ICSG最新铜供求数据分析

　　国际铜业研究机构(ICSG)公布的截至8月份的全球铜供求平衡数据显示市场逐步进入过剩，虽然过剩更多是季节性的调整(由于8月份是欧美地区的暑期消费淡季)而不是基本面的转变。

　　对于铜来说，利好的因素包括库存仍处于低位，供应比预期的要紧张，价格对供应链变动的敏感度变得更高。需求放慢且很可能在未来几个月持续对于铜来说是不利的因素，而这也足以使得2008年上半年市场变得轻微的过剩——除非中国需求能拟补这个缺口。需求的疲弱使得我们对于未来几个月铜价变得谨慎，但是市场走向过剩熊市的可能性仍非常低。

　　ICSG公布的数据显示欧洲，美国，日本甚至是东欧地区的需求都在萎缩，2007年全球铜需求增长变成了几乎完全是由中国拉动，而除了中国和日本以外的亚洲地区增长明显(见下图)。

　　图： 全球铜需求增长(3月平均)

　　下图显示了除了中国以外的全球铜需求增长趋势和OECD领先指标之间的关系。年同比增长率在最近几个月大幅下跌，其中欧洲由强劲增长走向萎缩。如同上周在我们的报告里面所讨论的，最新的OECD领先指标表明需求变差要比好转的可能性要大。

　　图： 铜消费与OECD领先指标

　　ICSG的数据表明今年头8个月全球铜市场缺口25万吨，而上年同期是过剩4万吨。我们认为缺口主要是由于这段时间之内中国的建库(上年同期是在减库)，但是我们相信这些库存当中的相当部分在8月底就已经被消耗了。

　　图： ICSG铜供求平衡