 总使用量 出口量 期末库存

                　　2007-08年度(预测值)

　　世界    10月份  105.05 768.97  90.08  482.25   763.66   91.09  110.36

　        　11月份  104.98 768.22  90.49  481.5    762.82   91.89  110.39

　　美国    10月份  33.12  338.29  0.38   144.79   261.38   59.69  50.72

　　        11月份  33.12  334.48  0.38   143.52   260.11   59.69  48.17

　　中国    10月份  32.08  143     0.1    105      148      1.5    25.68

　　        11月份  32.48  145     0.1    105      148      1.5    28.08

　　2、整个商品尤其是谷物类明显处于牛市格局！

　　3、国内玉米深加工快速发展，国外由于原油的大幅走高刺激生物燃油的发展！

　　4、全球资金流动性泛滥格局依然存在。

　　5、工业品已经充分炒作过，农产品比价偏低，正在成为资金追逐的对象。

　　从2002年以来金属和能源的价格大幅上涨，已经摆脱了三十年来的价格区间，完成了价格重估。而农产品谷物类从2006年9月以来一直震荡走高，目前均处于历史高位水平，后市有望在生物能源概念的推动下完成价值区间的重估！

　　6、农产品的季节周期性决定了主力职能是速战速决，必须在下个交割季节前出来。否则到时候大量的新玉米上市，就可能要接下一堆现货。

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　　主力可能的运作策略

　　1、建底仓阶段：要发动大行情首先要选择在反季节时建仓，因为这样比较容易得到筹码。

　　这波行情从7月底到9月底这段时间属于前期空头主力平仓阶段，价格不断被平仓盘推高，

　　从9月底开始到10月底，随着豆类和小麦的继续走高，玉米投机主力开始进行，反季节性建仓，持仓开始不断增加。

　　2、拉升吸筹阶段：低位筹码已经吸得差不多，只好向上继续建仓。这时候现货价格还处于相对低位，期货价格大幅上涨必然导致期现套利商疯狂抛空，为即将上市的玉米锁住利润。另外趋势形成，趋势跟踪者开始进场。由于交易活跃，短线投机者也进场。市场成交量不断放大，持仓量急剧增加。这个阶段如果有实力的话最好把虚盘尽量扩大。将来可以接实盘赚虚盘。

　　玉米市场从10月底到11月中下旬，市场开始快速拉升，成交量和持仓量急剧放大。截止目前805合约持仓量最高达84万手，805和809两个合约加起来最高达95万手，可见主力实力非凡。

　　3、震荡蓄势阶段：由于以下原因市场必然会进入震荡蓄势阶段

　　a、经过一定幅度的拉升后，市场开始出现获利回吐压力。主力必须要清洗掉一些意志不坚的短线投机者，提高大家的持仓成本。

　　b、必须等现货价格上来。缩小价差。如果现货不上，要见机行事不可鲁莽。

　　c、大量新玉米上市。如果价格再拉上去，肯定导致套利商拼命收购现货交割！一般来说春节前农民都会把玉米卖掉一部分以购置年货。所以拉升时机最好选择农民已经卖得差不多了。

　　d、目前正临国家调控，尤其是春节附近一般比较敏感，如果价格涨得太多将会增加政策风险。

　　这个阶段震荡的前提是不能破坏趋势！否则趋势跟踪者如果反手了，到时候主力将孤掌难鸣！有可能价格打了下去却拉不上来！

　　如果一切顺利按照计划发展，接下去将会有一个拉升逼迫空头砍仓实现套现的阶段。如果形式发展对多头主力不利的话，主力可能选择想办法震荡出货走人。04年和05年及06年的玉米行情基本都是发展到这个阶段就结束的。

　　4、主力继续拉高变现阶段：经过充分的震荡蓄势，而且现货价格也逐渐上来了之后，主力将继续拉升价格，逼迫空头砍仓，好把账面的利润变现。这是最重要的一个阶段，如果做得不好，先前的利润将打水瓢，而且有可能要接下一大堆的现货！所以主力必定会千方百计的想办法变现。

　　就拿玉米来说。多头在805合约上已经有利润，那么可能在春节前后结束震荡进入拉升变现阶段，这时候由于邻近交割月，大部分的空头投机虚盘都得砍仓，如此主力正好变现。同时乘着市场一片狂热气氛，在远月锁仓。这是最好的情况。

　　但是万一市场到临近交割时实盘量还是很大，并且现货价格并未跟上。

　　那么主力可能将找机会在远月合约建对锁仓，锁住利润。并且在要交割的时候把价格打得跟现货成本差不多或者略低，避免接现货。或者通过在CBOT上建对锁仓来降低风险！.....

　　好比棋类的初学者要入门时经常要背诵一些“定式”。虽然背这些不一定就能成为下棋高手，但是这却不失为通向高手的一条捷径。相同的，期货市场上很多主力在作盘的时候往往会留下很多经典的手法。而这些将是作为期市入门者要学的“定式”！以上说的只是一个最简单的例子,真实市场中的争斗将会更精彩。所谓知己知彼，百战不殆！要想成为一个期市高手，一定要肯下功夫去学习以前的那些经典战役，尽量做到能够融会贯通，一眼就可以看清当前市场形式。

　　当然，光会看还是没用的，学会看以后就要学会如何根据市场参与者的情况制定一套使之就范的操作手段！这必然要涉及资金管理和风险控制。

　　中瑞金融