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美国次级抵押贷款压力 投资者避险涌向黄金市场http://www.sina.com.cn 2007年11月29日 08:33 世界黄金协会
2007年第三季度全球市场感受到美国次级抵押贷款压力投资者为避险涌向黄金市场 强劲的首饰需求加上投资者的兴趣高涨，使2007年第三季度成为了黄金需求的又一个旺季。可确认的总需求量按美元计算创下了新的纪录，达到207亿美元，比去年同期上升了30%；按吨数计算上升幅度达到了19%。与2006年第三季度相比，首饰需求量按吨数计算增长了6%，按美元计算上升了16%。 本季度需求模式发生了变化，因为投资者取代首饰消费者成为了9月黄金需求主力。 黄金供应量超过过去的几个季度。总供应量比去年同期上升了15%(按吨数计算)。 第三季度的工业及牙科需求较平淡，与去年同期的需求水平相比没有多少变化。 2007年第三季度，持续的金融危机对全球黄金市场产生了直接影响，投资者为了寻求避险将大部分资金投入黄金ETF(交易所交易的黄金基金)，促使黄金总需求量达到了207亿美元的新纪录，比一年前上升了30%。 据世界黄金协会公布的《黄金需求趋势季度报告》，本季度由于投资者取代首饰消费者成为主导力量，所以需求模式的变化十分明显。交易所交易的黄金基金(ETF)及类似产品的投资达到了138吨，甚至超过了2004年第四季度(113吨)，当时在纽约推出了世界最大规模的黄金ETF-streetTRACKS黄金股票。 由GFMS有限公司为世界黄金协会独立汇编的数据显示，首饰需求在整个第三季度虽然也很旺盛，但9月份在一些重要市场受到了严重冲击，因为高速上涨的价格令买主望而却步。尽管如此，首饰需求按吨数计算比2006年第三季度仍然上升了6%，按美元计算上升了16%。 世界黄金协会首席执行官金伯敦(James Burton)说：“显然，在这个通胀恐惧增加和美元汇率下跌的不稳定时期，黄金的‘避风港’功能和套期保值特点是吸引投资者的一个主要因素。我们很高兴地看到黄金的总需求量与去年相比增长很快。” “展望未来，我们相信在不久的将来投资者的兴趣依然会十分强烈，而且随着价格趋于稳定，像印度、中国和中东这样的黄金首饰主要购买国家或地区会迅速地适应更高的价位。” 第三季度印度的需求量比一年前上升了5%，与今年上半年的快速增长相比有所减缓。前两个月的需求势头非常旺盛，但随着9月份价格开始攀升而逐渐减弱，从而影响了排灯节之前的需求量。 相比之下，中国大陆的需求没有任何减缓，第三季度的需求量与2006年第三季度相比又增加了25%。9月的价格上涨显然对中国的首饰消费者的购买力没有产生很大的抑制作用。 在整个中东地区，需求仍很强劲，沙特增加了19%，阿联酋10%，埃及15%，其它海湾国家加在一起增长3%。阿拉伯半岛经济表现强劲，埃及经济正在复苏，加上本季度前两个月有利于购买首饰的价格环境，这些因素抵消了9月份价格上涨的不利影响。 土耳其第三季度的需求量达到了创纪录的86.3吨。零售投资净额创下了第三季度的纪录，与此同时该季度的黄金首饰需求量达到了历史第二高的季度水平。购买力的不断增强，里拉对美元升值帮助使当地价格保持稳定，以及政治紧张局势，这些加在一起均成为了黄金需求的支撑。 由于经济减缓对主流商品产生影响，加上黄金价格居高不下，美国首饰需求量比一年前下降了13%。不过，高、中端市场的黄金首饰需求仍然旺盛。 俄罗斯的首饰需求继续高涨，第三季度上升至22.4吨，比一年前增加了23%，消费者收入增加以及零售环境迅速改善是两个主要因素。 第三季度的工业及牙科需求较弱，仅上升了 1%，达到116吨，与一年前水平相比没有多大变化。本季初期半导体和集成电路供应过剩影响了黄金在电子领域的消费。 黄金供应量比一年前上升了16%，达到1045吨。这个大幅增长主要是由于矿产公司降低避险需求和央行销量上升所致，而非矿产量增加造成的。 首饰 首饰需求量达到590.7吨，比2006年第三季度上升了6%，按美元计算相当于16%的增长。虽然是稳固增长，但与今年第一季度相比，增长率偏低，这主要是由于价格的频繁波动以及价格大幅上涨对亚洲和中东市场(占首饰总需求量的约2/3)以及许多重要零售投资市场造成了影响。传统上，黄金首饰在这些地区按重量销售，价格每天随着黄金市场而变化，只有很小幅度的加价(与欧洲或北美市场相比)。在这些条件下，易变的价格导致消费者信心不足。当价格趋稳或当消费者看到行情下跌有利可图时，他们就会重返市场。 因此，7、8月份当价格仍然稳定时，首饰购买势头非常强劲，但9月份一旦价格开始上涨，购买量就开始了回落。 印度的增长速度急剧减缓(从上半年59%的同比增长率降到第三季度的仅5%)，原因有二：首先，印度2006年第三季度的市场表现超过大多数其它国家；第二，印度也许是一个需求对价格不稳定性最敏感的国家，因此9月份受价格上涨的影响最明显。而在中东地区价格的影响没有这么明显，与此同时土耳其的增长速度加快，使第三季度成为了有记录以来的最高增长季度(由于游客购买和婚季到来，第三季度是土耳其的季节性高峰)。在亚洲和中东之外的地区，美国随着经济减速首饰需求减缓的趋势进一步加强，第三季度需求量下跌了13%，而上半年下跌了10%。 投资 交易所交易的黄金基金(ETF)和机构投资者在第三季度比以往更加活跃。ETF和类似产品的投资需求量达到138吨，创下季度纪录，以前的纪录是2004年的113.4吨，当时推出了最大的ETF基金-streetTRACKS黄金股票。机构投资者的兴趣从表1中的“ 推断投资”一栏中可以明显看出有所恢复，该数据从2007年上半年的负数转变成了第三季度的正数。 零售投资相比起来较弱，比2006年同期下跌1%。许多亚洲国家的零售投资者与首饰消费者拥有共同的购买取向，即他们更加乐意在价格稳定或看到行情下跌有利可图时进行购买，然后在价格上涨时获取利润。 投资方面，唯一表现强劲的成分是官方金币类投资，由于土耳其需求旺盛(第三季创纪录)，加上对政治局势的担忧，该类投资增长了14%。金条囤积方面，由于日本持续的兑现抛售，越南市场因价格波动导致购买量减少，印度购买量与一年前增长迅猛的季度相比较疲软，受这些因素的影响，三季度的金条囤积量有所下降。但是，纪念币和仿制金币类投资仅比2006年第三季度高出了1%。 然而，总体而言，第三季度的总投资估计为206吨，这是自2005年第四季度以来的最高数字。 表1：投资需求(除特别注明外，单位均为吨)
资料来源：GFMS有限公司。1. 临时的。2. “其它零售”不包括金条和主要的金币销售；它主要代表在北美和西欧的活动。3. 交易所交易的黄金基金和类似产品，包括LyxOR金条证券、金条证券(澳大利亚)、streetTRACKS黄金股票、NewGold黄金债券、iShares Comex黄金信托、Zurcher Kantonalbank黄金交易所交易的黄金基金，伊斯坦布尔交易所交易的黄金基金，交易所交易黄金基金证券，加拿大中央基金和中央黄金信托。 工业和牙科 工业和牙科需求与去年同期相比没有什么变化，仅上升了1%，达到115.8吨。在电子领域(黄金的主要工业用途)，需求量因为本季度初期半导体和集成电路出现供应过剩而黯然失色，因为这种过度供应导致了原料需求的减少。但电脑部件的需求强劲使得集成电路的长期趋势仍然看好，所以今年剩余时间内工业需求的前景依然光明。韩国和日本第三季度均从键合金丝需求增加中获益，但经济不稳定使美国的销量略有下滑。 在包括装饰品在内的“其它工业”类，需求最为强劲的是意大利和瑞士，而作为最大市场的印度同比基本没有变化。虽然意大利和瑞士的增长一部分是由于工业重组，但在奢侈装饰品的镀金需求和氰化金钾 (GPC)用于首饰电铸的需求方面出现了真正增长，因为这种做法可以生产出用金量少、重量更轻的金饰。(工业用途中包括了这种首饰，因为GPC的生产是在第一个临界点予以衡量。)牙科需求继续缓慢下降趋势，特别是日本和德国出现大幅下滑，主要是由于人们采用更能负担得起的材料和陶瓷作为代用品。 大中华区 大中华区的黄金消费需求按吨数计算上升了24%，继续2003年开始的向上趋势。2006年上半年价格起伏时，消费需求停滞，后来重新恢复。 首饰的表现不一：中国大陆进一步大幅增长，香港增幅较少但比较稳固，台湾则进一步下滑。 中国大陆的首饰需求在前三个季度一直十分稳定，与2006年相应季度相比增长了23-24%，第三季度的需求达到了 74.8吨。零售投资需求增长一直比较强劲(虽然所占份额很小，第三季度销量为4.1吨)。第一季度由于中国新年的影响需求几乎翻番，在此之后，第二季度和第三季度同比分别增长了46%和43%。蓬勃发展的经济和由股市收益产生的财富支撑了这种表现。不过，需求也一直得到金价方面的稳定收益的支撑，这种稳定收益迎合了投资者的目的，此种目的不仅体现在购买金条和金币上面，也常常表现在首饰的购买上面，对通胀增加的担忧和零售业者持续的促销活动同时也支撑了需求的增长。 9月份的金价波动似乎对消费者的购买倾向只产生了有限影响，但如果金价继续快速上涨，第四季度的首饰销售可能会减缓。价格上涨不太可能抑止投资性购买，特别是随着中国新年的到来，而且假如对通胀的担忧依然存在，同时股市不稳定的表现对消费者的购买力也会起到作用。 香港也出现强劲的经济，繁荣的股市和房地产市场，以及积极的消费者心态等有利因素。这些因素导致了3季度首饰需求稳定增长5%，价格上涨没有产生什么影响，直到价格达到了每盎司750美元的水平(此时见到一些以旧换新的现象)。第四季度，价格波动将对首饰销售产生不太有利的影响，虽然婚季对支撑首饰需求可能会起到帮助作用。 台湾在首饰购买以及在投资方面经历了完全不同的表现。由于在中国情人节和暑假等重要时期黄金价格上涨、来自吸引年青人的其它产品的竞争、消费者的低落情绪加上与2006年相比销量下滑约1/5，首饰市场处在挣扎之中。第四季度的需求将会从即将到来的婚季中获益，尽管价格上涨可能会促使买主转向重量较轻的首饰。 相比而言，由于商业银行对“黄金存折”的加强宣传以及越来越多银行分支机构提供这种产品并推出网上账户，黄金投资需求呈现增长之势。账户总数目前估计在4.5万至5万之间。第四季度，金价上涨估计还会进一步提高黄金作为一种投资的吸引力。 “我们很高兴地看到在以大中华地区为主的整个远东区黄金销量保持着一定的增长态势，黄金首饰的消费以及黄金投资都日益成为这个地区的消费和投资主流。通涨压力让更多消费者发现黄金的抗风险能力以及自身特殊的价值魅力，我们相信整个2007年黄金销量增长会成为整个远东区的一个新纪录”。世界黄金协会远东区郑良豪先生介绍说。 “整个第三季度世界黄金协会的黄金推广活动达到了一个高潮，唯有金纯金精品，K-gold 18K金首饰以及投资金条日益受到业界和消费者的追捧，它们满足了不同消费层面的黄金消费。所有推广活动都从主要城市辐射到省会城市以及各地的中心城市，更好地引导和刺激了消费者的购买欲望。我们期待2007年大中华地区的黄金消费会创造一个历史性的纪录”世界黄金协会大中华区总经理王立新先生这样评述说。 表2:最终用户的黄金需求 (吨)
资料来源：GFMS有限公司。1. 可确认的最终用户消费不包括中央银行。2. 临时的。3. “其它零售”不包括金条和主要的金币销售；它主要代表在北美和西欧的活动。4. 交易所交易的黄金基金和类似产品，包括LyxOR金条证券、金条证券(澳大利亚)、streetTRACKS黄金股票、NewGold黄金债券、iShares Comex黄金信托、加拿大中央基金和中央黄金信托。 表3: 最终用户的黄金需求1 (百万美元)
资料来源：世界黄金协会根据GFMS的数据进行的计算。1. 可确认的最终用户消费不包括中央银行。2. 临时的。3. “其它零售”不包括金条和主要的金币销售；它主要代表在北美和西欧的活动。4. 交易所交易的黄金基金和类似产品，包括LyxOR金条证券、金条证券(澳大利亚)、streetTRACKS黄金股票、NewGold黄金债券、iShares Comex黄金信托、加拿大中央基金和中央黄金信托。 表4: 黄金供应和需求 (世界黄金协会统计)
本表中的数据与GFMS有限公司公布的数据一致，但为了适合世界黄金协会的陈述并考虑到现在可用的额外需求数据而做了改写。“供需平衡”数据与GFMS的供求表中的“推断净(减少)投资”数据不同，因为它不包括“ETFs和类似产品”及“其它零售投资”。注意，首饰数据指的是加工数据，季度数据与表1和表2中的消费数据不同。1. 临时的。2. 不包括央行期权的三角套利交易。3. 等于表1中前三行的总和。4. 这是将表上所有其它数据合并之后余下的部分。它包括除交易型开放式指数基金(ETF)和类似产品之外的机构投资、股市变动和其它因素，以及所有残留误差。 表5: 主要国家黄金消费需求(单位：吨)
资料来源：GFMS有限公司。1. 临时的. 2. 仅包括首饰. 3. 仅包括净零售投资。 世界黄金协会
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